联储证券尹中余：产业并购永远有机会 跨界并购不会被大规模支持

21世纪经济报道记者 杨坪 广州报道

12月11日，由南方财经全媒体集团主办，21世纪经济报道承办的南方国际论坛21世纪卓越董事会年会在广州隆重开幕，大会聚焦并购重组政策导向、中国智造出海等重大议题。联储证券总裁助理、并购业务部负责人尹中余出席本次大会，并发表了主旨分享。

今年以来，从中央到地方，并购重组政策出台提速。新“国九条”明确要加大并购重组改革力度；“科创板八条”“并购六条”陆续发布，进一步激活了并购重组市场。数据显示，今年以来，资本市场并购重组进入活跃期，A股上市公司并购案例数量同比大幅增长超过80%。

尹中余指出，并购重组迎来难得的政策窗口期，对于产业并购而言，政策窗口一直都在，“尤其是聚焦新质生产力的产业并购，一直是监管层鼓励的方向，永远有机会，但对于买卖壳和跨界重组而言，相关风险需要警惕，跨界并购并不会被大规模支持。”

（图说：尹中余）

联储证券数据显示，2019-2023年，控制权交易对A股短期股价刺激逐年虽略有升温，但整体归于平淡。今年9月，随着“并购六条”及多项并购相关政策落地，控制权交易对股价的影响愈发明显。据统计，今年9月至12月4日共有19家上市公司首次披露股权转让及控制权拟发生变更的公告。首次披露后3个、5个及10个交易日的平均涨幅为36.09%、45.8%、76.15%。

聚焦于本轮并购重组热潮，尹中余总结了四个特征。

一、此轮重组得到了全方位政策支持。“并购六条”指出，要大力支持上市公司开展基于转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购；对重组估值、业绩承诺等事项，根据实际情况提升监管包容度；大幅简化审核程序，鼓励上市公司加强产业整合等。

二、得到了上市公司的快速响应。2024年1-9月，上市公司重大重组数量平均每月5.7起；但在10月至11月，上市公司重大重组数量平均为每月16起。

三、重组多聚焦新质生产力。来自半导体、生物医药、医疗、汽车、电子等热门行业的并购行为占据主流。

四、国资是产业并购主力军。纵观今年并购市场的标杆案例，多由国资发起，较典型的如国泰君安吸并海通证券、中国船舶吸并中国重工、华润医药收购天士力等。

随着并购重组市场持续活跃，尹中余表示，市场上也涌现了一些风险现象，包括炒小、炒壳行为，股市炒作与产业并购难以兼容、上市公司转向海外实施产业并购以及部分套利行为，需要市场各方予以警惕。