来源:智通财经
2024-12-24 06:52:11
(原标题:国泰君安:REITs行情整体修复 板块间分化格局延续)
智通财经APP获悉,国泰君安发布研报称,从REITs三季度报来看,不同板块间底层资产经营情况表现分化,个别项目经营受负面影响经营出现波动,需关注影响的持续性;能源板块短期受天气影响导致经营波动较高,建议以相对长期的视角看待;受经济基本面影响程度较高的仓储物流、产业园和高速公路板块整体承压态势不变,而消费板块经营数据依旧环比稳步上升。
国泰君安主要观点如下:
从供需两端来看,虽然2025年新增供给可能维持高位,但是REITs估值在广义资产荒的情况下仍有望维持或抬升,横向比较来看,REITs的相对配置价值较高。
首先,REITs具备较强的类红利资产属性,当权益市场出现回调或者中小盘有边际下行情况下,REITs可能会出现替代性配置抬升;其次,债券市场持续突破新低,绝对高位隐含了风险,相较于其他资产而言REITs天然具备类固收属性;最后,随着经济工作会议定调,政策将不断细化落地,部分底层资产尤其是周期类底层资产有望出现弹性变化,有望带来超额收益。
后续从REITs二级市场来看,或可关注以下三类隐含机会:
①随着无风险利率不断走低,债市获利空间下降的同时,偏固收类投资者或将对保障房等弱周期板块REITs产品更加青睐。
②部分项目因底层资产表现不及预期,股价可能存在一定补涨空间,可提前布局等候估值回归或业绩反转带来的潜在机会。
③2024年以来部分新发REITs项目带有收益分配调节机制,可挖掘其中潜力较足的强周期项目,短期业绩保障搭配长期业绩反转策略,收益相对更稳定。
2024年国内REITs发行放量,截止12月16日新增上市25只REITs,发行规模达541亿元,皆创历史新高。
品种方面新增水电能源基础设施、陆上风电能源基础设施、消费类基础设施和水利基础设施,其中消费类基础设施上市7只,发行规模198亿元,为2024年新增规模最大的REITs种类。2024年REITs二级市场整体表现良好,但具体板块间分化明显。
具体来看,截止12月16日,2024年以来中证REITs全收益指数上涨12.75%,产权类和特许经营类REITs分别上涨15.52%和14.76%,从底层资产来看,涨幅由高到低分别为:水利(37.45%)、保障房(37.18%)、能源(25.00%)、生态环保(21.54%)、消费(16.87%)、产业园(13.51%)、交通(8.44%)、仓储(1.42%)。
REITs行情整体修复的同时,板块间的分化格局延续。
从REITs三季度报来看,不同板块间底层资产经营情况表现分化,个别项目经营受负面影响经营出现波动,需关注影响的持续性;能源板块短期受天气影响导致经营波动较高,建议以相对长期的视角看待;受经济基本面影响程度较高的仓储物流、产业园和高速公路板块整体承压态势不变,而消费板块经营数据依旧环比稳步上升。
风险提示:超预期REITs政策发布,底层资产经营情况恶化。
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