广发基金刘杰：医疗，向全球要收益

医药一直被公认为“长坡厚雪”的赛道，也是资本市场最为关注的板块之一。拉长时间周期看，海外医疗保健行业历来在市场低迷时展现出了较强的盈利韧性。

目前全球医疗板块可以关注哪些机遇？投资展望如何？ 12月7日下午，在2024雪球嘉年华“行业板块分会场”，广发基金指数投资部总经理助理刘杰从全球视野出发，深度解析海外医疗市场的投资逻辑和盈利策略。

医药行业成资产配置绕不开的“关键词” 

刘杰介绍，自己在管理QDII以来，一直在思考国外这些上市公司的优点，而随着我国经济的不断转型迭代，最终我国公司也会呈现与国外公司同样的特征。至于医药行业，全球老龄化人口的加剧和人民生活水平的提升推高了医疗医药的需求，成为资产配置、行业配置绕不开的话题。

刘杰谈及了自己对医药行业的一些理解。首先，全球一些医药巨头市值巨大，很多达到了万亿级别，这些已经成长起来的全球医疗巨头，通常在资产配置时作为一种补充，因为它们每年的净利润和资产回报率都非常稳定。其次，在降息过程中，在医药企业融资方面可以关注成长性更好的医药企业，如纳斯达克生物科技、港股创新药或A股创新药，这些公司近两年受降息影响，很多在估值及融资上受到压制，今年7、8月份后，估值获得很大的提升。其中，A股创新药在经历国家大力扶持阶段后，历经五六年酝酿，逐步进入收获期。

全球医疗保健指数解析 

在医疗领域，全球医疗保健指数可以衡量全球医疗保健行业的整体表现。刘杰从指数编制和行业分布两个角度做了详细介绍。

从指数编制看，该指数从标普全球千余只股票中，选取制药公司、保健相关公司、医疗保险公司等上市公司作为样本，筛选的股票平均市值达788亿美元。市值较大的主要缘由是美国巨头公司的市场是全球性的，相比只侧重于国内市场的股票，这类美国巨头公司的估值和市值都处于非常领先的阶段。所以，如果投资该指数，可以通过全球性市场，包括人口老龄化利润的贡献过程中，来获取全球范围内优质的巨头公司的相对稳定的回报。

在行业分布上，大的行业是医疗保健行业，并且聚焦了强生、礼来等营收非常高的成份股。从前十大成份股的权重来看，礼来权重占据8%~9%左右，其它依次往下。前十大合计权重占据不到一半，但它的市值中位数非常大，这类医药巨头的龙头效应反映在技术护城河上非常明显，刘杰说这也是目前他在做资产配置或长期投资中，非常喜欢的一类资产。除此之外，因为医药公司在前沿开发、技术储备以及现金流方面要求较高，所以这些龙头公司的效应也体现在其中，而且这些公司在很多领域上也通过诺贝尔奖以及一些自身的研究获得了一定的护城河，如礼来、诺和诺德都在减肥药上有一定的建树，强生在日常生活中的一些小药品（如镇痛药）等方面有非常强的积累。总之，这些巨头公司的净利润以及市占率相对比较稳定，因为他们能够在一些重点领域给全球的患者带来更多的希望。

未来市场展望

医疗医药行业竞争日趋激烈，未来投资前景如何？刘杰从多个角度做出分析。

刘杰表示，人口老龄化给医疗保健公司或一些新型疗法的创新药带来更多期待。不管是西欧发达国家还是我国，人口老龄化都处于逐步上升的过程中，这些都是人口结构及生活水平提升带来的必然结果。除此之外，随着经济回暖和人口老龄化的加深，未来医疗GDP的支出也会变得越来越高，通过不断的支出和人口的需要，以及最近几年疫苗以及癌症的治疗上出现的新疗法，都会让这个行业在未来充满想象。未来AI在生物技术的探索上，也会比传统来得更加高效，一旦出现更多好的药物，整个市场的需求都会变得特别的多。

美国市场方面，未来在通胀以及劳动力短缺影响下，包括美国市场10月份的就业数据的提升以及美国对经济不断进行刺激，这种劳动力市场回暖和全球经济不断复苏的情况对未来医疗医药行业会变得更加有利。

刘杰进一步阐释，生活水平的提升和繁忙程度的加强，给我们自身带来了更多的疾病，比如糖尿病、肥胖、心脏病，一定程度上需要一些药品进行维持和治疗，让每个人的生活变得更好一些。

提及医疗保障相关的投资，刘杰说，一方面是产业趋势的优势，包括国内相关行业处在初步的阶段，如港股创新。很多投资人特别看好未来两年行业的投资价值，因为5、6年前国家推动了一批公司投入该行业，周期是5-7年，未来两年，正好是收获期。

另一方面，产业结构、人口老龄化和其他方面的因素，如医疗设备、科技相关的应用，都共同推动了全球医疗保障投资获得更多的关注。随着未来市场环境的变化，无论是美股全球还是国内，医疗类资产会变得越来越重要。其中美股的占比将近50%，所以美国经济对于全球经济的扰动以及行业的影响都会让整个医药赛道的预期产生一些变化。特朗普上台之后，市场相对比较乐观，因为经济刺激的因素和美国国内市场保护等方面，都会对大家的预期产生更积极的影响。除此之外，美国经济衰退及通胀不断调整、降息逐渐推进、非农就业10月超预期的表现，让市场对于美国经济强劲的预期越来越高。总体来看，随着经济的变好、人们收入的提升以及预期较好，市场对于整个医药赛道的期待越来越高。

刘杰回顾，纵观过去几十年，在投资过程中，每当经济处在复苏的过程中，大家会更多地关注到自身以及医疗保障方面的影响，所以在大的背景下，未来的医药赛道可能阶段性不如科技和其他相关弹性更大的赛道，但是它在作为资产配置和底仓方面具有独到的优势。

本文来源：财经报道网