润和软件实控人的“花式”套现法

作为华为鸿蒙“领头羊”的润和软件，近期在资本市场上赚足了眼球。

伴随着股价不断创新高，控股股东润和投资及实控人周卫红却将手中持有的超99%的股份再度质押。

回顾过往，自公司上市以来，周卫红还屡次通过可交债、定向增发、转让减持以及直接减持的方式“花式”套现。

控股股东"极限质押"

润和软件11月1日发布最新公告称，截至本公告披露日，公司控股股东、实际控制人合计持有本公司股份60,316,585股，占本公司总股本的7.57%。本次股份解除质押及再质押后，控股股东润和投资及实际控制人周红卫先生合计处于质押状态的本公司股份共计59,980,000股，占合计持有本公司股份总数的99.44%，占本公司总股本的7.53%。

图为11月1日公告披露的最新质押情况

润和软件表示，润和投资及周红卫的股份质押系融资担保，预计还款来源主要为业务收入回款、股票红利、投资收益。

对于两者双双高质押比例的现象，润和软件在公告中进一步解释称，最近一年存续的银行贷款均配有相应股票资产作为增信担保措施，目前暂不需追加担保，质押仅作为担保措施，不存在平仓风险。

值得一提的是，润和投资实际上也是周卫红实控，目前他对该企业持股80.66%。

在过去较长一段时间内，周红卫和润和投资对其手中的润和软件股权始终维持质押。

据统计，近10年来，润和软件发布有关周红卫、润和投资与周红卫的前一致行动人姚宁进行股份质押或再质押的有关公告已超40条。

控股股东"花式"套现

回顾近年，公司控股股东润和投资以及实控人周红卫多次对润和软件实施过"花式"套现，着实让人大开眼界。

首先是润和投资通过可交债”变相减持”。2016年8月30日，润和软件宣布润和投资以其所持公司的部分股份为标的成功非公开发行可交债，规模10亿元，期限三年，票面利率4%。但此后，润和投资又调整了可交债的部分发行条款。

紧接着，润和投资便开始运用可交债被动减持手头的润和软件股份。

2019年2月28日至2019年3月29日期间，润和投资通过可交债完成换股，共减少879.78万股的持股数，占彼时公司总股本的1.10%。

同年4月1日至8月14日期间，润和投资再次以16元/股的价格，通过可交债完成换股，共减少1463.97万股持股，减持比例为1.88%。

而在润和投资执行可交债减持计划之时，周红卫还进行了一系列协议转让来进行减持。

2019年8月8日，润和软件公告表示，润和投资、周红卫完成股份转让过户，分别将1900万股、1100万股转至服贸基金，转让价格为12.19元/股。按此计算，润和投资、周红卫利用转让分别套现约2.32亿元、1.34亿元。天眼查显示，服贸基金为招商局成员企业，与周红卫并无关联。

一番操作完毕，周红卫的减持行为也遭遇监管“关照”。2019年12月30日，江苏证监局向周红卫发送警示函，处罚理由是在当年1月1日至10月8日期间，通过协议转让、可交债换股等形式，减持润和软件的股票比例超过间接持有股份总数的25%，违反了其在公司招股书中作出的相关承诺。

不过，证监局的警示并没有阻止周红卫减持的步伐。

梳理润和软件发布的历史公告发现，在2019年8月15日至2020年8月26日、2020年8月27日至2020年8月31日、2020年9月1日至2020年9月8日的三段时间内，润和投资又通过可交债减持2260.4万股、870.45万股、1897.55万股。

除采用多种方式减持股份之外，周红卫还多次运作润和软件进行关联交易来进行“低买高卖”。

2021年8月31日，润和软件宣布斥资5.175亿元向润和投资购买包园置业、润联信息、创泉信息全部股权，而这三个标的资产不但当期盈利微薄到可忽略不计。

值得一提的是，这三个标的是在2014年至2016年期间以合计3.83亿元的总价被润和软件卖给润和投资。

图为近2年大股东减持情况

2022年底至今，控股股东润和投资及实控人周卫红在二级市场陆续直接卖出部分股权，最大一笔卖出400万股，持股变动0.52%。

1亿利润撑起500亿估值

1年亏掉11年盈利总和

随着原生鸿蒙商用在即，润和软件作为鸿蒙概念股之一，股价也因此大幅上涨。

润和软件与华为建立了长期深度的合作关系，是鸿蒙生态的较早参与者，这使得公司在鸿蒙系统相关业务上具有先发优势。特别是在开源鸿蒙和开源欧拉商业版方面，公司与华为的合作为其带来了新的增长点。据上市公司公告披露，润和软件与华为合作开发最早可追随至2012年，并签订了1925万的合同。

2021年至2023年期间，公司分别实现营收27.59亿元、29.75亿元、31.06亿元，取得扣非净利润8257万元、-80.91万元、5610万元。

图为润和软件近5年财年利润

即便是在2024年前三季度，公司也仅取得扣非净利润4900万元，同比增长16.44%，公司静态市盈率高达318倍，股息率几乎为0。

除此以外，润和软件为追求多元化发展，频频出手并购。

2013到2015连续三年大手笔并购，因此产生了大量商誉。2019年，润和软件商誉暴雷，业绩巨亏17.94亿元，1年亏损超过过去11年盈利的总和。

即便有"鸿蒙光环"加持，润和软件仅靠这样的业绩，显然不足以支撑510亿的市值。