开源证券：小鹏汽以ADAS技术立身 造车卖车综合实力提升

开源证券研报指出，2025年改款及新车矩阵丰富，营销、供应链降本、ADAS综合实力强化。基于M03、P7+大定连续超预期显示公司产品定义、营销能力提升从而推动未来销量前景更加明朗，将2024—2026年营业收入由410.9亿元/633.4亿元/770.7亿元上调至417.6亿元/840.5亿元/1040.3亿元。小鹏汽车有望实现更好的相对表现，建议积极关注2025年一季度淡季布局机会；考虑到M03、P7+有望于2025年二季度前后重回新增订单回升趋势、配合改款以及新车发布窗口期有望驱动市场对其2025年销量预期再次上修，端到端模型持续迭代有望进一步强化小鹏汽车智能化优势，维持“增持”评级。