IMF：巨大的经济不确定性下，全球金融市场剧烈波动风险上升

21世纪经济报道记者 郑青亭 北京报道

近日，国际货币基金组织（IMF）在最新一期《全球金融稳定报告》中指出，经济的不确定性可能并不总是与金融市场的不确定性保持同步。该组织警告，高度的经济不确定性和较低的金融市场波动性之间的脱节，可能会持续存在下去，但是如果冲击导致市场波动卷土重来，则可能会对经济产生更广泛的影响。

报告显示，如果衡量经济不确定性的指标像全球金融危机时那样攀升，那么在经济增速的可能结果中，最低十分位数的增速（也称为“下行尾部风险”）将下降1.2个百分点。这意味着，如果过去预计全球经济在不利情景下增长0.5%，那么现在预计其将收缩0.7%。这些经济影响因国而异。此外，当公共和私人债务水平相对于特定经济体的规模较高时，这些影响也会被放大。

该报告指出，一般而言，高度的经济不确定性会放大所谓的、与宽松金融环境相关的“宏观金融稳定的权衡取舍”难度。当金融环境变得宽松时，经济增长预期通常会上调，第一年里经济的下行风险会降低。这源于多种因素，如利率的下降、资产估值的上升、信用利差的收窄，以及股市波动性的降低等。但宽松的金融环境会增加债务的脆弱性，而这会加剧未来经济增长的下行风险。

IMF的分析表明，经济与市场之间的脱节增加了负面冲击后金融市场波动突然上升和资产价格暴跌的可能性。

此外，IMF认为，政策制定者必须认识到经济不确定性的潜在危害，还因为其可通过贸易和金融联系产生跨境溢出效应。这些溢出效应有可能引发国际金融风险传染。

IMF指出，政策制定者应通过提高其框架的可信度来帮助提供更多的确定性。例如，他们可以采用由完善制度支持的财政、货币政策规则。此外，提高透明度并精心设计政策沟通框架可以更好引导市场预期——这将提高政策决策（以及其向实体经济的传导）的可预见性。

“由于高度的不确定性会加重债务脆弱性对实体经济的影响，政策制定者应积极采取适当的宏观审慎政策来降低这些风险。当金融环境宽松，且似乎与更广泛经济的不确定性上升脱节时，这一点尤其重要。此外，财政政策应将财政可持续性作为一项优先任务，防止高企的公共债务推升借款成本，并避免其反过来破坏宏观金融稳定。”报告称。