宝丰能源百亿定增终止背后：负债规模翻倍，实控人累获分红超50亿元

21世纪经济报道记者 凌晨 西安报道

时隔一年半，煤化工龙头公司宝丰能源（600989.SH）终止百亿定增募资。

日前，宝丰能源公告称，收到上海证券交易所《关于终止对宁夏宝丰能源集团股份有限公司向特定对象发行股票审核的决定》的公告。这意味着，宝丰能源正式终止此前定增募资不超100亿元事项并撤回申请文件。

对此，该公司表示，目前，拟通过本次募集资金建设的项目已经通过自有和自筹资金基本建设完成。

此外，宝丰能源公告中表示，生产经营正常，财务状况良好，终止公司2023年度向特定对象发行股票事项并撤回申请文件不会对公司生产经营造成重大不利影响。

虽然该公司近年业绩出现回暖迹象，但大幅投资扩产的背后，是债务规模逐渐增加，资金需求显著上涨。

总债务规模高企、投资活动现金流承压的同时，该公司坚持分红，累计派现上百亿元。其中，实控人落袋超50亿元。

自筹资金如期推进

千亿市值宝丰能源位于中国能源化工“金三角”之一的宁东国家级能源化工基地核心区。该公司主营业务为煤制烯烃，主要产品为聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）。

早在2023年4月，宝丰能源便披露了百亿定增方案，拟定增募资不超过100亿元，扣除发行费用后用于全资子公司内蒙古宝丰煤基新材料有限公司（以下简称“内蒙宝丰”） 投资建设“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期）”。

该公司公告显示，项目总装置生产能力包括3×220万吨/年甲醇装置、3×100万吨/年甲醇制烯烃装置、3×50万吨/年聚丙烯装置、3×55万吨/年聚乙烯装置及相关配套公辅设施。项目总投资478.11亿元。

其中，上述募投项目作为总体项目中的一期工程，计划投资395.34亿元。

按照原本规划，项目建成投产后，含届时将投产的宁东三期烯烃项目在内，该公司烯烃总产能将大幅提升至520万吨/年。

这是宝丰能源实现产能倍增计划的重要一步，也被公司预期为“新的利润增长点”。

资金方面，“等不及”募资的宝丰能源早已有了自筹打算。宝丰能源早前便曾表示，将根据募集资金投资项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关规定的程序予以置换。

据悉，在2023年4月，该项目用地已取得鄂尔多斯市自然资源局的批复，且已签署完毕国有土地出让合同。

在2024年半年度董事会经营评述中，宝丰能源表示，内蒙烯烃项目投资建设按计划顺利推进。2024年5月内蒙子公司完成银团贷款业务办理；截至半年报披露日，内蒙项目已完成投资付现70%。

据悉，截至2024年年底，其已向内蒙宝丰投入136.7亿元，其中今年上半年以现金形式向内蒙宝丰注资11.55亿元。

项目建设方面，2024年7月1日动力装置1#锅炉顺利点火，首套装置将按计划于10月投入试生产。

举债扩产隐患丛生

从产品层面来看，宝丰能源烯烃产品营收自2019年开始，连续四年走高。伴随着上述募投项目建成投产，该公司烯烃产品产量预计将进一步走高，或将为该公司业绩再增长提供助力。

而从财务数据层面出发，百亿扩产的另一面，也滋生出了负债高企、现金流承压等“风险隐患”。

据悉，该公司2022年至2024年前三季度的营收分别为223.00亿元、284.30亿元、291.36亿元、242.75亿元，归母净利润分别为70.70亿元、63.03亿元、56.61亿元、45.37亿元。

与此相对的是，2021年至2024年第三季度，该公司总负债分别为136.84亿元、237.04亿元、330.94亿元、459.99亿元；资产负债率分别为30.84%、41.17%、46.2%、52.65%。

具体到债务分类来看，截至2024年三季度末，公司其他应付款(含利息和股利)较上年末增加72.37%，占公司总资产比重上升3.59个百分点；长期借款较上年末增加39.55%，占公司总资产比重上升3.53个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加62.55%，占公司总资产比重上升1.39个百分点。

现金流净额方面，2024年前三季度，该公司经营活动现金流净额为57.8亿元，同比增长1.68%；筹资活动现金流净额65.68亿元，同比增加13.66亿元；投资活动现金流净额-89.94亿元，上年同期为-109.17亿元。

近四年时间，宝丰能源大步扩产，营收一路上涨的同时，总负债规模却直线攀升三倍不止、投资活动现金流净额持续承压。这一情况也引发了上交所关注。

在问询函中，上交所对短期偿债指标较低、负债结构是否合理、短期负债偿债安排，是否存在债务违约风险、相关风险提示以及募投项目的必要性、产能规划合理性等方面提出疑问。

值得一提的是，在上述背景下，宝丰能源近年来减持分红上百亿元。公开资料显示，宝丰能源实际控制人为党彦宝，其直接间接持有公司41.61%股权。

若以此计算，实控人党彦宝累计分得金额超50亿元。

同时，截至2024年11月9日，宝丰能源整体质押股份为9.21亿股，整体质押占总股本之比为12.56%，累计质押市值151.33亿元。

其中，公司控股股东及一致行动人质押9.00亿股，其质押占其持股比例为17.42%。

此外，安全事故隐患也是市场关注热点。宝丰能源在公告中提到，自2021年1月1日至2023年8月31日，宝丰能源及其子公司存在116项行政处罚。其中不乏违反《煤矿安全规程》以及违反《安全生产法》案例。