卫星化学三季度盈利能力处近年高位 多家机构增持

10月21日晚间，卫星化学(002648)披露三季报显示，公司经营业绩稳中有升，其中第三季度毛利率升至近两年最高水平，单季度扣非净利润同比增长29%。同时，多家机构投资者在三季度对卫星化学实施增持，看好公司长期成长。

盈利能力处于近年高位

财报显示，卫星化学2024年前三季度累计实现营收322.75亿元，同比增长0.71%；净利润36.93亿元，同比增长7.64%。其中，第三季度净利润环比增长约58%。同时，公司现金流充沛，资产负债表健康，截至报告期末，经营活动产生的现金流量净额56.94亿元，同比增长24.72%。

卫星化学是国内领先的轻烃产业链一体化生产企业，首家建立了自主可控的轻烃全球供应链，利用绿色工艺生产功能化学品、高分子新材料、新能源材料，推行二氧化碳与氢气综合利用，应用领域涵盖航空航天、汽车工业、电子半导体等行业。

值得注意的是，卫星化学当下盈利能力处于近年来高位。据Wind统计，今年第三季度卫星化学销售毛利率为23.62%，较第二季度提升3个百分点，并创下2022年第一季度以来的新高。受益于盈利能力提升，2024年第三季度卫星化学实现扣非净利润18.54亿元，同比增长28.64%，较上半年整体14.46%的增长速度大幅提升。

研发投入方面，前三季度公司研发投入12.93亿元，同比增长4.3%，研发费用占营业收入比例进一步提升至4.01%；报告期内，卫星化学“乙烯高选择性二聚制备1-丁烯绿色新工艺”科技成果经院士专家组认定，总体达到国际先进水平，催化体系设计方面达到国际领先水平，有利于促进新材料产业的自主可控和安全可靠。

多项目推进保障长期成长

展望未来，一系列在建项目的有序落地，有望推动卫星化学的盈利能力进一步走高。

就在三季度，卫星化学旗下卫星能源三期项目一阶段顺利投产，目前一阶段40万吨多碳醇投产后基本满负荷运行，并预计二阶段将于今年第四季度达产。此前，卫星化学需外采丁辛醇用于丙烯酸酯生产，在该项目全部达产后有望产生外售收益。汇丰前海发布研报认为，结合丁辛醇高毛利率水平，预计该项目投产将进一步提升公司产品盈利能力。

此外，在今年上半年，卫星化学α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利开工建设，该项目计划总投资约266亿元，实现公司业务向下游延伸，向高端化发展。海通国际证券预期，此项目的落地将进一步夯实公司功能化学品、高端新材料和新能源材料的发展基础。

据了解，为保证原料顺利运输到达连云港，确保α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目按计划时间建成试生产，报告期内公司与EPS旗下单船公司洽谈签订8艘原料运输船舶（ULEC）租赁协议，由其提供原料物流运输服务。本次合作将进一步夯实公司绿色低碳优势，响应国家石化原料轻质化要求，为经济社会发展腾出增量用能空间，促进产业优化升级和健康发展。

二级市场上，卫星化学股价9月份大涨14%，记者留意到各路机构资金均在三季度对卫星化学实施增持。

其中，中国人寿保险产品持股比例由二季度末的0.55%提升至三季度末的0.63%，全国社保基金101组合的持股比例由0.49%提升至0.56%。指数基金华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF也在三季度实施增持，其中后者系新进公司十大股东名单。

国海证券最新发布的研报维持卫星化学“买入”评级，并认为卫星化学C2业务成本优势显著，α-烯烃综合利用项目打开成长空间，加速布局POE等各类新材料，看好公司长期成长。国海证券预计，公司2024年至2026年营业收入分别为462亿元、545亿元、667亿元，归母净利润分别为60亿元、75亿元、104亿元。