剑指百万销量高端局！94亿吞下领克后，新极氪膨胀了？

今年前10个月，极氪累计销量为16.79万辆，已完成全年销量目标的73%。如果要完成年度目标，在剩下的2个月里，极氪月均交付量要超出3.1万辆

标点财经、投资时间网研究员  董琳

市场在变，需求在变，车企和品牌也必须顺势而变。

极氪智能科技控股有限公司（下称极氪，ZK.US）母公司浙江吉利控股集团有限公司（下称吉利控股）宣布，以36亿元向极氪转让领克汽车科技有限公司（下称领克）20%股权，沃尔沃以54亿元向极氪转让领克30%股份。此外，极氪以3.67亿元的价格，认购领克新增注册资本，再获得1%股份。通过出资93.67亿元，极氪将持有领克51%的股份，从而实现对领克的控股。

吉利控股CEO李东辉表示，通过此次战略调整，吉利控股内部的股权和管理架构更加清晰。未来，吉利控股作为吉利汽车（0175.HK）和沃尔沃的大股东，将继续坚定落实《台州宣言》，进一步加强内部协同，推动内部资源深度整合与高效融合。由此，吉利控股利益相关方的利益将得到持续优化。

同日，极氪也发布了三季度业绩报告。数据显示，第三季度极氪实现总营收183.58亿元，同比增长30.7%，环比下降8.4%；净亏损为11.39亿元，同比收窄21.7%，环比收窄37%。

在销量上，第三季度单季，极氪交付新车5.5万辆，同比增长51%，整车销售收入为144.01亿元，较上年同期增长42%，均创下季度历史最高水平；公司整车毛利率为15.7%，虽然较2023年同期的18.1%有所下滑，但仍维持在较高水平。   

但二级市场对此似乎并不认可。消息发布当日，极氪美股大跌23.68%，报于22.24美元/股，市值一夜蒸发17亿美元。截至11月19日美股收盘，极氪股价为20.94美元/股，较5月公司上市首日开盘价26美元/股下跌20%，最新市值为52亿美元。

数据来源：Wind

94亿“双子星”合并

11月14日，沃尔沃汽车率先宣布，将把持有的领克30%股份转让给极氪，交易对价为54亿元，预计在明年一季度完成。紧接着，吉利控股宣布，将旗下持有的领克20%股份转让给极氪，交易对价为36亿元。同时，极氪将向领克认购及购买新增注册资本，代价约为3.67亿元。

整合之后，极氪将持有领克51%股权，领克其余49%股份继续由吉利汽车旗下全资子公司宁波吉利持有，沃尔沃将不再持有领克股份。   

此外吉利汽车公告，吉利控股将向公司转让其所持有的极氪11.3%股份，交易对价为8.06亿美元（约合人民币58.35亿元）。交易完成后，吉利汽车对极氪的持股比例将增加到约62.8%。

领克成立于2016年，是吉利控股、吉利汽车与沃尔沃汽车的合资公司，其中沃尔沃持股30%，吉利汽车和吉利控股分别持股50%和20%。而极氪此前为领克的电动汽车事业群。2021年，极氪正式独立，成为吉利控股旗下子品牌。凭借极氪001，极氪仅用500多天就实现了10万辆销量，从一众新造车企业中脱颖而出，并成功在纽交所挂牌上市。

作为吉利控股旗下的两大“双子星”，按照最初的规划，两者之间定位清晰且有明显区隔，即领克主打燃油车和混动车，极氪专注纯电领域。但随着国内新能源汽车市场的发展，几乎所有新能源汽车品牌都放弃了单条腿走路。

今年9月，领克推出首款纯电轿车Z10，开始进入纯电市场。据悉，Z10售价在18.08万元—31.38万元之间，这与极氪001、极氪007均出现价格重叠，此外由于外观和工艺方面也与极氪上述两款车型相似。Z10上市即遭遇滑铁卢，2个月销量累计仅为4871台。

这也让吉利高层下定了整合的决心。

吉利控股行政总裁及执行董事桂生悦在业绩会上表示，如果不整合，会带来同业竞争问题，这种情况对处在当下竞争激烈的吉利集团是不利的。此外，如果不整合两个品牌，在许多原本可共享的，如研发、架构、销售，都会出现重复投资和叠加花费的局面，两个品牌的综合竞争力也无法得到提升。

桂生悦同时指出，沃尔沃的退出，并不意味着沃尔沃和领克之间断开联系，而是找到了更加合适的联系方式。另外，整合后吉利汽车的股权架构和极氪的股权架构变得简单明了，由此也理顺了管理线条，并大幅减少了关联交易，会对吉利汽车吸引更多的股东来加入，起到巨大的推动作用。   

标点财经、投资时间网研究员注意到，今年9月，吉利控股发布《台州宣言》，明确了将聚焦汽车主业，进一步明晰各品牌定位，减少利益冲突与重复投资，提升资源利用效率。

不难看出，此次整合是吉利控股战略从扩张转向聚焦的又一重要举措。在业绩说明会上，吉利控股总裁、极氪CEO安聪慧表示，整合完成后，管理层预计“新极氪”将节省10%—20%的研发和管理费用、5%—8%的物料成本和3%—5%的制造成本。在渠道建设上，两个品牌也能实现高度互补。

对于两个品牌合并后的市场，安聪慧称，“目前极氪和领克的年销量已经达到了50万辆的水平，而‘新极氪’的目标是打造一个年销量100万辆的高端新能源汽车品牌。”

全年目标能否完成？

从业绩方面来看，极氪目前仍处亏损状态，大量的费用开支也对极氪盈利造成了较大压力。

最新财报显示，2024年第三季度极氪的营收为183.58亿元，较上年同期的140亿元增长30.7%，较上一季度的200亿元下降8.4%。按业务拆分，公司车辆销售收入为144.01亿元，同比增长42%；电池及其他组件销售收入为32.45亿元，同比下降1.3%；研发服务及其他服务收入为7.11亿元，同比增长16.2%。

费用端，第三季度极氪的费用为41.58亿元，较上年同期的38亿元增长10%。其中，研发费用为19.66亿元，同比下降2.6%；销售与市场费用为22.75亿元，同比增长25.4%。   

毛利率方面，第三季度极氪实现毛利率为16%，环比和同比分别下滑1.2个百分点和0.3个百分点。其中公司第三季度车辆利润率为15.7%，去年同期为18.1%，今年第二季度为14.2%。

对于毛利率的变化，极氪表示，同比下降主要是ZEEKR车辆的平均售价较低，两个季度的产品组合和定价策略变化不同。

在利润端，2021年—2023年，公司的净亏损分别为45.14亿元、76.55亿元、82.64亿元，不过在今年三季度，极氪的亏损有所收窄。财报显示，第三季度极氪净亏损11.39亿元，同比收窄21.7%，环比收窄37%。

尽管反弹趋势较为明显，但在长期的亏损下，极氪的现金流仍持续承压。截至2024年9月30日，该公司持有现金及现金等价物、受限制现金合计82.98亿元。根据半年报数据，仅上半年极氪的市场、销售和管理费用、以及研发费用合计就达91亿元。部分投资者担忧，极氪当前的现金储备是否足以支撑公司下一年的费用支出。

标点财经、投资时间网研究员注意到，2024年极氪的目标是保持全年23万辆销量，同时在香港财务报告准则下全年实现扭亏为盈。今年1—10月，极氪累计销量为16.79万辆，已完成全年销量目标的73%。如果要完成年度目标，在剩下的2个月里，极氪月均交付量要超出3.1万辆。同时，以目前的亏损规模来看，极氪要实现扭亏为盈，难度依然不小。

2024年第三季度极氪主要会计数据（百万元）    

数据来源：吉利汽车公告