理财资金如何入市？指数投资成机构共识丨机警理财日报

南财理财通 黄桂煊

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权益类公募理财收益分化，榜首产品疯涨超50%

根据南财理财通数据，截至11月28日，理财公司存续时间超过6个月的权益类公募产品共有35只，2/3的产品近6月实现正收益，所有产品近6月平均净值增长率、年化波动率和最大回撤分别为5%、13.81%和26.02%。

产品表现上，华夏理财和光大理财包揽了权益类公募产品近6月业绩榜单前十名，华夏理财多款天工指数产品排名前列，其中跟踪AI算力指数的“天工日开理财产品5号”近6月疯涨50%，达到58.54%，不过该产品年化波动率也较高，超过50%，此外，另一款跟踪数字基础设施指数的“天工日开理财产品2号”近6月也上涨超20%。光大理财表现最好的权益类产品是“阳光红新能源主题A”，近6月产品净值上涨14.88%。跌幅榜方面，光大理财“阳光红卫生安全主题精选”垫底，近6月净值下挫12%，工银理财“工银量化理财-恒盛配置”次之，净值下跌7.48%。

指数投资成破局之道

值得注意的是，在权益类公募产品中，有一个明显的趋势是越来越多的产品采取指数化投资策略。如光大理财发行了阳光红优选500指数增强产品，华夏理财在2023年三季度就大规模布局指数投资产品的理财公司，其被动指数系列天工日开系列被划分为宽基、消费医药、TMT先进制造、国企公用事业、金融地产、新能源等多个投资类型，采用完全复制法，主要投资于标的指数的成分股、备选成分股。中银理财近期在中国理财网上线的权益类产品中有4只均采用指数跟踪策略。

前段时间，由于权益市场火热带来的资金流动变化也更加坚定了银行理财发展指数投资的决心。根据公开披露的一组数据看，从9月24日至10月17日，整个理财行业赎回总额超过7000余亿元，其中货币现金类理财产品赎回约1000亿元，短债类产品赎回约4000余亿元，含权产品赎回约100亿元。与此同时，公募基金规模增加了1600亿元，主要集中在ETF和被动指数产品上，而货币基金规模则减少了约100亿元。

被动指数产品在高交易效率的情况下，迅速跟上市场行情实现规模大涨。这波资金变动过后，理财公司高管的对外发言也频频提及指数投资作为理财资金入市抓手的重要性。

招银理财总裁钟文岳表示，被动产品将是资本市场未来的主力方向，理财公司应积极参与其中。尽管理财公司在发行ETF方面缺乏先发优势，但发行ETF并进行能力建设对于理财行业的长期发展具有重要意义。

兴银理财总裁汪圣明也认为，传统银行理财的投管模式主要是做FOF，这几年以来，我们开始做股票投资直投，我个人认为下一阶段我们要充分运用ETF场内交易的指数工具，改进和提高理财大类资产配置中权益配置的效率，提升大类资产配置实效。

在中邮理财总经理彭琨看来，基于银行理财现阶段的自身禀赋，结合公募基金行业发展趋势，应该重点突出ETF等指数化投资，搭建被动为主、主动为辅的低波风格因子框架。从过往的研究结果看，对大资金的资产配置机构而言，beta的管理及策略体系搭建，要重于对alpha的把握，在业务模式中，要充分发挥工具化投资的特长，加强研究筛选量化模型，构建Smartbeta指数，获取一定超额收益；并通过主动跟踪，动态优化，提高指数化投资的胜率。另外，发挥母行协同优势和项目投资基础，通过战略配售、定向增发等项目类投资，实现收益增厚，服务优质企业的多元融资需求。

可见，指数投资成为银行理财布局权益市场的重要共识，银行理财也在自主创设债券指数或ETF产品中展现出较大的潜力。不过，某理财公司多资产负责人也向课题组表示，在指数投资产品的建设上，公募基金可以直接发行场内ETF，而银行理财没有办法发行这种指数类的产品，也没有场内产品的发行资格，这对银行理财做被动型产品有一些限制。

他认为，如果能让理财公司发行指数型的理财产品，或者进入到类似于ETF这样的市场，那么对理财资金在多资产多策略的配置而言，也是打通了一个堵点，同时也是弥补了理财公司主动投资能力不足的问题，让理财公司更好地参与资本市场。