因涉通道业务被查？ 中庚基金：不回应

21世纪经济报道特约记者 庞华玮 广州报道  11月27日，有媒体爆料，最近监管多次登门中庚基金，事涉与上海人寿等寿险公司的通道业务。

对此，21世纪经济报道记者联系中庚基金，相关人士表示，“不回应传言。”

中庚基金今年面临明星基金经理丘栋荣离职带来的巨大冲击，离任前丘栋荣旗下基金一度占到中庚基金管理规模近八成。随着丘栋荣的离职，中庚基金的规模由2024年年初的303.64亿元降至三季度末的182.42亿元，份额也由200.94亿份降至120.60亿份，前三季度无论规模还是份额均下降40%。

在丘栋荣离任前后，中庚基金宣传重心转向“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系。

传言涉“通道业务”

11月27日，阿尔法工厂Deep Fund爆料，最近监管多次登门中庚基金，事涉与上海人寿等寿险公司的通道业务。

面对上述传言，记者联系中庚基金，对中庚基金事涉上海人寿等寿险公司的通道业务的问题，相关人士表示，不回应传言。

公开资料显示，上海人寿成立于2015年。因偿付能力不足，上海人寿早在2023年就被中国太保接管，其不具有投资能力。

根据《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，保险公司从事股票投资交易，需满足偿付能力额度以及公司内部投资架构建设的有关规定。保险公司的经营情况发生变化，不符合规定条件的，不得增持股票，并应当按相关要求，降低股票投资比例。

2023年8月，因偿付能力不足、流动性紧缺，如承保银保短期产品无法兑付等原因，中国太保工作组进驻上海人寿，协助化解公司风险。在上海人寿最后一份偿付能力报告中，该公司核心偿付能力充足率119.99%，综合偿付能力充足率124.89%。其风险综合评级由2021年二季度的B类降至三季度的C类。此后，上海人寿未再公布经营数据。

上海人寿董事长是密春雷，他是览海集团实控人，商业版图覆盖保险、地产、银行、建设、医疗、汽车、煤矿等多个领域。在2021年的胡润百富榜上，密春雷以110亿元身家排名第647位。

2022年6月21日，上海览海投资、密春雷以及览海控股，被上海金融法院列为被执行人，执行标的7.19亿元。览海控股所持有的上海人寿12亿股权也在2023年被冻结。

前述媒体报道指，此番中庚基金与上海人寿合作的通道业务被查，或与上海人寿被接管后的风险处置有关。并且报道指出，上海人寿选择中庚基金合作主要目的是投资股票。“通过基金公司做一个通道，通过该通道购买指定的股票或执行特定的交易策略，基金公司收取一定的通道费。”

事实上，“通道业务”是以往资金违规操作的常见手段之一，最早始于2008年前后，以“银信业务模式”的形式出现，当时往往由信托公司设立信托计划，而银行负责资金端的募集工作和资产端的投资工作，通过此业务模式，银行可借助信托计划实现理财资金的出表。

同理，在该传言中，基金公司沦为保险公司的通道，为保险公司资产提供投资通道，一般在该类交易中，基金公司不承担主动管理职责，风险管理责任和因管理不当导致的风险损失实质由资金方承担。

据记者了解，2010年至2018年，对通道业务的监管越来越严，2017年公募基金明文严禁“通道化”。

比如，2017年，针对火爆的委外定制基金，证监会向公募基金管理人和托管人下发机构监管通报，明确提出，“谨慎勤勉履行管理人职责，独立进行投资决策，不得直接或变相使公募基金沦为特定委托人的通道，严禁通过聘请投资顾问或由其他机构提供投资建议等方式让渡投资决策权”。

资管行业取消“通道业务”里程碑是2018年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（业内称为“资管新规”）出台，它明确禁止金融机构开展规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道业务。

业内人士指出，所谓“通道业务”，往往存在募集与投资管理责任不清晰、权责不匹配的监管套利以及层层嵌套等问题。

后丘栋荣时代

以次涉及的中庚基金，于2018年6月获批，总部设于上海，属个人系基金公司。

中庚基金上一次受到投资人关注是在今年7月份，该公司的明星基金经理邱栋荣离职。

7月21日，中庚基金公告称，丘栋荣因个人原因于7月19日离任公司副总经理，并卸任了中庚小盘价值、中庚价值品质一年持有期、中庚价值领航等5只产品的基金经理。

邱栋荣2018年加入中庚基金，曾任公司副总经理兼首席投资官一职，卸任前其管理规模约占公司资产管理规模的77%，他也是中庚基金第4大股东，持股9.73%。

丘栋荣是业内顶流明星基金经理，以低估值价值投资闻名，并且长期业绩优秀。尤其在2022年以来公募基金主动权益基金业绩普遍遭遇重挫之后，丘栋荣的低估值价值投资策略深受投资人追捧。其在管基金规模2023年一季度末最高达到320亿元。

丘栋荣旗下5只基金，其中4只基金的任职年化回报在10%以上，同类均排名前1/10。其唯一录得负收益的是2023年1月成立的中庚港股通价值18个月，恰逢港股行情低迷，任职回报为-8.7%，同类排名前1/3。

在丘栋荣离任之前，市场已听到风声，部分资金提前撤离丘栋荣管理的5只产品。

二季度，中庚价值领航份额下降约31%；中庚价值品质一年持有的份额下降约19%；中庚小盘价值份额下降约44%；中庚价值灵动灵活配置份额下降约18%；中庚港股通价值18个月封闭二季度处于封闭期内，份额未变。

三季度，丘栋荣离职后，上述5只基金份额继续大幅下跌，其中前4只降幅在15%左右，中庚港股通价值18个月打开封闭后份额直接下降23%。

上述产品的份额变化导致中庚基金的管理规模继续下滑。根据wind统计数据，二季度末，中庚基金的管理规模为189.72亿元，缩水约24%。三季度，中庚基金管理规模下降至182.42亿元，继续缩水3.85%。

中庚基金目前由4位基金经理管理着6只产品，其中，刘晟任公司投资部研究部总监，基金管理年限不足1年；其余3位基金经理的投资经理年限，吴承根为4年，陈涛为3年，孙潇不足1年。

其中，丘栋荣曾管理的5只产品，在丘栋荣离任后的2个月平均跌幅一度达到10%左右。但“924”行情后，A股和港股均明显回暖，截至11月27日，这5只基金在继任者管理下都大幅上涨超10%，其中表现最好的中庚小盘价值反弹31%，中庚价值灵动灵活配置反弹24%。这使得上述5只基金在丘栋荣离任后的4个多月（7月20日至11月27日）都取得了不错的正收益，其中2只基金涨超10%，2只基金在5%左右，1只在4%左右。

从年内回报来看，中庚价值领航混合、中庚价值品质一年持有期混合均涨逾4%；中庚小盘价值为1.54%；中庚价值灵动灵活配置混合为-1.22%；中庚港股通价值股票为-3.76%。此外，还有一只丘栋荣未曾管理过，目前由陈涛管理的中庚价值先锋年内净值上涨1.57%。

而中庚基金以往围绕丘栋荣进行的销售和宣传，在丘栋荣离职前后已转向“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系。