全球财经连线｜南向资金年内净流入创新高，港股吸引力持续提升

南方财经全媒体记者 李依农 上海报道

沪深港通交易额创纪录

2024年，中国内地投资者对港股的热情高涨。截至12月23日，内地投资者通过沪深港通购买了7803.57亿港元的香港股票，这一数字创下了自2014年沪深港通开通以来的年度最高记录。哪些因素推动了这一现象？背后又反映了怎样的市场趋势？相关解读，我们来连线中泰国际策略分析师颜招骏。

多重因素驱动南向资金流入港股

颜招骏：南向资金对港股的热情由多重因素驱动。今年，南向资金买入港股的金额创历史新高，其中流入最多的三只股票分别是阿里巴巴、中国银行跟中国移动。

首先，最主要的因素在于国内高息资产，包括存款利率、国债利率持续走低，使得内地一些机构或者是个人投资者南向去寻求高息、优质的港股资产。港股市场的结构性特点之一是有很多高息、高分红的央国企，如银行、电信、公共事业等企业。今年以来，这类股票和板块成为内地资金追捧的重点。

第二是政策支持。自今年9月以来，央行推出了互换便利、股票增持回购再贷款等政策工具。虽然这些措施主要是直接针对A股，但是间接的效应也提振了港股中高息、高分红H股的表现。我认为，这类高息央国企是央行互换便利等相关政策的主要受益对象。

第三，比如我们提到阿里巴巴是今年南向资金流入金额最多的股票，其实这也与港股上市方面的改革密切相关。比如港股通快速纳入机制，阿里巴巴从在香港第二上市变为双重主要上市之后，其实也可以满足快速纳入机制。这使得内地的投资者可以多一个渠道去投资在中国具有代表性的企业。

高息高分红策略仍具吸引力

颜招骏：从今年南向资金流入港股的板块趋势来看，内地投资者倾向于选择安全性和便利性较高、现金流稳定的资产。这背后反映了市场在中短期，对上市公司盈利前景的谨慎态度。考虑到当前经济仍面临一定压力，投资者更倾向于配置安全稳健的资产。

展望未来，我认为高息高分红的投资策略依然有价值。在央行或持续推出相对宽松货币政策的背景下，这将进一步吸引资金南向配置高分红、现金流稳定的央国企资产。

港股市场的吸引力在哪里？

香港市场有许多优质的龙头企业，尤其是科技、金融和消费板块，在全球市场中都具有较高的竞争力。近7日，南向资金净买入金额靠前的分别是腾讯控股、中国移动、建设银行、中芯国际、工商银行等。哪些港股板块或行业今年最受内地投资者欢迎？背后有哪些逻辑？我们来听听东吴期货首席投资官吴照银怎么说。

价值投资逻辑主导港股市场

吴照银：港股投资者以机构投资为主。机构投资者为主的港股市场相对来说较为理性，主要表现为价值投资，相对来说看重的是上市公司的价值。其中很重要的一条就是投资回报率，即上市公司的分红收益率。通过比较上市公司的分红回报率与市场的无风险利率，如果市场的无风险收益率比上市公司的分红收益率低，那么投资者就会倾向于继续投资上市公司。

目前来看，南向资金买香港股市，主要是在买这些分红收益率较高的公司。一些央国企的分红收益率能够达到高达8%甚至9%分红收益率，这个时候这些公司容易获得港股投资者的资金青睐。此外，还有一些比如像大型科技公司，成长性也很好，业绩也相对比较稳定。这些大型科技公司也同样容易获得资金的青睐。

当前，主要明显能够吸引投资者的为这两类公司。从未来看，我们对这种投资逻辑仍然非常看好。

港股投资热潮会否持续

值得注意的是，美联储12月议息会议宣布降息25个基点，但点阵图及主席鲍威尔的预期指引却明显偏鹰。后续货币政策走向对港股影响几何？展望2025，面对复杂多变的国际经济环境，内地投资者对港股的热情是否会延续？港股市场在吸引外资和深化内地投资者参与上，会有哪些机遇与挑战？光大证券国际策略师伍礼贤为我们带来解读。

美联储降息趋势利好港股

伍礼贤：展望2025年，美联储的利率仍有较高可能性维持下行趋势。尽管市场预期明年美国可能降息50个基点，较此前的预期有所下调，但这并未改变利率整体下行的趋势。对于港股而言，呈现出一个利好的因素。

内地经济复苏或将主导港股后续表现

伍礼贤：另一方面，尽管美国利率下降对港股构成利好，但港股明年较大的影响因素我认为仍在于内地经济复苏的情况，或将主导明年港股的表现。过去一段时间，内地推出了一系列政策，市场对其成效以及未来成果保持关注。

内地投资者对于港股投资的热情是越来越高的。自2014年互联互通机制开通以来，北水流入港股的规模逐步增加，占比也是越来越高，反映出投资者的投资热情持续升温，且对港股的影响力日益增强。

对于港股而言，这是一个比较有利的情况，鉴于目前港股的股息收益率总体接近4%，且不缺乏优质资产。所以对于内地投资者而言，港股是不错的市场，特别是在近几年港股估值持续相对比较低的情况之下。

港股市场对于吸引资金有国策的支持，毕竟现在内地政策还是一直希望壮大香港金融业的发展，继续成为环球的金融中心，而且现在也不断的鼓励内地企业持续来香港上市。所以我觉得国策支持是一个最大的因素。其实我觉得近几年港股已经经历了几年的低迷期，对比起环球其他主要市场，还是相对凸显出它的估值很吸引的这个情况。另外一部分，我觉得北水的持续流入也是对港股带来进一步支持的动力。更何况明年我相信随着内地经济有一个不错的复苏步伐，对于港股整体这个盈利水平还是带来一定提升的作用。

港股市场吸引资金的背后离不开国策的支持。内地政策始终鼓励壮大香港金融业的发展，助力其继续成为全球金融中心，同时也不断推动内地企业赴港上市。这种政策支持成为港股发展的一大因素。其实我认为港股已经经历了几年的低迷期，港股的估值相比全球其他主要市场显得更具吸引力。北水的持续流入也为港股带来了进一步支持的动力。明年，我相信随着内地经济有不错的复苏步伐，将为港股整体的盈利水平带来一定提升作用。

开拓海外资金是港股未来发展方向

伍礼贤：在挑战方面，香港作为国际金融中心，相对比较容易受到外资进出的影响。近几年中美关系持续处于紧张的角力之中，对港股而言也带来一定波动性。港股本身在全球地缘政治局势当中，对外资的流向相对比较敏感。我觉得这是对于港股的挑战之一。

此外，港股在吸引内地及欧美资金的同时，如何吸引中东的资金也是挑战之一。香港特区政府在今年的施政报告中提到，通过在中东设立ETF吸引中东资金流入港股市场。我觉得这也是港股未来的一个发展方向。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

策划：于晓娜

监制：施诗

编辑：李依农

记者：李依农

制作：蔡于恬

拍摄：胡凯文

新媒体统筹：丁青云 曾婷芳 赖禧 黄达迅

海外运营监制: 黄燕淑

海外运营内容统筹: 黄子豪 

海外运营编辑：庄欢 吴婉婕 龙李华 张伟韬

出品：南方财经全媒体集团