德意志银行最新预测来了！美国加征关税对中国影响较为有限

近日，德意志银行在2025年展望报告中表示，中国经济已呈现筑底企稳的态势，前景仍将在很大程度上取决于房地产市场的未来走势以及美国的贸易政策，预测2025年中国GDP将增长4.8%，2026年将增长4.6%。

同时，德意志银行认为，美国对中国加征关税及其对中国经济增长的负面影响或较为有限。

德银预测明年中国GDP增长4.8%

德意志银行中国区首席经济学家熊奕表示，在中国果断采取一揽子增量政策和扩大内需等措施的利好下，中国经济已呈现筑底企稳的态势，经济增长动力不断加强。而2025年及未来的经济前景，仍将在很大程度上取决于房地产市场的未来走势以及美国的贸易政策。

他认为，内需将成为2025年中国经济增长的主动力，在财政刺激和消费者信心复苏的背景下，内需对GDP增长的贡献率预计将从2024年的3.9个百分点升至2025年的5.1个百分点。受内需增强和财政刺激影响，通胀料将温和回升。

关于中美贸易局势，德意志银行认为美国对中国加征关税及其对中国经济增长的负面影响或较为有限，主要原因是中国对美出口的敞口有所下降，目前中国对美国的出口仅占中国GDP的3%；贸易结构调整将有助于减轻影响。2018年至2023年，中国对新兴市场经济体的出口规模几乎翻番，明显高于对美国和其他发达经济体的出口增长。

在2025年基线情景假设下，德意志银行预测美国对华关税上调预计将分阶段、渐进而行，预计2025年上半年关税增加10%，下半年再增加10%，以避免相关政策对美国自身经济增长和消费品价格造成影响。因此，尽管2025年—2026年间美国关税政策对中国的影响约占GDP的0.5%，但贸易结构和汇率调整将有助于减少该影响，同时预计美国自2026年起不再进一步上调关税。虽然人民币兑美元或将贬值，但较全球其他主要币种相比，人民币汇率仍将保持相对稳定。

熊奕表示，明年3月中国将宣布新一轮财政刺激措施，可能包括增加政府直接支出、中小银行兼并重组以及促进房地产市场企稳等政策，同时将设定4.5%的全年经济增长目标。2025年中国总体财政赤字率预计将升至9%，财政支出增速预计将从2024年的-1%反弹至10%，预计将推动中国2025年名义GDP增长2个百分点以上。

因此，德银预测2025年中国GDP将增长4.8%，2026年将增长4.6%。2025年第一季度有望实现5%以上增长，随后略有放缓直至2025年第四季度的4.3%，若2026年美国不再继续上调关税，中国经济还将进一步反弹。

高盛预计明年全球GDP增长2.7%

高盛研究部预测明年全球GDP增速为2.7%，美国增速将连续第三年高于其他发达国家。

作出这一判断的依据是，高盛研究部首席经济学家哈哲思认为，过去两年通胀大幅下降，各国央行货币政策正常化，美联储或将把政策利率从目前的4.5%—4.75%区间下调至3.25—3.5%，第一季度连续降息，此后放缓。

因此，高盛预测美国表现将好于预期，美国2025年GDP预计将增长2.5%，远超共识预测的1.9%。欧元区或将因特朗普政府预计征收新关税而落后，欧元区经济预计将增长0.8%。预计特朗普的第二任期将带来更高的对华及汽车关税、大幅减少的移民数量、新一轮减税政策以及监管政策放松。最大的风险是全面加征高额关税，这可能对经济增长带来严重冲击。

瑞银最新预测

瑞银预计，中国经济在2025年将面临不少挑战。而美国经济也在2025年面临消费走弱、企业投资放缓及财政政策灵活性受限等挑战，预计美联储将根据通胀与劳动力市场状况调整降息步伐，美国加征关税之后可能推高通胀，暂缓降息进入观望状态。

瑞银认为，中国房地产市场预计2025年下半年至2026年上半年逐渐稳住，包括房价和销售。

基于增长动能不足及潜在贸易战影响，预计中国央行将在明年降低政策利率30个至40个基点，并在2026年继续下调20个至30个基点，使7天回购利率从目前约1.5%降至1%以下，从而推动LPR（贷款市场报价利率）和按揭利率更大幅度下调，有助于实体经济及房地产市场企稳。

校对：杨舒欣