东盟观察丨东南亚股市受美元走强等因素影响全线走跌，日股仍受外资青睐

21世纪经济报道记者胡慧茵 广州报道

上周亚太股市多数收跌，日股跌势最为严重，东南亚股市均下跌。

截至上周五收盘，日本股市周内下跌超1000点，跌幅为2.74%，连续两周下跌。韩国股市也连跌两周，继续低于2600点水平，全周微跌0.41%，报2583.3点。澳大利亚S&P/ASX200指数周跌0.87%或71.9点，报8211.3点。

东南亚股市多数下跌。截至上周五，印尼雅加达综合指数（JKSE）周跌0.84%或65.4点，报7694.66点；马来西亚吉隆坡综合指数上周微跌1.68%，报1618.3点；新加坡海峡指数周跌1.29%或46.78点，报3593.41点；菲律宾马尼拉指数报7314.23点，周内跌1.37%或101.5点；泰国SET指数周跌1.77%，报1463.42点；越南胡志明指数周跌2.55%，报1252.72点。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽向21世纪经济报道记者分析称，东南亚股市的动荡，实质上是由全球利率环境和美元走强带来的资本压力。美联储的降息不达预期导致美元资产吸引力又上升，加之美国经济表现相对稳健，形成了对新兴市场的资金虹吸效应，这无疑削弱了东南亚市场的流动性和稳定性，“东南亚国家面临的挑战在于，若资本持续流出且本币贬值，将影响当地金融稳定及投资信心，这反映出东南亚地区对外资依赖的脆弱性。”

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜则向21世纪经济报道记者表示，东南亚国家股市大部分收跌可能还与多个因素有关，如对全球贸易紧张局势的升级、经济增长放缓的担忧，以及投资者对亚洲芯片行业前景的重新评估等。

东南亚股市波动不止

过去一周，东南亚股市基本以跌势收场。

安邦智库研究员金睦人向21世纪经济报道记者表示，上周亚太区股市呈现分化波动态势，是因为近期随着地缘政治局势的不断演进，资金更倾向于避险，这使得部分新兴市场国家与地区股市出现波动。另外，部分东南亚国家股市前期积累了一定涨幅，有资金出于对未来的不确定性的考量，而进行获利了结。

从东南亚股市情况来看，越南胡志明指数跌势最为剧烈，跌幅超2%。其次跌势较大的是泰国股市。

此前一周，泰国股市曾因该国央行意外降息而大幅拉升。上周也有消息利好泰国股市，泰国发布新的经济增长预测。泰国财政政策办公室主任Pornchai Thiraveja表示，该国财政部预计今年泰国经济将增长2.8%，高于此前7月预计的2.7%；预计2025年经济将增长3%。世界银行也肯定泰国的经济增长。世界银行和IMF预测，2024年泰国经济的增长率为2.8%，2025年为3.0%。

柏文喜表示，泰国财政部对经济的预估高于预期，表明泰国经济可能正在恢复增长，游客数量的回升和政治局势的稳定都可能对经济产生积极影响，这些因素或会增强投资者对泰国股市的信心。

与此同时，李徽徽则认为需谨慎看待泰国财政部上调经济预测的动作。“泰国财政部上调经济预估，表面上利好股市，但实质效果需谨慎对待。虽然旅游业恢复和消费复苏确实利好泰国经济，但外部利率压力对泰铢的影响尚难以忽视，这对中短期的资本流动构成风险。”李徽徽表示，泰国若能将经济增长更多依靠国内消费与自主产业升级，减少外需依赖，将有助于减小外部波动对其股市的冲击。

此外，印尼股市也受到市场关注。然而，上周印尼雅加达证券交易所375只个股下跌，数量上超过收高个股数——222，同时232只股票未涨未跌，基本持平。虽然印尼股市上周收跌为主，但也不乏利好消息。上周印尼外交部发表声明表示，印尼已表达加入金砖国家合作机制的意愿，目前已启动加入金砖国家合作机制相关程序。

“印尼股市备受关注不仅因为其稳健的经济增长，还因其作为资源出口国在全球能源转型中的战略地位。”李徽徽向记者分析，加入金砖机制可能提供新的资金和市场，但其经济仍面临对全球大宗商品价格波动的高敏感性，对于印尼股市他持谨慎乐观态度。印尼股市如果要获得持续上涨动力，需要进一步推进供应链的多样化，以减少对单一出口商品的依赖，从而提升抗风险能力。

近期经济回升态势明显的还有新加坡。

新加坡贸易与工业部近日发布的经济调查数据显示，新加坡今年三季度经济增长明显加速，初步预估国内生产总值（GDP）同比增长4.1%，增幅高于二季度的2.9%。经季节性调整后，三季度GDP环比增长2.1%，增幅高于二季度的0.4%。经济前景向好，再加上新加坡政府已经采取了一系列措施来支持企业上市和股市发展，新加坡股市的前景被看好。FSMOne新加坡研究及投资组合管理部助理经理杨慧诗认为，新加坡股的股息收益率较其他股市高，吸引注重固定收入的投资者，尤其是在利率可能下调的情况下。

日韩股市下跌持续，日股仍受外资青睐

上周，日韩股均陷入连续两周下跌的窘境。

对此，李徽徽分析称，日韩股市面临的主要挑战是全球供应链分化和半导体行业的竞争压力。特别是韩国，若其政策改革能够有效缩小“韩国折扣”，吸引外资，股市中长期或有上行空间。对日本而言，如果日元持续贬值可能会使经济对出口的依赖增强，但与此同时也会加剧进口成本和通胀压力，“总体上，我认为日韩需要更多依赖内需驱动，并提升高科技及自主创新能力，以应对全球供应链变化带来的不确定性。”

有受访专家认为，韩国股市的疲态与其弱经济增速有关。金睦人向21世纪经济报道记者表示，在全球经济阴云密布和地缘政治不确定性加剧的影响下，较大的经济与出口压力或会对韩国股市形成一定制约。特别是在韩国三季度GDP增长远低于经济学家预测，三季度出口还出现了自2022年第四季度以来的首次季度负增长的情况下。

至于日本股市，李徽徽表示，日本股市近期大幅波动的背后，其实是对美债收益率走高和全球风险情绪升温的反应。尽管日元贬值有利于日本出口，但对进口成本和通胀的推动则可能削弱消费端的活力。

尽管如此，近期日本股市仍然受到外资的青睐。

数据显示，10月18日当周，外资净买入5804亿日元日本权益证券，上一周净买入9726亿日元日本权益证券。日本央行在其最新的《金融体系报告》中表示，今年日本股市的活跃程度一直高于历史趋势水平，但股票估值并未出现明显过热。央行表示，市盈率一直保持在历史平均水平。日本央行补充称：“考虑到日本银行持有股票存在一定程度的市场风险，资产价格的发展值得关注。”

然而，李徽徽认为，日本股市后续的发展仍有风险。他表示，日本股市短期内或能依赖政策和汇率的支持，但长期来看，外部经济环境趋紧、日本加息对流动性“抽水”以及政策空间受限，可能会使日本股市面临下行的风险。

金睦人还表示，投资者正关注日本自民党及其长期合作伙伴公明党能否在选举中获得多数席位。如果两党未能如愿，将可能导致政治不稳定，进一步增加扩张预算的压力。另外，日本经济能否进一步走出通缩和日元汇率是否能够有效反转，也成为影响后续股市走势的因素。