硅料狂跌，行业吹响减产号角，新特能源撤销回A，大股东特变电工持续“输血”

12月24日晚，新特能源（01799.HK）及其控股股东特变电工（600089.SH）相继公告，决定终止发行A股，并向上交所提交撤回申请，已获上交所同意。

自年初至今，多晶硅N型料、致密料价格跌幅分别达41.70%和37.60%。在此背景下，硅料“四大天王”之一的新特能源也不免陷入亏损，前三季度亏损达14.05亿元。

对于撤销回A事宜，12月25日，新特能源证券部有关工作人员向时代财经表示，终止回A的主要原因系硅料行情不佳。

不过，硅料“四大天王”中的大全能源（688303.SH）、通威股份（600438.SH）均已吹响减产号角，时代财经了解到，协鑫科技（03800.HK）、新特能源同样也有减产计划。

同日，上海钢联新能源事业部光伏分析师王明宇也向时代财经指出，据Mysteel调研，多数硅料企业表示愿意遵守协会呼吁，按照自律协议减产保价，但具体时效还需根据各硅料企业磨合情况和市场供需变化判断。

王明宇认为，硅料企业加大减产力度后，最直接的影响就是供需错配压力得到明显缓解，有助于行业加快去库周期，市场交投氛围也明显好转。

硅料狂跌，新特能源撤销回A

自2022年起，特变电工授权董事会及董事会授权人士开始办理新特能源A股发行上市有关事宜；2023年9月19日，上交所上市审核委员会审议通过了新特能源A股发行上市事项。而后，新特能源一直未完成中国证监会的注册。

新特能源原计划通过发行A股募集资金以建设年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目。目前，一期10万吨项目已使用自筹资金于2023年8月建成投产，结合目前光伏产业链上下游供需关系和市场环境，二期10万吨项目暂无建设计划。

对于撤销回A事宜，上述新特能源证券部有关工作人员向时代财经表示，终止回A的主要原因系硅料行情不佳。

2024年上半年，新特能源实现多晶硅产量14.65万吨、销量13.68万吨，同比分别增长92.55%和58.86%。但销量增加对收入的贡献不及价格下跌的影响。前三季度，新特能源实现营收164.62亿元，归母净利润为-14.05亿元，同比由盈转亏。

2024年导致多晶硅价格下跌的主要原因还是供需失衡。王明宇告诉时代财经，自年初至今，多晶硅N型料、致密料、菜花料以及颗粒硅的价格跌幅分别达41.70%、37.60%、37.70%、41.70%。

“目前N型多晶硅成交价格维持在40元/千克，随着西南产区进入枯水期，叠加期货上市，近期硅料企业报价有调涨趋势。”王明宇表示。

在此行情之下，大全能源、通威股份于12月24日晚相继发布减产检修通知；协鑫科技公司人士也对媒体透露，公司将同期进入减产检修工作。12月25日，协鑫科技方面向时代财经表示，公司坚决支持行业自律，有生产计划变动会及时公告。

上述新特能源工作人员亦表示，减产信号对全行业来说是利好，目前公司也同样有减产的安排。面对硅料价格下跌的行情，新特能源还在加大进行技术改造和成本管控的力度。公告显示，新特能源上半年生产成本持续下降，其多晶硅生产成本约为4.80万元/吨，同比下降约30%。

王明宇亦认为，硅料企业加大减产力度后，最直接的影响就是供需错配压力得到明显缓解，有助于行业加快去库周期，市场交投氛围也明显好转。光伏协会呼吁产业进行自律，严格控制产能、开工及产出。据Mysteel调研多数硅料企业表示愿意遵守协会呼吁，按照自律协议减产保价，但具体时效还需根据各硅料企业磨合情况和市场供需变化判断。

大股东特变电工持续“输血”，拓展新业绩增长级

为增强新特能源盈利能力，提升新特能源的经营韧性和抗风险能力，12月6日，特变电工将其控股子公司新疆天池能源有限责任公司（以下简称天池能源）所持有的全资子公司新疆准东特变能源有限责任公司（以下简称准东能源）49%股权，以15.08亿元的价格转让给新特能源。

标的公司准东能源的主营业务为火力发电及供应，热力、蒸汽生产及供应等，今年1~8月，其营收13.14亿元，净利润5.79亿元。据《评估报告》，准东能源股东全部权益账面价值为16.89亿元，评估值为30.77亿元，评估增值13.88亿元，增值率为82.13%。

从市盈率角度看，以2023年的净利润为基准，准东能源估值对应的市盈率仅约4倍。而同样以2023年底的数据为基准，中信火电发电板块的市盈率中位数为15.10倍，平均值为43.55倍。

也正因此，特变电工被指低价出售优质火电资产“输血”特变电工。在股权转让完成后，准东能源股权结构变更为天池能源持有51%股权，新特能源持有49%股权，准东能源仍由天池能源控制并合并报表，新特能源将按权益法进行财务核算。

此外，为加快新特能源应收账款回收和资金周转，11月21日，特变电工全资子公司天津三阳丝路商业保理有限公司（以下简称“保理公司”）还受让了新特能源的应收账款。

新特能源控股子公司特变电工新疆新能源股份有限公司（以下简称“新疆新能源”）、特变电工西安电气科技有限公司（以下简称“西安电气”）分别将面值约为4.19亿元、1030万元的应收账款转让给保理公司，预计收回时间分别为5~19个月和19个月。

双方约定，保理公司支付新疆新能源、西安电气的价格将不低于3.97亿元、980万元，保理期限为1.50年，手续费率不高于每年3.50%。

新特能源表示，转让应收账款后，基于应收账款账面值与总代价之间的差额，预计将录得税前亏损不超过约2260万元。同时将增加现金流不少于4.07亿元，所得款项将用于补充营运资金。

面对硅料价格持续走低的行情，处在亏损状态下的新特能源，除了获得来自股东的“输血”外，也在积极拓展新的业绩增长点。除多晶硅的研发、生产和销售外，新特能源还运营风光电站及逆变器等业务。

2024年上半年，新特能源新增获取光伏、风电项目指标开发约2.20GW，完成并确认收入的光伏及风电建设项目装机共计1.35GW，风能、光伏电站建设板块实现营收32.07亿元，同比增长17.27%；实现毛利6.20亿元，同比增长24.25%。

运营方面，其风能、光伏电站运营板块实现营收12.42亿元，同比增长9.04%；实现毛利人民币7.33亿元，同比增长3.63%。截至2024年6月末，已实现并网发电的运营电站项目约3.33GW。

此外，在逆变器板块，上半年，新特能源产品国内市场集采中标量和海外市场签约量同比增长超200%；逆变器产品实现交货约7GW，实现收入约8.80亿元，同比分别增长约105%和100%。

新特能源亦表示，面对未来，将以经济效益为核心，加大科技创新，强化内部管理，进一步提高多晶硅质量，降低生产成本；持续加大风、光资源开发建设和运营规模，进一步扩大逆变器、能源路由器、SVG、柔性直流换流技术装置等关键设备市场占有率，积极布局新的利润贡献单元，实现可持续高质量发展。