不差钱的“宁王”为何要赴港二次上市？大动作背后藏玄机

21世纪经济报道记者费心懿 上海报道  “宁王”赴港二次上市的消息成真。

12月26日晚，宁德时代（300750.SZ）公告称，拟发行境外上市外资股股票，并申请在港交所主板挂牌上市。

此前在12月19日，就有消息传出宁德时代考虑在香港二次上市，可能筹集至少50亿美元，或成为2021年初以来香港最大的上市交易。

近两年，宁德时代的出海步调开始加速，先后将产能规划落子在德国、匈牙利和西班牙。SNE Research指出，宁德时代还将目光投向了巴西、泰国、以色列、澳大利亚等海外市场，以期能够迅速扩大在全球的市场份额。

今年年初，宁德时代董事长曾毓群发出了2024年总裁办1号文件，这封“出海动员信”写到，“谁到海外，谁就是宁德时代的英雄”。

企业价值有望被重估

12月26日晚，宁德时代一口气放出18份公告。

其中最重要的信息点在于，宁德时代官宣拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在中国香港联交所主板挂牌上市。

公司预计，将在未来18个月（或同意延长的其他期限）选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。

也就是说，按照既定计划，宁德时代最迟将于2026年6月前登陆港交所。

如果此番宁德时代能够实现在港上市，或将成为自2021年初快手科技募集62亿美元以来，最大的一次香港股票发行交易。

对于此番拟赴港上市对股价的影响，有券商认为，由于市场对宁德时代境外发行是有预期的，且12月19日相关消息传出后，12月20日宁德时代下跌的2.6%的股价已经充分消化了股本稀释的影响，预计后续赴港上市对股价影响不大。

事实确实如此。12月27日，宁德时代全天报收262元/股，微涨0.29%。

长江证券电新团队认为，“港股上市对股价的负面影响主要是股本摊薄，但本次发行比例不超过5%，实际金额有待后续确定，因此稀释不明显。”

而此番上市，更值得期待的是宁德时代在国际市场的定价。

长江证券电新团队指出，宁德时代当前对应2025年的PE仅16X，但公司业绩增长有望超过30%，未来数年也将保持20%以上增长。其认为，宁德时代被显著低估，主要受A股资金面影响。

此番谋求海外上市或会对宁德时代的价值带来新一轮的重估。

锂电在海外依然是高估值板块。作为参照，LGES的出货是宁德时代的26%，市值达到了宁德时代的36%，如果从EV/EBITDA看，LGES的估值是宁德时代A股的2.7倍。

“若公司港股上市后的定价有惊喜，也会给A股带来正反馈。”长江证券表示。

不差钱的“宁王”上市何为

实际上，与许多公司登陆资本市场以筹集发展经营资金不同的是，宁德时代并不缺钱。

今年3月，曾毓群在接受媒体采访时就表示，公司目前现金流健康，不会急于立即筹集更多资金，也不会稀释现有股东的股权。

宁德时代三季报显示，截至今年9月末，公司货币资金高达2646.8亿元。

此外，宁德时代此前披露的2024年特别分红方案也显示，其拟以2024年前三季度净利润的15%——即约54亿元进行分红。而自上市以来，宁德时代的现金分红金额累计已达311.65亿元。

一家券商电新分析师告诉21世纪经济报道记者，“宁德时代不缺钱，（赴港上市）或许是为了国际形象和以后海外并购方便。”

在公告中，宁德时代这样解释其赴港上市的原因：为进一步推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力。

近年来，中国新能源市场蓬勃发展，相关企业海外竞争力不断凸显。特别是欧美市场仍旧处于电动化早期。因此，对于中国新能源企业而言，海外市场空间未来可期。

此外，宁德时代相关负责人也表示，“此次发行H股将有助于公司筹集更多资金用于业务发展，进一步提升盈利规模，为持续提升股东回报奠定坚实基础。”

事实上，回顾宁德时代的发展历程，其历次股权融资均推动了业务的快速发展。

2018年6月，宁德时代完成首次公开发行股票并在深交所创业板上市，募集资金净额53.5亿元，用于宁德基地及研发项目。2020年7月份，宁德时代完成非公开发行，募集资金净额196.2亿元，用于宁德基地、江苏基地、四川基地以及研发项目和补充流动资金。2022年7月，宁德时代完成向特定对象发行股票，募集资金净额448.7亿元，用于宁德基地、广东基地、江苏基地及研发项目。

由此可见，宁德时代历次股权融资募集资金均有明确的募投项目，主要用于境内各大电池基地建设、研发及补充流动性，且均实现了较好的投资效益。

宁德时代相关负责人表示，自2018年上市以来，受益于融资渠道的增加及行业的高速发展，宁德时代的发展驶入“快车道”，上述股权融资为其境内业务的快速发展起到了强有力的支撑作用。

随着此次赴港二次上市的顺利推进，公司业务有望迎来进一步发展，从而为回馈投资者奠定坚实基础。