香江电器是知名的厨房小家电企业，2022年及2023年连续荣登中国机电产品进出口商会的“十大厨房小家电出口企业”；值得关注的是，香江电器曾在2023年3月冲刺深市主板上市，但在今年5月，香江电器撤回了上市申请，此次则是选择赴港上市。

而泽辉生物是一家进入临床研发阶段的生物制药公司，其团队的核心人物——首席执行官YuAlexZhang在科学研究、医药产品研发，以及业务策略、营运及管理方面拥有约30年的经验。他不仅是中国细胞生物学学会标准委员会的专家。此前YuAlex Zhang还曾担任赛诺菲中国研发部门负责人、赛诺菲亚太中心首席科学官，以及首都医科大学宣武医院细胞治疗中心教授及主任等要职。

香江电器：主要依靠北美市场

香江电器的招股书显示，公司是一家生活家居用品制造商，主要以ODM/OEM模式营运，并已建立起由全球知名兼历史悠久的品牌组成的客户群，例如沃尔玛、Telebrands、SEB、Sensio、HamiltonBeach及飞利浦等。凭借公司在设计、开发和制造各式各样小家电方面的能力，公司在厨房小家电方面尤其成功。

香江电器于2022年及2023年连续荣登中国机电产品进出口商会的“十大厨房小家电出口企业”。根据弗若斯特沙利文报告，以2023年出口额计算，公司跻身中国厨房小家电行业的十大企业。

按2023年从中国出口到美国及加拿大的出口量计，香江电器的电热水壶分别在中国海关总署界定的相关分类中占约21.4%及32.3%市场份额。按2023年从中国出口到美国的出口量计，香江电器的打蛋器等电动类产品在中国海关总署界定的相关分类中占约6.7%市场份额。

招股书显示，2021年到2024年上半年，香江电器的收益分别为14.8亿元、10.97亿元、11.88亿元、6.14亿元。

同时，在香江电器的收入中，代工占据了绝对份额。招股书显示，香江电器录得的收益大部分来自ODM/OEM客户，分别占总收益的93.7%、94.4%、95.8%及96.3%。

香江电器的收入还有一个特点是，北美洲市场占比巨大。可以看到的是，目前香江电器的主要市场在北美洲，近两年的占比超过80%。

招股书显示，香江电器上市的目的之一就是为了设立泰国厂房以增强全球布局，同时还包括自动化与数字化升级改造、设立研发中心、引进新品牌以增强OBM业务等。

香江电器表示，自2000年起，香江电器已在中国各地建立不同生产设施。目前，香江电器在中国设有七个制造基地，总建筑面积约367000平方米。为拓展全球版图，香江电器在印尼设立了生产基地，预计于2025年第一季度投产，香江电器还计划在泰国另建一个占地面积43436.8平方米的生产基地，预计于2025年底前投产。

此外，香江电器的股权高度集中，其实控人几乎控制着该公司100%的股份。

泽辉生物：产品尚未产生收入

泽辉生物的招股书显示，在公司董事会主席、执行董事及首席执行官YuAlexZhang（细胞疗法领域的顶尖研究人员及行业资深人士之一）的带领下，泽辉生物已发展成为一家临床阶段的生物制药公司，致力于开发治疗多种疾病的多能干细胞来源创新细胞疗法。

2022年，泽辉生物完成A轮融资，筹集资金约人民币1.6亿元，2024年，完成B轮融资，筹集资金约人民币3.08亿元。可以看到的是，与香江电器不同，泽辉生物背后已进入了一大批创投机构。比如在A轮融资中就包括共青城瑞吉三期投资合伙企业（有限合伙）、北京国科鼎智股权投资中心（有限合伙）、陕西君盈成长产业发展基金合伙企业（有限合伙）等。

作为中国乃至全球最早一批开展PSC来源细胞治疗产品研发的公司之一，根据弗若斯特沙利文的资料，泽辉生物是中国首批获得PSC来源细胞疗法新药临床试验申请（“IND”）批准的公司及中国唯一一家目前有多项PSC来源细胞治疗资产处于II期临床试验的公司。

泽辉生物目前的产品组合包括核心产品ZH901以及主要产品ZH903、ZH902及ZH906。泽辉生物核心产品ZH901是一种M细胞治疗产品，目前正在研究用于治疗损伤及炎症以及退行性疾病，包括AE-ILD、aGVHD、半月板损伤及ARDS。

目前ZH901在中国针对各种适应症的临床开发已进入II期。泽辉生物的临床研究为ZH901的各种适应症提供了富有前景的安全性及疗效数据。截至最后实际可行日期，约有100名患者在多项临床试验中通过静脉输注或膝关节腔内给药接受了ZH901治疗。所有患者均未出现ZH901导致的严重不良事件，且研究者报告的可能与ZH901有关的1级或2级不良事件在无特殊医学干预情况下可痊愈，表明ZH901安全及耐受性良好。多项临床研究显示，作为一种有效治疗AE-ILD、aGVHD、半月板损伤和ARDS的药物，ZH901具有显著的潜力。

不过，需要注意的是，泽辉生物目前并无获准商业销售的产品，亦未自产品销售产生任何收入。于往绩记录期间，泽辉生物尚未盈利且已产生经营亏损。于2022年、2023年以及截至2023年及2024年6月30日止六个月，泽辉生物分别产生亏损净额人民币1.73亿元、人民币1.96亿元、人民币7630万元及人民币2.37亿元。

这些亏损主要来自于大额研发开支及行政开支。招股书显示，于2022年、2023年以及截至2024年6月30日止六个月，泽辉生物的研发开支分别为人民币6630万元、人民币1.03亿元及人民币5850万元。

“按照我们迄今取得的进展，我们有意迅速推进我们主要在研产品的临床开发及商业化。我们还在研发方面投入了大量资源，以扩充我们的产品组合，力求扩大现有在研产品的适应症覆盖范围，并探索前景广阔的治疗及商业潜力的其他功能细胞。该等共同努力将有助于进一步巩固我们作为领先的细胞治疗平台的特许经营权，通过我们针对各种疾病的创新PSC来源疗法影响中国及全球的患者。”泽辉生物在招股书中说。

目前，在制造方面，泽辉生物设立了北京工厂，总建筑面积约为2380平方米，年产能约为35000支细胞疗法产品注射液，这足以支持公司正在进行的临床开发及早期商业化。公司已建立PSC来源细胞治疗产品流水化生产线。

泽辉生物还表示，公司正计划在广东省中山市建立制造工厂，总建筑面积约为150000平方米，预计年产能约为500000支细胞疗法产品注射液，以支持商业化生产。预计于2024年年底开工建设。中山工厂的建设定于2026年下半年完成，此后将开始试运行。中山工厂将于2030年正式投入商业化生产。