中交地产：百亿现金如何应对超300亿短债？已有子公司商票逾期

来源| 财经九号
作者| 胖虎

日前，上市公司中交地产发布公告称：“近期根据经营需要，公司向地产集团（即控股股东中交房地产集团，作者注）借款不超过 100,000 万元，借款期限 1 年，借款年利率为 7%，本次借款前，公司已使用向地产集团借款额度为 40,000 万元，本次借款后，公司已使用向地产集团借款额度为 140,000 万元。”

这是年内中交地产第二次向控股股东借款，而据上市公司中交地产董事会在年初制定、并经股东大会审议通过的《关于向关联方申请借款额度的议案》显示，同意上市公司向控股股东中交房地产集团有限公司在 2024 年度内新增借款额度（签订借款合同金额）不超过100 亿元人民币。

看上去未来借款的额度还很充足，不过即便是控股股东中交房地产集团，今年的日子也不好过啊，财报数据显示今年前三季度的归母净利润亏损了9.67亿元，自2023年中报以来连续亏了6个财报季了，时间再拉长一点，2022年、2023年，中交房地产集团连续亏损11.8亿、15.92亿元，自身的资产负债率也常年高居80%以上，所以能不能拿出这么多真金白银来接济好中交地产这个好大儿也很难说。

所以主要还得靠中交地产自身，不过从公开信息来看，中交地产自身情况可能更糟糕，业绩连续亏损不说，销售出现了同比近60%的大幅下滑，现金回款也大幅下滑，这也导致中交地产的在手现金同比减少超三成，负债率高企的情况下面对超过320亿的短期债务，可谓压力山大。

公开信息显示，中交地产已有控股子公司连续多月商票逾期了。

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销售同比下滑6成回款大幅减少

业绩已经连续亏损7个财报季

据中交地产公布的三季报显示，今年1-9月份，中交地产实现全口径签约销售金额123.40亿元，较上年同期减少58.45%，权益口径签约销售金额87.39亿元，较上年同期减少59.48%。

这样的销售业绩降幅，在一众央企开发商中可谓少见。

销售下滑的同时，作者在三季度现金流量表中看到，中交地产在今年前9个月“销售商品、提供劳务”收到的现金也出现了大幅下滑，同比减少39.7%至123.66亿元。

回款的大幅减少也导致公司经营性现金流净额更是同比暴跌了77.85%至9.79亿元，这也意味着中交地产自身经营“造血能力”的下滑。

至于业绩层面，中交地产就更乏善可陈了，今年前9月，中交地产营业收入116.53亿元，同比微增0.89%，不过归母净利润是亏损了15.34亿元，同比减少48.64%。

时间拉长来看，自2023年一季报以来，中交地产已经连续7个财报季都是亏损，且从亏损的幅度看，一点都没有减亏的迹象，甚至是亏损额逐步扩大，这个业绩趋势的风险信号很强烈。

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百亿现金如何应对323亿到期短债

已有子公司商票连续逾期

销售和利润都出现了大幅下滑的同时，我们会看到，因为现金回款的同比大幅减少，也导致了中交地产在手现金的大幅下滑。

三季报显示，至9月底中交地产的在手现金为99.41亿元，不足百亿，同比减少了32.86%，较2023年底的120亿元减少了整整20亿元。

而同期，中交地产需要面对的一年内到期的债务有多少呢？2.95亿的短期债务和320亿元的一年内到期非流动负债，累计约323亿元，中交地产的现金短债比达到了较为惊人的0.31！在手现金已经远远覆盖不了到期债务了。

除了上文提及的内生动力型的经营性现金流净额大幅下降外，中交地产的融资性现金流净额也是净流出状态，为-41.4亿元，其中取得借款收到的现金仅为103.06亿元，同比也是大幅下滑了57.7%，换言之外援型的融资借款来补充上市公司现金流也是很难了。前三季度借款收到的现金上不能覆盖住偿还债务支付的现金，前者为103.06亿元，偿还债务支付的现金为134.3亿元，也就是说即便是债务层面的借新还旧，尚且有超30亿元的窟窿，所以怎么会不消耗在手的现金呢？

这样一来，给公司创造现金的经营性现金流和融资性现金流都在恶化，在手的现金则在快速减少，公司的现金流难道没有风险？更何况还有300多亿的短期债务压顶呢！

除此之外，给中交地产造成现金流压力的还有应付账款，从三季报来看中交地产的应付账款达到了127亿元，虽然没有披露账期，但从中交地产2024年半年报披露的情况来看，中交地产应该是没有超过1年的重要应付账款，而且应付账款的主要构成还是应付工程款。

所以接下来中交地产不仅要面对现金流恶化、在手现金远远覆盖不了短债的压力，恐怕还要面对大量应付账款到期支付的压力，特别是工程款支付的压力。

值得注意的是，作者发现已经有中交地产的子公司出现商票连续逾期的现象了。

据上海票交所信息显示，中交地产旗下的青岛交信城投置业有限公司（中交地产持股39.95%，对该公司拥有控制权且为并表公司）在12月1日公布的票据逾期名单中，该公司目前商票逾期余额2245万元，而且该公司已经连续逾期了多个月份。

商票逾期的行为，在市场可视为公开的违约，这对一家上市公司的信用伤害是非常大的。

即便是背靠央企的中交地产，面对当下的困境，不知道还能有什么破局办法。

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