天风证券：氧化铝涨价带来盈利增厚 中国宏桥业绩持续兑现

天风证券研报指出：1）中国宏桥子公司山东宏桥于2024年10月30日发布三季报，前三季度山东宏桥实现营收1101亿元，同比增长12.5%；实现归母净利润158亿元，同比增长141%。其中三季度山东宏桥实现营收380亿元，同比增长13.9%，实现归母净利润59.6亿元，同比增长38%，环比二季度的54.5亿元增长9.4%，业绩兑现较好。山东宏桥是中国宏桥核心子公司，也是中国宏桥主要盈利来源。2）2024年三季度氧化铝均价3951元/吨，较二季度的3652环比上涨299元/吨。公司电解铝646万吨产能以及氧化铝1950万吨产能预计在三季度维持满产状态，考虑到一定的权益比例，预计电解铝跌价的影响被氧化铝上涨所部分抵消。3）三季度公司计提利息费用6.7亿元，环比二季度有显著改善，预计主要为公司前期将一些相对高息的债务做了一些低利率的置换，置换有了初步成效。考虑到氧化铝价格的持续上涨，上修公司盈利预测，维持“买入”评级。