深度｜第三批区域性股权市场“专精特新”专板揭晓，多层次资本市场“塔基”如何夯实？

南方财经全媒体记者 曹媛 深圳报道

为进一步拓宽“专精特新”企业投融资渠道，多地股权交易中心正陆续推出“专精特新”专板。

今日，第三批区域性股权市场“专精特新”专板名单在2024年专精特新中小企业发展大会上正式揭晓。全部名单包括深圳前海股权交易中心、山西股权交易中心、辽宁股权交易中心、中原股权交易中心、广西北部湾股权交易所、陕西股权交易中心、甘肃股权交易中心、大连股权交易中心、厦门两岸股权交易中心等九家区域性股权市场运营机构。

‌“专精特新”专板是资本市场梯度培育专精特新中小企业发展的重要平台‌，目前，我国已涌现出专精特新中小企业超14万家，专精特新“小巨人”企业1.46万家，但长期以来专精特新中小企业的资本市场融资渠道并不畅通。

“此次第三批区域性股权市场‘专精特新’专板的推出，既是加强多层次互联互通的有力手段，也是‘深改十九条’的细化落地。未来北交所将与新三板、区域性股权市场联动发展，实现中小企业的全周期覆盖，以北交所为支点撬动更多优质企业融资发展。”银河证券分析师范想想分析称。

记者了解到，自2022年11月《关于高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板的指导意见》发布以来，公开数据显示，截至今年9月底，新三板已与26家四板市场签约开通绿色通道，累计有87家企业适用绿色通道机制申报；已同7家四板市场合作开展公示审核试点，目前已有成功挂牌的示范案例。

专板如何培育专精特新中小企业？

“证监会对区域性股权市场的定位很清晰，它是资本市场的‘塔基’，同时也是地方政府扶持企业的一个综合运用平台，基础功能就是整合政府和市场各方资源，完善综合金融服务和上市规范培育功能，提升中小微企业发展质效，为更高层次资本市场输送上市企业资源。”深圳前海股权交易中心（简称“深圳股交”）总经理陈亮告诉记者。

记者了解到，此前区域性股权市场应对专板企业建立了分层管理体系，为各层企业提供与其特点和需求相适应的基础服务和综合金融服务。

陈亮告诉记者，第三批区域性股权市场“专精特新”专板同样会构建企业梯度培育体系，设立孵化层、规范层、培育层。

其中，孵化层包括尚未达到规范层或培育层标准的专板企业。规范层包括专精特新中小企业；获得过B轮以上私募股权融资的专板企业。培育层包括专精特新“小巨人”企业；拟上市后备企业；主营业务明确，具有持续经营能力，营业收入、净利润等财务指标达到上海、深圳、北京证券交易所或全国股转系统创新层相应指标50%以上，且具备上市潜力或具有明确上市规划的企业。

企业服务内容方面，记者梳理发现，前两批区域性股权市场主要围绕政策咨询与宣传、融资路演对接、银企对接、知识产权服务、科技金融、股权激励培训、挂牌上市辅导与培训等方面支持专精特新中小企业发展。

专板要为企业提供何种服务，首先要明晰企业当下发展需求及痛点何在？在第三批区域性股权市场“专精特新”专板开设之前，陈亮告诉记者其在市场调研中发现，专精特新中小企业现阶段需求主要集中在两方面，一是与企业经营相关，前几年企业主比较关注融资，现在更关注打通产业链上下游、是否有出海拓展业务的机会等；二是企业关注如何拥抱及享受相关扶持政策。

此外，作为区域性股权市场，还需根据各地发展特点和产业情况提供针对性服务。例如，深圳股交副总经理吴嘉淇介绍称，“区域性股权市场的功能定位及资源大多集中在本地，广东产业的集聚效应比较明显，我们围绕深圳20+8产业集群，重点关注手机产业链（鸿蒙产业链）、低空产业链、生物医药产业链、新能源产业链及芯片产业链。”

基于企业需求和区域产业发展，吴嘉淇告诉记者，深圳股交“专精特新”专板开板后，将持续夯实三大业务线，即“基础服务+综合金融+上市培育”；将根据深圳市规划的专板建设指导意见，建立以“1板3层3平台5中心9基地”为核心的深圳区域性股权市场新型生态体系；还将推出“分层服务套餐”，包括“入板基础服务包”“企业融资强化增值服务包”“企业上市加速增值服务包”等专属服务，满足企业不同阶段、不同领域的发展需求。

记者还注意到，深圳股交于2021年已推出了“专精特新培育板”，据陈亮介绍，此次专板推出后，培育板的企业会按照不同梯度“平移”到专板，但服务不中断。 

以“认股权”为抓手，各地探索股债联动业务

除提供常规服务外，记者注意到，还有一些区域性股权市场借助业务创新试点，支持专板企业发展。

其中，以“认股权”为抓手，各地纷纷探索股债联动业务。所谓“认股权”，是指企业或相关方按照协议约定授予外部机构在未来某一时期认购一定数量或一定金额的企业股权（或股份）的选择权。

早在2022年11月，中国证监会正式批复同意在北京市区域性股权市场开展并启动认股权登记和转让综合服务试点。此后，上海、重庆等区域性股权市场陆续开展此类创新业务探索。如上海股交中心目前探索出了“银行+认股权”“银行+产业园区+认股权”“银行+担保+认股权”“产业园区+认股权”等多种业务模式。

现阶段，深圳也在探索这一业务模式，据介绍，深圳股交与银行合作将推出专属信贷产品，并以认股权业务为抓手，对接商业银行及各类投资机构，探索股债联动业务模式。

这类股债联动业务模式将如何开展，能解决企业哪些融资难题？

“股债联动是我们跟银行探索最多的一个产品，”据吴嘉淇介绍，以往银行做企业贷款时，主要考虑企业后续经营能否偿还这笔贷款的利息跟本金，我们跟银行探讨，企业让渡出一定比例股权认购权益给银行，企业如果在贷款期内蓬勃发展的话，银行就有机会享受企业未来成长带来的股权超额收益，从而弥补或覆盖风险敞口，银行就会更有积极性去扶持一些真正有成长潜力的科技型企业。”

据他透露，目前深圳已有银行进入以“认股权”为抓手的股债联动业务实操环节，银行参与积极性较高，但目前还不便公布银行名单。

但记者发现，商业银行等金融机构对认股权业务仍有一些顾虑，制约了认股权业务的开展。证监会市场二部一级巡视员刘云峰曾公开表示制约因素有四方面：由于商业银行法规定银行不得向企业进行股权投资，银行无法直接持有认股权；认股权尚无权威的第三方机构进行确权登记，代持协议和认股权协议的效力保障不足；认股权缺少具有公信力的转让平台；现行考核机制不利于支持科创企业。

引入区块链技术，为企业“链接”全国市场 

除股债联动业务模式外，近年来，证监会还在区域性股权市场开展了区块链建设试点。为何区域性股权市场要引入区块链技术？对专板企业有何利好？

区块链技术的运用或能破解区域性股权市场的部分发展难题。“区域性股权市场运营多年以来，一直存在很多问题，主要问题有两个：一是作为资本市场，功能发挥极其有限甚至没有发挥；二是自我造血能力不足，无法持续经营。而解决问题的核心包括：一是努力实现资源聚集和共享，二是在规范运营前提下实现交易方式和交易产品的多元化。”上海股权托管交易中心总经理张云峰、上海股交中心信息技术部总监助理周耀亮曾撰文表示。

“运用区块链技术，可以把各地股交中心链接起来，实现资源的聚集和共享。还能利用区块链技术防篡改、透明度高、可靠性强、智能合约可自动执行等优点，实现市场的低成本规范运营，以及交易方式和交易产品的多元化。”

吴嘉淇补充说道，“区块链技术不仅仅赋予相关部门监管职能，还能借助区块链统一全国大市场，给企业提供更全面、覆盖面更广的服务。”

他举例称，我国一些产业链分布较为分散，通过证监会的区块链建设，能把全国各区域性股权市场的服务企业串联起来，如某新能源相关上市公司，想寻找汽车产业链配件供应商，其把并购需求发给深圳股交，需求梳理后深圳股交将其需求信息上链，可能会帮助企业找到一些适合被并购的标的，从而促成产业的融合。

此外，随着区域性股权市场与更高层次资本市场“绿色通道”的逐步建立，区域性股权市场数据积累的优势将会日益凸显，“证监会一直在积极推动区域性股权市场进行数字化转型，为市场各类主体提供可信数据服务，为上市及私募股权融资赋能。”吴嘉淇强调。

据介绍，作为证监会首批区块链创新试点建设单位，深圳股交组织搭建了地方业务链系统，完成了业务数据上链，并与证监会中央监管链实现了数据对接和互联互通。

“区块链建设是一个长期工程，第一步是把数据上链，打好数据基础、用好数据服务；第二步是探索创新应用，赋能区域性股权市场创新发展。”他说道。

据介绍，截至2024年10月底，各地区域股权市场合计转沪深北交易所150家，其中本年新增11家；转新三板挂牌1026家，其中本年新增58家。其中，深圳股交累计为上述市场输送优质企业162家。