闻泰科技、士兰微、华润微2024Q3财报解读，哪家功率半导体IDM企业盈利能力更强？

中国产经观察消息：在深入剖析2024年第三季度功率半导体行业的市场动态与企业表现后，我们不难发现，在经济复苏的浪潮下，叠加下游AI算力、汽车电气化和智能化、消费电子的不断增长，功率半导体行业正逐渐走出2023年的周期谷底。在这一背景下，闻泰科技、士兰微、华润微等功率半导体企业，纷纷展现出不同的成长轨迹与增长潜力。

从营收规模来看，三家企业在第三季度均实现了稳健增长。士兰微实现营收28.89亿元，同比上升19.22%；华润微实现营收27.11亿元，同比增长8.4%；闻泰科技半导体业务的营收为38.32亿元，环比增长5.86%。相比之下，闻泰科技的营收规模更大，显示出其强大的市场渗透力与业务扩张能力。

在净利润方面，士兰微、华润微、闻泰科技半导体业务分别实现净利润5380.23万元、2.19亿元、6.66亿元。在毛利率方面，在这三家企业中，士兰微Q3的毛利率为18.14%，同比下降3.72个百分点，环比增长0.18个百分点。华润微24Q3毛利率为28.43%，同比减少3.22个百分点，环比增加2.09个百分点。而闻泰科技半导体业务Q3毛利率达到40.5%，实现了同比环比双增长，同比增长2.8个百分点，环比增长1.8个百分点。

数据对比来看，三家公司Q3的毛利率都实现了环比增长，其中闻泰科技的半导体业务展现出更加明显的向好态势。毛利率是衡量一个公司盈利能力的重要指标，毛利率越高往往意味着公司在市场的竞争力更强。要知道，闻泰科技半导体业务Q1的毛利率为31%，而Q3毛利率达到了40.5%，从Q1到Q3，其毛利率实现了9.5个百分点的大幅提升，增长潜力不断释放。据称，这一成绩的取得，得益于闻泰科技在管理效率提升、工厂降本以及稼动率优化等方面的持续努力。毛利率的改善进一步巩固了闻泰科技半导体业务的修复趋势，也预示着未来市场的巨大潜力。

横向对比来看，闻泰科技半导体业务在营收规模、净利润以及毛利率上都处于行业领先，显示出更强的盈利能力。那么，为何闻泰科技更能赚钱呢？

首先，作为全球领先的分立与功率芯片IDM龙头厂商，闻泰科技旗下的安世半导体在2023年全球功率分立器件公司TOP10榜单中跃升至第三位，并连续四年在中国榜单中蝉联榜首。可以说，闻泰科技半导体业务在功率半导体领域保持着强势领先地位。

其次，闻泰科技半导体业务具有车规半导体龙头优势。根据闻泰科技2024年半年报，作为全球汽车半导体龙头之一，其半导体业务 90%的产品都符合车规级标准，所有晶圆厂都通过车规级认证，可满足汽车行业一系列严格的质量、可靠性和耐用性要求。公司与各大汽车Tier1和OEM保持长期深度和密切合作关系，2024年上半年公司半导体业务约63%的收入来自汽车领域，充分证明公司在汽车半导体领域强有力的竞争优势。

此外，闻泰科技在研发上的持续投入，也是其能够保持行业领先地位的关键因素之一。2024年上半年，闻泰科技半导体业务研发投入8.74亿元，公司不仅在现有产品进行迭代升级的基础上，推出了高功率分立器件（IGBT、SiC和GaN）和模块、模拟IC组合、功率管理IC和信号调节IC等新产品，还积极开拓第三代半导体领域，为未来的业务增长提供了强大的驱动力。

综上所述，闻泰科技半导体业务在Q3的强劲表现，不仅得益于经济复苏背景下功率半导体需求的增长，更源于其作为行业头部企业的深厚底蕴、领先的市场地位、多元化的下游应用领域布局，以及对研发创新的持续投入。通过不断优化产品结构、提升管理效率和技术创新能力，闻泰科技正逐步构建起难以复制的竞争优势，为其在全球功率半导体市场的进一步扩张奠定了坚实基础。

闻泰科技半导体业务具有全球领先的行业地位，而且盈利能力领先同行，然而其当前的股价和市盈率却处于较低水平，这表明闻泰科技的价值显然被严重低估了。根据Wind一致预测数据，闻泰科技、华润微、士兰微的2025年预计PE约为24倍、55倍、105倍。

为何盈利能力领先却被低估？究其原因，从去年到今年上半年，在全球宏观经济波动的背景下，消费电子与汽车领域先后进入去库存周期，半导体周期下行，伴随整个行业的周期，闻泰科技的估值难免承受压力。

不过，如今消费电子回暖趋势已确立，2024 年第三季度全球智能手机和PC出货量均同比增长，带动功率半导体备货，闻泰科技也将受益于此。而在汽车领域，汽车库存周期一般为6 - 8个季度，当前汽车下游去库存已经历了近6个季度，因此明年汽车趋势向上也有相当大的确定性。闻泰科技半导体业务作为全球领先车规半导体企业，汽车领域收入占比超六成，伴随后续汽车领域向好，闻泰科技将凭借车规优势赢得更大的受益空间。

同时，低估值买入才是王道，因为低估值的股票往往有更大的上涨空间，尤其是相对行业估值显著低估的个股。相较于半导体行业平均PE，估值较低、潜力大、未来增长预期持续向好的闻泰科技极具吸引力，无论是对于长期投资者还是追求价值回归的投资者而言，闻泰科技都值得重点关注。

这或许也是近期闻泰科技股价强势增长的内在逻辑所在。随着市场的不断复苏，盈利能力持续优化的闻泰科技，或将有望迎来新一轮行情。

编辑：王宇