央行新设非银互换便利支持资本市场 首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模

本报讯（记者 刘扬） 10月10日，央行发布公告，为落实党的二十届三中全会关于“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的要求，促进资本市场健康稳定发展，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（简称SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。

此前，在9月24日的国新办发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，将创设结构性货币政策工具支持资本市场，“互换便利”为其中一项。

“根据现行《人民银行法》规定，央行不得直接向非银金融机构提供贷款，考虑到证券、基金、保险公司互换便利本质上也是‘以券换券’的方式，不影响基础货币的投放，主要目的在于提升股票的流动性。”华创证券固定收益分析师周冠南10日分析认为，“由于互换便利的底层资产的所有权不发生转移，且遵循风险自担的原则，非银机构获取资金后仍是投向资本市场，因此机构申报情况或取决于金融机构的主动或被动参与情况，创设工具的实际使用情况决定了为权益市场提供的增量资金规模。”

从央行的介绍看，互换便利操作可以分为两个环节：第一个环节是符合条件的非银机构可以将符合要求的资产抵押给央行，换入流动性更好的资产。第二个环节是非银机构将换入的资产卖出或抵押融资，获取的资金只能投入股票市场。

华泰证券研究所所长、固收首席分析师张继强认为，目前央行持有的国债合计有2.03万亿元，这可以理解为央行互换便利工具的“子弹”。互换便利工具大幅提高了机构潜在加杠杆能力。总体上，本次央行新设的工具传递了较强的托底股市决心。

“此次创新互换便利旨在落实党的二十届三中全会关于增强资本市场内在稳定性的要求，促进资本市场长期健康发展。”前海开源基金首席经济学家杨德龙10日接受采访时表示，“央行将根据情况扩大操作规模，这对资本市场意味着重大利好，增加了证券、基金、保险等机构购买股票的资金量。这一措施对当前资本市场尤为重要，因为在10月9日市场大跌之后，投资者信心受到一定程度的影响。此次利好消息及时提振了市场信心。”