600亿“独角兽”敲钟，会否带动科技企业赴港上市？

智能驾驶“独角兽”地平线机器人今日敲钟上市，收盘后，该股市值达534亿港元（约合人民币488.81亿元）。

10月24日，地平线机器人开盘即大涨，涨幅一度超过30%。午间有所回落，最终报收4.1港元/股，涨幅为2.76%。

由于吸引了红杉中国、高瓴、五源资本、宁德时代等数十位投资机构“押注”，中金资本、中信建投等也参与其中，地平线机器人的上市备受关注。那么，它会否带动更多科技企业赴港IPO？

今年科技行业募资规模最大的港股IPO项目

地平线机器人成立于2015年，专注于自动驾驶所需芯片和软件的研发，是一家乘用车高级辅助驾驶（ADAS）和高阶自动驾驶（AD）解决方案供应商，拥有专有的软硬件技术。

该公司由高盛、摩根士丹利及中信建投国际联席保荐。据了解，在销售层面，中信建投通过创新渠道方式，协助地平线实现了重要的股东及基石投资人的资金出境和落地。

招股书显示，地平线此次全球发售13.55亿股，每股发售价为3.99港元，募资金额约54.1亿港元（约合人民币49.52亿元）。这是今年以来募资规模第二大的港股IPO项目，仅次于赴港实现“A+H”双平台上市的美的集团，同时也是今年以来科技行业募资规模最大的港股IPO项目。

在公开发售阶段，地平线机器人获得33.83倍认购，经重新分配及回补后的发售股份数量为2.03亿股，合计接获28115份有效申请，一手中签率100%。国际发售方面，地平线机器人实现了13.9倍认购倍数，重新分配后最终发售股份数量为11.52亿股。

此外，阿里巴巴、百度、达飞集团和宁波甬宁高芯SP（一家宁波市政府基金）为基石投资者，认购总额约2.2亿美元（约17亿港元）。

地平线的每手股数为600股，按照10月24日的收盘价4.1港元/股计算，中一手约浮盈66港元。

投资机构阵容豪华，含三家券商

最受市场关注的是，地平线背后站着诸多产业资本和知名创投机构。据招股书，截至IPO之前，地平线已经历11轮融资，总融资额约21亿美元（按当前汇率计，约合人民币167.9亿元），估值达到87.1亿美元（约合人民币618.96亿元）。

投资机构阵容上，既包括上汽集团 、 广汽集团 、 长城汽车 、比亚迪、中国一汽、宁德时代 、立讯精密、星宇股份、韦尔股份等产业链上下游企业，也包括真格基金、云锋基金、五源资本、红杉资本、高瓴、黑石、黄浦江创投、SK Hynix等机构。

值得一提的是，在这一众投资机构中，也有券商的身影。据公开信息，2019年，中信里昂旗下CSOBOR基金参与了地平线机器人的B轮融资。2021年，中金资本和中信建投均参与了该公司的C轮融资。

如今，地平线机器人成功在港股上市。对于苦于“退出难”的投资机构来说是个利好。尤其是在当下，通过IPO退出仍被认为是最优选择。

仅从本次上市的最终发售价格来看，每股3.99港元位于发售价格范围3.73港元—3.99港元的上端。对照招股书披露的融资轮次的每股成本，3.99港元（约合0.51美元）的发售价格高于C轮融资的0.4677美元，低于D轮融资的0.7415美元。

会否掀起科技企业赴港上市热？

从基本面来看，这家获得众多投资机构青睐的独角兽企业，优势明显。根据灼识咨询的资料，自2021年大规模量产解决方案起，按解决方案总装机量计算，地平线机器人是首家且每年均为最大的提供前装量产的高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案的中国公司。

按2023年及2024年上半年解决方案总装机量计算，地平线机器人在中国所有全球高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案提供商中排名第四，市场份额分别为9.3%及15.4%。

财务报表显示，地平线机器人2021年—2023年的全年营业收入分别为4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元，今年上半年实现营收9.35亿元，继续保持高速增长。同时，该公司产品具备高毛利率特点，2021年、2022年、2023年的毛利率分别为70.9%、69.3%、70.5%。

但也必须指出，地平线机器人仍处于亏损状态。2021年至2023年的经调整亏损净额（非国际财务报告准则计量）分别为11.03亿元、18.91亿元及16.35亿元。对于亏损原因，该公司表示，主要是由于需要大量前期投资、规模经济效应尚未释放、采用权益法入账的分散投资业绩、优先股及其他金融负债的公允价值变动。

地平线成功赴港上市也引发了一些讨论，比如会否带动更多的科技企业赴港上市。仅从数据来看，今年以来，已有黑芝麻智能、出门问问、闪回科技、迅策科技、纵目科技等企业递表港交所，赴港上市热度有所增加。

一位一级市场投资人对券商中国记者表示，地平线机器人今天的市场表现确实给一些拟IPO企业带来信心。但如果条件允许，企业上市首选依然是在内地。她表达了IPO早日常态化的期望，并提到，作为投资人，一方面非常支持推动不良企业退市，另一方面也希望真正优秀的企业能够在内地上市。

香颂资本董事沈萌对券商中国记者表示，如果对估值和流动性没有太高要求，港股可以作为退出的选择。但是，对于拟IPO科技企业而言，并非都具备类似地平线的背景和基础，IPO效果存在不确定性，尤其是需要考虑到解禁期的时间成本和机会成本。