公司名字叫博通（BROADCOM），公司股票代码却叫AVGO。这家低调的芯片公司，在发布一份令人惊叹的季报后，单日上涨24%，市值突破1万亿美元。

市值飙升的同时，博通的半导体血统也在投资者中引发了极大争论。有人认为，它是一家伪装成半导体公司的上市私募股权基金。他们拥有一系列强大的技术特许经营权。通过收购新的特许经营权，精简、集中精力，然后利用这些特许经营权购买新的特许经营权，使得每次并购都会令公司成长。而这次能在股市吸引到投资者，是因为其中一个特许经营权恰巧成为了人工智能繁荣的中心。

这是一家什么样的公司？它为什么会被称为英伟达的挑战者？

公司起家师生创业

1991年，博通成立。公司两位创始人都叫亨利，分别是亨利·塞缪尔（Henry Samueli）和亨利·尼古拉斯三世（Henry T. NicholasIII）。他们同时也是加州大学洛杉矶分校的一对师生。

创业的起因，是他们两个意识到，随着互联网和通信技术的快速发展，市场对高速网络芯片的需求将大幅增长。因此，他们共同创立了博通。其中，学生尼古拉斯担任公司的首席执行官（CEO），负责公司的整体运营和市场战略，而老师塞缪尔则专注于技术创新。

公司成立之初，主要专注于网络设备的芯片组开发。他们通过自研的调制解调器芯片，给有线电视系统提供比拨号上网快很多倍的互联网服务，将网速直接从KB级升级到了MB级。

当时的调制解调器需要用到好几个不同的芯片，以提供不同的功能，比如处理数字信号、射频调谐、网络接口、网络协议等都需要独立的芯片。博通靠卖这些芯片，赚到了第一桶金，同时也在通讯业界打响了名声。

1998年，成立7年的博通赶上了互联网浪潮，博通也成功挂牌上市，股价也是一路飙升。两位创始人实现了财务自由。

并购狂魔做大做强

互联网泡沫的破裂，一度让博通陷入困境，但公司在两位创始人的带领下，逐渐走出低谷。2015年，博通收到了安华高（Avago）的并购提议，并最终以370亿美元被收购。

相比博通，安华高算是出身名门。

1961年，惠普公司建立起半导体产品部门。1999年，惠普将该部门剥离，成立了安捷伦科技公司（Agilent Technologies）。到了2005年，私募股权公司KKR和银湖资本以26亿美元收购了安捷伦的半导体产品业务，并成立了安华高科技（Avago Technologies）。2009年，安华高在美国上市，主要从事光纤网络和无线通信网络的半导体设计和开发业务。

上市后，安华高通过一系列并购迅速成为一家覆盖多个领域的科技企业。2008年，安华高收购了英飞凌的体声波（BAW）业务；2013年，以4亿美元收购CyOptics，以66亿美元收购LSI，以及2014年以6.06亿美元收购Emulex。

2015年，安华高看上了博通，并开出了370亿美元的天价进行收购。但作为协议的一部分，公司保留了博通的名字，但股票代码改成AVGO。

两家公司合并后，博通继续挥洒着钞票进行收购。2018年，博通以189亿美元收购了企业软件公司CATechnologies；2019年，博通以107亿美元收购了网络安全公司赛门铁克的企业安全业务。到了2022年，博通宣布以610亿美元收购云计算公司VMware，并于2023年11月22日完成收购。

其中，在2017年，博通一度尝试以1300亿美元收购高通，但最终被时任美国总统特朗普以安全为由拒绝。

踩中风口，股价暴涨

ChatGPT发布以来掀起的生成式AI浪潮，让英伟达吃尽了红利——市值突破3万亿美元。但在最开始，很少人知道博通也是巨大的受益者。

训练大语言模型需要用到大量英伟达产的GPU，但是连接这些GPU、在它们之间传输数据，则需要以太网交换机、路由这类网络芯片。而博通的芯片有助于降低训练时间和成本，这对训练越来越复杂的大模型至关重要。谷歌、微软的数据中心点名要用博通的网络芯片。

另外，去年11月，博通完成了对软件巨头威瑞（VMware）的690亿美元的收购，成为横跨设备与软件两大领域的巨头。

在今年9月份的一次访谈中，博通CEO陈福阳表示：“博通最初是一家纯粹的半导体公司，但过去六年，我们逐步进军基础设施软件领域，且进展顺利。”他补充道，最近对威睿的收购是为了在芯片和面向企业的基础设施软件之间建立更加均衡的业务组合。

从公司刚刚发布的财报上看，博通2024财年第四季度（9月—11月）营收为140.54亿美元，同比增长51%，与分析师预期相符；Non-GAAP准则下，净利润为69.65亿美元，摊薄后每股收益为1.42美元。2024财年全年，营收同比增长44%至创纪录新高的516亿美元。其中，人工智能相关收入全财年同比增长220%至122亿美元，驱动半导体业务的收入创新高至301亿美元。净利润达到创纪录新高的319亿美元。博通2024财年总营收、利润和半导体收入齐创新高。

陈福阳在财报电话会上还透露，人工智能产品的销售额将在第一财季增长65%，远远快于其整体半导体行业约10%的增长。他还预测，2027年市场对定制款AI芯片ASIC的需求规模为600亿至900亿美元。而且，在AI芯片方面，博通有两家额外的超级客户，预计新客户将在2027年之前带来收入。

博通向大型科技企业提供的定制化AI芯片战略，将极有可能挑战英伟达GPU一家独大的地位。