净利惨烈暴跌、募资投入缓慢！何氏眼科遭机构投资者持续密集减持

在这个以客户满意度和财务健康为核心的商业竞技场上，何氏眼科需要重新审视自己的战略决策，平衡分红与再投资的关系，改善服务质量，提升品牌形象，才能在激烈的市场竞争中寻找到翻身的机会。

2024年10月10日，何氏眼科的一纸公告，再次引来了市场的关注。根据公告内容，美信基金和鹏信基金这两位重要股东，因自身资金需求，计划在接下来的三个月窗口期内，通过集中竞价交易减持公司股份，合计不超过830,000股，占公司剔除回购专用证券账户中股份数量后总股本的0.53%。

值得注意的是，这已经是自2023年5月以来，这两家基金的第四轮减持操作。累计来看，美信基金和鹏信基金已经悄然减持了615万股，这在市场上引起了不小的震动。

股东的连续减持行为，往往被市场敏锐地解读为对公司未来前景的担忧。这种担忧可能源自对公司盈利能力的疑虑，对所处行业状况的悲观预期，或者是对宏观经济环境的不确定性。然而，减持背后的原因可能更加复杂，它可能包含着对当前管理层决策的不满，对公司治理结构的质疑，甚至是对未来战略方向的异议。

股东的减持行为，无疑会对公司股价造成压力，进而影响其他投资者的信心。在这个信息爆炸的时代，任何风吹草动都可能被放大成市场的波澜。

蚕食利润的“元凶”

在爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科这几家同业竞争者中，何氏眼科显得格外落寞。2024年半年报显示，何氏眼科的营收为5.8亿元，同比下滑5.84%；归属于上市公司股东的净利润仅为0.24亿元，同比剧降69.29%。这样的成绩单，与其同行的净利率均值12.55%相比，简直是天差地别，惨烈至极。

然而，令人费解的是，何氏眼科的销售毛利率水平为41.96%，较之前还有所上升。这意味着，公司产品本身并非利润下滑的根源。真正的问题，似乎隐藏在不断膨胀的销售费用和管理费用之中。

数据显示，今年上半年，何氏眼科的销售费用和管理费用之和约占总营收的33.5%，分别同比上涨了12.94%和12.37%。这两项费用的急剧增加，无疑是吞噬公司利润的主要元凶。

新刊财经进一步分析费用增长的具体构成后发现：管理人员薪酬增长了1363万元，同比增长21.89%，占据管理费用的70%；销售人员薪酬增长了421万元，同比增长10.27%，占据销售费用的51%。薪酬的增长原本应该激励员工，提高工作满意度和忠诚度，特别是在人才竞争激烈的市场中，合理的薪酬是企业吸引和保留人才的关键。

然而，在何氏眼科，这一逻辑似乎并不适用。薪酬的大幅增长并没有带来预期的效果，反而成为了压垮公司利润的最后一根稻草。这不禁让人产生疑问：这些增长的薪酬是否真正用于激励员工，还是只是流入了少数管理层的私囊？员工的产出效率是否真的配得上这样的薪酬增长？公司是否招聘了过多冗员，导致资源浪费？

更加讽刺的是，管理人员的薪酬增长速度是销售人员的三倍。这不由得让人质疑，公司的钱是否真的花在了刀刃上，管理层的决策是否真正服务于公司的长远发展。

何氏眼科的这场盈利困局，不仅是对公司财务状况的批判，更是对其管理层决策智慧的质疑。在这个以结果为导向的商业世界里，何氏眼科需要给出一个令人信服的答案，证明其费用增长背后的合理性和必要性。否则，它所面临的，不仅仅是盈利能力的下滑，更可能是市场信心的丧失和投资者关系的恶化。

募资投入缓慢

分红格外积极背后另有原因？

在2022年3月的IPO盛宴中，何氏眼科曾是众星捧月的宠儿。公司原计划募资6.25亿元，却意外获得了12.96亿元的资金，超募比例高达107.24%。然而，这笔巨额资金的使用效率，却成为了市场新的焦点。

据公司最新的募集资金使用报告显示，2024年上半年期间募资总额仅投入了4023万元，占总募资金额的3.5%。而募投项目之一的何氏医院扩建项目，投资进度仅为23.92%；视光中心项目的进展也不容乐观，投资进度为18.21%。这样的进展速度，无疑对公司的长期发展不利。

上市公司募集资金的初衷，是为了实现公司的战略规划和业务拓展。然而，何氏眼科募资后的表现，有些辜负了投资者的期待。这种背离原有承诺和计划的资金使用方式，不仅引发了投资者对公司管理层决策能力的质疑，也动摇了市场对其业务发展策略的信心。

何氏眼科的募资迷局，不仅是对公司自身的一次拷问，也是对整个资本市场规则和监管机制的一次挑战。在这个以诚信为本的商业社会中，任何对投资者承诺的背离，都可能遭遇市场的无情惩罚。

反观其分红政策倒是显得颇为“慷慨”。据Wind数据显示，自上市以来，公司累计分红高达3.25亿元，而同期累计净利润仅为2.07亿元。这种在成长阶段大举分红的做法，不仅引发了对公司未来扩张和发展资金储备的质疑，也触动了市场对管理层长远规划能力的审视。

公司在发展的关键时期选择大量分红，可能会削弱其资本积累，限制未来的增长潜力。此外，市场可能会对这种分红行为进行错误解读，认为公司缺乏具有吸引力的再投资机会，管理层对公司的未来前景缺乏信心。

更加讽刺的是，这种高额分红政策似乎主要惠及了公司的控股家族——付氏家族。据wind数据显示，公司前十大股东中，院长何伟直接持有公司19.19%股份，何向东直接持股11.51%，付丽芳直接持股7.68%，何伟通过沈阳医健科技和沈阳共好科技间接持股6.85%。其中，何伟与何向东系兄弟关系，何伟与付丽芳系夫妻关系。也就是说，付氏家族共持有公司约45.23%的股份，在这种股权结构下，付氏家族无疑成为了公司慷慨分红政策的最大受益者，赚得盆满钵满。

持续盈利能力羸弱

用户口碑存忧

何氏眼科的业务布局也颇具讽刺意味。公司九成以上的收入依赖于辽宁省，这种地域上的集中使得公司难以实现全国范围内的业务覆盖，从而限制了其盈利能力。在医保控费政策的持续压力下，白内障、青光眼等基础眼科服务业务的盈利空间进一步被压缩，何氏眼科的抗风险能力愈发脆弱。

更令人担忧的是，何氏眼科的服务口碑似乎并不尽如人意。通过小红书上的用户反馈可以看到，有顾客指出其为了挣钱没有提前告知在结膜炎期间不能带眼镜，还有顾客吐槽何氏眼科会强制其做一些与镜片度数无关的检查。这些负面反馈，暴露了公司内部管理的漏洞和服务有待提高。

在这个以客户满意度和财务健康为核心的商业竞技场上，何氏眼科需要重新审视自己的战略决策，平衡分红与再投资的关系，改善服务质量，提升品牌形象，才能在激烈的市场竞争中寻找到翻身的机会。

何氏眼科的未来，需市场进一步的验证与解读。

编辑 | 吴雪