A股关键时刻！知名私募研判来了

【导读】知名私募：大涨之后必有大跌，对后市行情乐观

           中国基金报记者 吴君            在连续大涨之后，本周三A股出现回调，三大股指集体收跌，沪指报收3258.86点，下跌6.62%。盘后，基金君紧急采访了多家知名私募机构，了解他们对市场回调的分析，对后市行情持续性的看法，还有当前的仓位和投资操作等。            在私募机构看来，市场在快速拉升之后出现下跌比较正常，投资者应保持冷静，关注政策面动态。从长期来看，市场趋势仍然向好。政策给市场带来信心，也将推动国内经济复苏，同时外部环境也较为有利，支撑A股趋势上行。            私募：暴涨之后必有暴跌 获利回吐属于正常调整            本周三（10月9日）A股市场出现回调，上证指数下跌6.62%，深证成指下跌8.15%，创业板指下跌10.59%，两市全天成交额为2.94万亿元，超5000只个股下跌。            “暴涨之后必有暴跌，因为行情起来太急了。1999年的519行情也是这样的，大盘从1000点涨到1700点，然后出现大跌，跌到1300点左右。现在市场效率更高，信息传播速度快，投资者比以前更成熟，国庆后首日成交放大到3.45万亿元创历史新高，说明市场分歧很大，出现调整是很正常的。”深圳某百亿私募总经理直言。              于翼资产认为，周三的调整，一方面是9月底的极速转向，使得市场在极短的时间内累积了较大的获利盘，随着10月8日港股市场转向，A股投资者“获利了结”的意愿增强；另一方面，金融管理部门对于银行信贷资金严禁违规进入股市的窗口指导，也使得投资人对于流动性推升的估值修复行情有所降温。            磐耀资产表示，今天的A股市场经历了显著的调整，这可能是由于市场在经历了快速上涨后，部分获利盘选择“获利了结”，以及外围市场波动的影响。尽管市场出现了大幅调整，“但我们认为这种调整是市场正常调整的一部分，投资者应保持冷静，关注结构性机会，并关注政策面的动态。长期来看，市场趋势仍然向好。”            深圳卓德投资总监杨博也称，近期市场经历了一轮大幅上涨，尤其是在“疯牛”行情的带动下，市场表现强劲。当前的获利回吐现象属于正常市场调整，一方面反映了前期获利盘的了结，另一方面也显示出投资者对刺激政策落地细节的预期变化。若仅依靠货币政策而缺乏财政政策的有力配合，资本市场的持续上涨预期会受到影响。            政策给市场带来信心 私募看好后市行情持续性            “这轮行情有持续性，因为无论从通胀、存货和库存周期看，经济周期还在一个低点，这次政府强有力的政策扭转了市场对经济的预期。实际上股市已经反映了预期的扭转，未来政策会持续发力，股市行情将会扩散，到时候才是全面开花，现在还在行情的早期阶段。”前述私募总经理说。              展望后市，域秀资本表示，结合此前一行一局一会出台的股市支持政策，市场对经济持续下滑的预期得到扭转。因此，股市出现了报复性的反弹。预计第四季度财政政策可能发力，经济预期可能继续回暖。“我们大胆地判断，股市最低点可能已经过去。后续一定会有针对性的刺激政策出台。在这样的背景下，市场震荡向上的可能性较大，未来的市场机会将会比过去几年显著增加。”            合远基金认为，目前的基准情景假设依然是，国家将会出台合理而有力度的财政政策支持经济转型。货币政策兑现提振市场信心，而财政政策是影响基本面的核心，合理的财政政策规模将推动经济平稳转型。外部角度，美国软着陆预期稳定，全球除日本外的主要发达市场央行几乎同步开启降息周期，外部环境较为有利。            磐耀资产也对后市行情比较乐观，其称，政策信号已经出现重大变化，短期财政政策是市场关注的焦点，后续财政政策的不同预期使市场陷入拉锯战，若未来内需政策持续加码或推动行情继续。            于翼资产表示，倾向于市场可能会经历三个阶段：普涨、分化、基本面验证。目前看，普涨阶段已经完成。10月行情预计会有所降温，市场可能会进入结构分化的阶段，风格从大盘向小盘切换。第三阶段则是基本面与估值验证的行情，实体经济是否会在财富效应的带动下出现基本面回升，是行情持续性的关键，消费数据以及房地产销售数据是未来关注的重点，业绩弹性较大的方向较为受益。整体看，对四季度的行情保持乐观。              杨博也指出，国务院新闻办公室发布消息称，财政部将于本周六上午10点举行新闻发布会，进一步阐述政策细节，这将是一个重要的发布会。此外，人民银行和财政部已经成立了联合工作小组，进一步加强政策执行的协调与沟通。“这些信号表明，未来财政和货币政策有望协同发力，为市场带来持续的利好。”            私募仓位较高 关注四季度财政政策发力            据了解，近期在市场大幅波动中，私募基金进行了调仓换股，但总体来说仓位还比较高。            沪上某百亿私募投资总监称，目前仓位大概七成，这两天进行了一些调仓，看好港股的互联网，因为估值比较便宜。“市场回调很正常，因为最近涨了那么多。后续要看政策落地、经济基本面复苏等情况，这波调整一段时间后，可能市场还有机会，因为市场大的转向已经完成。”            前述私募总经理告诉基金君，这几天没有加仓也没有减仓，目前产品是五到七成的仓位，主要配置在数据资产、人工智能和信息技术等长期看好的方向上，还有一些医疗、新能源和军工的标的。“我觉得贝塔行情基本上结束，成交量放出来以后预示着指数的行情结束了，后面要看结构性的机会。后续要等更明确的右侧信号，我们才会把仓位推得更高。”               合远基金表示，目前仓位在六成到八成之间，最看好制造业出海、上游工业金属等方向，积极寻找长期的“真成长”投资机会；四季度将是财政政策重要观察窗口。“市场不存在普遍估值低估的情景，后续投资机会大概率回归基本面和业绩驱动的成长趋势，符合国内转型和全球产业趋势的行业仍将取得良好收益。”            磐耀资产称，这两天仓位下降了一些，在持仓结构方面也做了内部调整，个股集中度有所提高，当下比较关注三季报超预期品种和有强催化的主题热点，如国产算力、并购重组、北斗卫星等。            于翼资产表示，十一之后公司产品进行了一部分获利了结，仓位降至四成左右，等待市场分化之后的买点，消费及地产是未来关注的重点。            杨博认为，随着“捡钱行情”逐渐进入尾声，市场分化预期逐步增强。近期，科创板与半导体等板块的分歧已经显现。“我们认为，未来市场主线将围绕科技类企业与新质生产力方向展开。当前我们保持超过六成的仓位，密切关注市场的进一步走势。”            域秀资本称，鉴于宽基指数层面已出现较大幅度的反弹，短期内不能排除技术性调整的可能性，市场波动可能会进一步加剧，这无疑对选股提出了更高的要求。虽然市场行情回暖，还是需要保持审慎的态度，不盲目跟随市场热点。            “接下来，我们会根据三季报和四季报的数据来优选业绩持续向好的行业个股；同时也密切关注财政政策的导向和力度，择机布局受益的行业个股。”该机构称。

编辑：乔伊 审核：陈思扬

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