信达证券：玖龙纸业浆纸一体化布局加速

信达证券研报指出，1）提价落地，产销景气。玖龙纸业FY2024年下半年（2024年1—6月）实现收入291.34亿元（同比增长13.8%），归母净利润4.58亿元（同比增长146.1%），销量同比增长160万吨至960万吨。四季度受益于旺季驱动和下游补库，预计公司产销景气，销量有望逐月上行，且龙头纸企携手挺价、10月涨价函逐步落地，箱板/瓦楞价格分别自底部上涨160/330元/吨；国废受下游需求拉动，价格走势偏强，预计四季度公司盈利能力环比温和改善。2）供需压力缓和，行业景气中枢上行。箱板瓦楞纸与我国社会零售额、GDP增速等宏观经济指标具备较强关联性，预计2025年经济复苏预期强化提振需求。3）产品结构优化，浆纸一体化布局加速。公司在原材料方面持续深化布局，2024年三季度广西新增110万吨化学浆/60万吨化机浆，2025年二季度湖北新增65万吨化学浆/70万吨化机浆。截至2025年上半年公司纸/浆总产能将分别为2537万吨/819万吨，浆纸协同优势有望持续放大。