戒严令事件震动全球 “韩国折价”现象或将加剧

智通财经APP获悉，全球投资者对韩国股市的估值一直低于其他市场，原因包括朝鲜半岛地缘政治风险以及公司治理问题等——而本周的政治局势让他们有理由进一步低估韩国股市。

周二，韩国总统尹锡悦宣布实施戒严令，震惊了世界。随后，韩国股市下跌，韩元跌至两年来的最低点。

这一影响是短暂的。韩国议会在数小时内推翻了这一命令，市场稳定下来。然而，这一事件提醒投资者韩国股市和韩元数月来表现落后于全球市场的原因。

Grasshopper Asset Management投资组合经理Daniel Tan表示：“长期来看，戒严令事件将加剧‘韩国折价’(Korea discount)，即交易韩国相关资产、股票、外汇和债券的风险溢价上升。”

“投资者可能需要更高的风险溢价来投资韩元和韩国股市。”

“韩国折价”指的是KOSPI 200指数成分股的市净率较低，处于“折价”状态。大多数KOSPI指数成分股公司的市净率低于1倍，远低于同行。MSCI全球指数的市净率为3.5倍。

此次政治动荡发生之际，尹锡悦和反对党控制的国会就预算和各种丑闻发生冲突。据报道，截至周三上午，反对派议员誓言要弹劾尹锡悦，而韩国内阁打算集体辞职。

韩国股市持续处于折价状态的原因包括：一是朝鲜和韩国之间长期紧张局势带来的风险;另一个原因是韩国企业由不透明的家族财阀主导，很少发放丰厚的股息。

其中芯片制造商三星电子的市盈率为9.2倍，而亚洲地区同行台积电(TSM.US)的市盈率为18.5倍。

由于市场担心美国新贸易关税的潜在影响，“韩国折价”今年进一步扩大。今年韩元兑美元汇率下跌了9%，韩国KOSPI指数下跌了7%，两者均落后于新兴市场同行。

Janus Henderson亚洲股息收入投资组合经理Sat Duhra表示，“尽管市场价格便宜且表现不佳——这通常对投资者来说是一个吸引因素——但这还不足以推动韩元稳定下来。”

“投资者一直对所谓的‘韩国折价’心存警惕，而这只会强化这种情绪。在这种不确定性的情况下，我不打算增持韩国资产。”

外国资金从8月开始陆续流出韩国股市，4个月内流出额超过140亿美元。

资金已涌入韩国高收益债券。然而，如果政治混乱演变成尹锡悦被弹劾、提前选举或韩国两大政党承诺增加支出，投资者可能会对这些债券失去兴趣。

尽管韩国当局周三竭力支撑韩元并安抚金融市场，但投资者仍对韩元接下来的走势感到焦虑。

荷兰国际集团亚太区研究主管Rob Carnell表示：“短期内，你必须考虑到韩元很难表现得特别好：糟糕的结构性背景，韩国国内经济看起来很疲软，韩国央行可能会采取比先前预期更宽松的政策，最重要的是政治不安。”

“事实上，美元总体上看起来比其他任何货币都要坚挺，这几乎是一场完美风暴。”