旭辉境外债重组“十月惊奇”

观点网 旭辉集团再传利好消息，即将进入境外债重组的新阶段。

10月28日，旭辉控股集团发布境外债务重组的重大进展公告：截至10月27日，合计持有适用债务约77.88%的债权人已正式签订或加入重组支持协议（RSA）。

这意味着，旭辉集团在解决财务困境方面取得了重要突破。按照市场惯例，获得75%以上债权人支持是境外债务重组的重大里程碑，标志着境外债务重组已经符合进入法庭流程的要求。

据观点新媒体了解，旭辉境外债务占比在国内民营企业中属于较高水平，据2024年中报显示，有息负债总额886亿，境外债务占比54%。相比之下，其他民企如融创21%、奥园18%、龙光13%、雅居乐24%、佳兆业36%、宝龙41%。

具体到境外债方面，据统计，旭辉控股集团境外重组涉及10笔高级债、1笔可转债和1笔永续债，以及13笔境外贷款，本金总规模68.58亿美元。

因此，境外重组进展顺利对于旭辉的持续经营有着重大意义，有利于减轻短期内的现金流压力，降低财务杠杆，优化资产负债结构，促进旭辉向轻资产模式转型。

此前，旭辉曾对外称境外重组预计削债33亿-40亿美元，相较于旭辉886亿人民币的总有息负债，这一削债金额比较可观。

今年年初，旭辉首度披露重组方案，随后在4月29日，旭辉控股集团公告正式与债券持有人小组就“全面方案”原则上达成一致，债券持有人小组的持有人合共持有或控制旭辉各类债务本金总额约43%。

在随后的几个月中，旭辉集团与债券持有人小组针对具体方案内容展开进一步的协商。4月的公告显示，旭辉提供“全面提案”中共包括6个选项，将债权人所持债务转换为现金、公司股份、发行新票据或新贷款等。

随后，旭辉集团在9月公告中，对此前提案进行了更新，基于“短端削债，中端转股，长端保本降息”的重组框架，向债权人提供的选项增加到8个选项，分别是短年期票据、短年期贷款、中年期票据+强制可转债、长年期票据、中年期票据、中年期贷款、美元计价长年期贷款、人民币计价长年期贷款。

10月，旭辉再次增加一个新的方案选项，为计划债权人提供仅收取强制性可转换债券及现金对价的选项。新增选项为美元计价无利息强制性可转换债券，自基准日期起4年到期，可转换为公司普通股（强制性可转换债券），及于重组生效日期支付的现金。

从方案的9个选项来看，协议属于“短中长”相结合的重组方案，兼顾不同债权人的需求，并且重组方案中的新贷款或新票据利率在2.75%-3%，与之前的融资成本相比大幅降低，且最长周期可延长至九年，这将使旭辉集团还款压力与当前市场低迷时期的现金流状况相适应，从而争取企业重启发展的空间和时间。

并且，旭辉在重组生效后前两年基本不需要支付本金和利息，这将显著减轻现金流压力。

值得注意的是，虽然旭辉境外债重组方案从年初就提出，至今已经过去10个月，但实际上是在9月27日才发布公告宣布，与债券持有人小组成员签订正式重组支持协议。

彼时债券持有人小组合计占境外票据未偿还本金总额的46.9%，占境外总债务本金总额31.1%。用时一个月，已经有合计持有适用债务约77.88%的债权人正式签订或加入重组支持协议。

为鼓励债权人尽早参与重组，旭辉在9月公告中还披露了早鸟计划，将向在香港时间10月27日香港时间下午5点整之前签署RSA的债权人支付早鸟同意费，金额等同于其加入RSA债务本金及2023年1月1日至2024年9月30日应计利息之和的0.2%。并向在香港时间11月27日之前签署RSA的债权人支付一般同意费，金额等同于其加入RSA债务本金及2023年1月1日至2024年9月30日应计利息之和的的0.1%。

据知情人士向观点新媒体透露：“旭辉能快速获得债权人的关键之一就是把工作做在了前面，确保方案能满足各种债权人的要求，所以前面方案沟通时间比较长，签RSA就比较快。”

而今旭辉已经获得75%债权人支持境外债务重组，接下来将向法院申请召集聆讯的具体日期，以推进重组工作进入下一个阶段。

观点新媒体经过查阅了解到，企业化解境外债务进入法庭流程，一方面说明企业提出的债务化解方案在一定程度上平衡了各方利益，具有可行性和合理性；另一方面意味着未来重组方案推进有了法律保障，债务重组计划将在法律的监督和保障下进行，这使得重组方案的执行更具权威性和公信力。

此外，进入法律程序还有助于修复企业的信用形象，对于企业未来的融资、业务拓展等方面都具有积极的影响，为长期发展创造了有利条件。