香山股份：海外汽车业务盈利能力持续攀升，新项目拓展创造增长空间

近日，香山股份(002870.SZ)发布2024年第三季度报告。2024年前三季度，公司实现营业收入44.02亿元，同比增长6.08%；归属于上市公司股东的净利润12,523.28万元，同比下降10.90%。2024年第三季度公司实现营业收入14.48亿元，同比下降8.83%；归属于上市公司股东的净利润4,580.85万元，环比上升30.99%。

在全球经济形势波动加剧、欧元区经济增长动力放缓、消费者购车信心受到制约等不利影响，海外营业收入受到了一定程度的冲击，但公司积极应对，一方面与豪华整车制造商、头部新能源车制造商在更多车型与产品品类上加深合作;另一方面着力提高海外工厂的运营效率、进一步提升产线产能的利用率，公司第三季度海外汽车业务的利润率较第二季度有所提升，海外汽车业务盈利能力的持续攀升将为公司带来利润弹性。

中金公司认为，据三季报披露，公司正加强与国内合资豪华车品牌合作，同时扩大国内一线新势力品牌业务占比，例如蔚来、小鹏、理想、极氪、鸿蒙智行等。向前看，公司正积极进行客户结构转型，从以BBA为主的客户结构，向有更多国产新势力车企占比结构演进，并且公司有望通过海外豪华车型座舱配套经验，赋能国产品牌高端车型。

在全球范围内，公司拥有中国、德国、北美三大研发中心，12处生产基地，积累了全球化运营的丰富经验，并取得了良好的业绩，成功在欧美市场建立了核心优势。公司在豪华饰件业务领域掌握真木PUR、OPO、PMMA处理工艺;真铝表面处理和生产工艺;碳纤维生产工艺、INS、3D吹塑、电镀喷漆、LSR固态硅胶成型等特殊工艺。

根据中国汽车工业协会的统计数据，旗下子公司均胜群英汽车空气管理系统产品连续多年实现国内市场占有率排名第一、全球市场占有率排名第二，并于2022年获评国家级制造业单项冠军产品。

伴随着国产汽车品牌的崛起，公司国内汽车业务发展趋势愈发强劲，公司豪华智能饰件的渗透率不断提升，新能源充配电系统订单快速转化，在第三季度国内汽车业务的营业收入表现亮眼，同比显著增长。

中金公司在研报中指出，公司2024年起开始为特斯拉供应内饰件，目前产能爬坡及产品供应顺利，产能释放和更多车型量产有望贡献业绩增量。公司电动隐藏出风口、光电结合触控表面等创新产品受到市场头部客户认可，与小鹏汇天合作的小三电系统项目亦在稳步推进。随着新能源客户车型逐步由400V升级至800V，有望带动公司小三电产品升级，助力单车价值量增长。我们认为，公司技术领先且产品升级趋势明显，有望助力公司电动出风口和新能源产品出海，从而开辟第二成长曲线

2024年8月27日至2024年10月23日期间，均胜电子通过集中竞价和大宗交易方式累计增持公司股份8,317,200股，占公司总股本比例的6.2973%，目前，公司持有香山股份26,415,200股，占其总股本的比例为20.0001%，为香山股份第一大股东。进一步强化均胜电子与香山股份在汽车零部件业务方面的战略协同效应，夯实双方在新能源汽车产业链、智能座舱等领域的整体战略布局。

香山股份表示，下半年公司将统筹数字化技术应用、融合跨区域资源、优化流程革新技术、培养储备人才梯队，以进一步提升公司的运营效率和经营效益，同时继续关注相关新质生产力领域的业务机会，推动相关技术和产品在新行业和新领域的应用。