“神药”片仔癀安宫牛黄丸，为何不是黄牛的香饽饽了？

在药品二手回收市场上，目前，新日期的同仁堂铁盒安宫牛黄丸约为450元—500元/颗，片仔癀锭剂为550元/锭左右，过期或临期则回收价格更低

标点财经、投资时间网研究员 卓玛

常言道“北有同仁堂，南有片仔癀。”

作为两大知名老字号，过去几年，北京同仁堂股份有限公司（下称同仁堂，600085.SH）的安宫牛黄丸和漳州片仔癀药业股份有限公司（下称片仔癀，600436.SH）的片仔癀均受到市场热捧，并在二手市场上被炒出高价。据了解，2017年同仁堂安宫牛黄丸价格最高时，一颗1993年产的药丸可被卖到上万元；而2021年片仔癀最火爆的时候，一锭被“黄牛”炒至1500元，均被称为“中药奢侈品”。

不过这一情况在最近出现了变化。

目前，同仁堂安宫牛黄丸铁盒装内地售价为860元/颗，片仔癀锭剂的官方定价为760元/锭，线下实体药店的售价基本与官方定价一致。不过标点财经、投资时间网研究员经查询发现，现在线上药房如京东大药房同仁堂安宫牛黄丸可低至831元/颗，部分网上药店片仔癀锭剂则可低至665/锭。

至于此前热炒同仁堂安宫牛黄丸和片仔癀的二手市场，据悉，今年6月以来，北京、内蒙古、四川、广东等多地药品回收商普遍反映，这两种中成药的回收价格出现明显下跌，单颗/锭的价格均下跌上百元。其中，新日期的同仁堂铁盒安宫牛黄丸为450元/颗—500元/颗，片仔癀锭剂为550元/锭左右，过期或临期则回收价格更低，比如临期片仔癀锭剂回收价已降至400元/锭。   

对于上述两种中成药的回收价下滑，多地药品回收商均认为是今年市场行情不好，有回收商表示是市面上货太多，行情饱和了。也有回收商表示，不只是药品，高价礼品的回收价都在下跌，买的人少了。

消费疲软影响高端非必需品消费

据国家统计局数据显示，今年上半年，社会消费品零售总额为23.60万亿元，同比增长3.7%；扣除价格因素后，社会消费品零售总额实际增长3.9%。其中，医药制造业规模以上工业企业实现营业收入1.24万亿元，同比下降0.90%；营业成本为0.71万亿元，同比增长0.90%；实现利润总额0.18万亿元，同比增长0.70%。

不同于近一两年的情况，自2018年开始，消费升级的风席卷市场，在这一潮流的影响下，消费类上市公司获得市场热捧。如贵州茅台（600519.SH）2019年超越工商银行（601398.SH）成为A股市值最高的公司，2021年2月时贵州茅台股价最高达2425.90元/股，总市值达3.3万亿元。海天味业（603288.SH）的市值也在2021年1月突破7000亿元，被称为“酱油茅”。农夫山泉（09633.HK）在2020年登陆港交所上市后，市值一度达到7700亿港元，不但公司成为中国市值最高的快消品上市公司，被市场称为“水茅”，创始人钟睒睒也连续几年蝉联中国首富。

受益于经济火热，那几年人情往来和商务礼品需求旺盛，诞生了“中华烟+茅台酒”或者“茅台酒+片仔癀”等诸多送礼组合。且不论是什么组合，这些物品都超越了本身的商品属性，变成了一种“社交货币”，这也是片仔癀等产品能维持高价的主要原因。

但今年以来，受消费疲软影响，高端非必需品消费压缩，坚挺如茅台市场价也出现下滑。2024年，飞天茅台原箱批发价更是在近期降至2350元/瓶。反映在股价上，贵州茅台的股价今年以来也加速下跌，9月19日盘中更是触达1245.83元/股的年内低点。   

或受此影响，9月20日，贵州茅台发布了上市后的首份股份回购计划，拟在未来12个月内，使用不低于30亿元且不超过60亿元的自有资金，以不超过1795.78元/股的价格回购股份，所回购的股份将用于注销并减少公司注册资本。

作为以茅台为类比对象的“药茅”，片仔癀自然也难以独善其身。截至9月27日收盘，片仔癀报收于234.99元/股，较2021年7月21日盘中触达的483.00元/股的历史最高点下挫51.35%，当前总市值为1417.74亿元，同样较近3000亿元的历史最高市值腰斩。

官方持续上调售价

除了消费因素影响外，片仔癀锭剂和同仁堂安宫牛黄丸此前不断涨价，也为二手回收市场行情走跌留下空间。

公开资料显示，片仔癀的前身是成立于1956年原漳州制药厂，1999年12月，制药厂完成改制，2003年6月，该公司登陆上交所。2006年，片仔癀成为经商务部认定的首批“中华老字号”企业之一。目前，片仔癀以“片仔癀”为主产品，拥有锭剂及胶囊剂两种剂型，具有相同的成分及功能主治，尤以3g规格的锭剂最为经典。

据片仔癀官网显示，片仔癀源于明朝末年，由御医出身的僧侣依据宫廷秘方，使用上等麝香、牛黄、田七、蛇胆等名贵中药材炼制成药锭，专治热毒肿痛，内服外敷均可。由于当时的片仔癀是切片分服，每次一片即可退癀，因此民间俗称“片仔癀”，“仔”为闽南方言中的语气词，“癀”为热毒肿痛。片仔癀至今拥有近500年传承史，2018年被纳入国家首批中药一级保护品种，配方是经国家批准的独有专利配方，与云南白药一起是我国目前唯二的两个国家级绝密配方。   

据西南证券研报显示，2004年—2020年，片仔癀产品一共提价19次。其中，片仔癀产品国内零售价共提价9次，从325元提升至590元，累计提价81%；出口零售价共提价10次，从14.5美元/锭提升至51.8美元/锭，累计提价257%。

受此影响，片仔癀的业绩也持续增长。既往财务数据显示，2016年—2021年，片仔癀的年营收从23.09亿元涨至80.22亿元，增长超三倍；归母净利润则从5.36亿元涨至24.31亿元，增长超四倍，公司股价也在2021年7月21日盘中触达483.00元/股的历史最高点，市值近3000亿元，成为A股中市值最高的中药企业，被称为“中药茅”。

不过此后，片仔癀的业绩增速开始下滑。2022年，片仔癀全年的营收增速仅为8.38%，是继2014年后首次出现个位数的年营收增速；同期归母净利润增速更是仅为1.66%，创2009年以来新低。

2023年5月，自上次提价过去三年后，片仔癀发布公告称，鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨，决定将国内锭剂零售价从590元/粒上调到760元/粒，涨幅达28.81%，创历史最高涨幅。而在此次涨价当年，片仔癀年营收增速重回两位数的15.69%，归母净利润年增速也提升至13.15%。

而同仁堂品牌创始于1669年，至今已有350余年的历史，目前主营中成药的生产与销售，常年生产的中成药超400个品规，产品剂型丰富，覆盖内科、外科、妇科、儿科等领域，以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、六味地黄丸等为代表。   

据国家药监局数据显示，目前共有超120家药企拥有安宫牛黄丸生产许可证，但“双天然”（同时使用天然牛黄和天然麝香）安宫牛黄丸仅有少数几家厂家生产，包括北京同仁堂科技发展股份有限公司制药厂、北京同仁堂股份有限公司同仁堂制药厂等。另据观研报告网发布的报告数据显示，同仁堂目前占安宫牛黄丸市场份额的约50%。

同样作为名贵中药品种，和片仔癀一样，西南证券研报显示，同仁堂也在过去20年持续对所产的安宫牛黄丸进行提价，售价从2020年的145元/粒涨至2021年12月的860元/粒，累计上涨493.10%。

药品提价因素有很多，名贵原材料价格的持续上涨，也是片仔癀和同仁堂安宫牛黄丸此前价格上涨的重要推手。   

据片仔癀今年半年报显示，上半年该公司实现营收56.51亿元，同比增长12.00%；实现归母净利润17.22亿元，同比增长11.73%。对于上半年的业绩表现，片仔癀在此前发布的半年报业绩快报中表示，公司核心片仔癀系列产品及化妆品的销售收入实现较大增长，但重要原材料成本的上涨对利润空间造成了压缩。

同仁堂今年上半年则实现营业收入97.63亿元，同比微增0.02%；实现归母净利润10.21亿元，同比增长3.49%。其中前五名系列产品上半年实现营收30.47亿元，同比增长4.18%，但营业成本同比增长24.54%，毛利率则较上年同期下降8.49个百分点，该公司表示，这是由于部分重点品种的主要原料成本上涨。

据悉，同仁堂的前五名系列产品为安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、五子衍宗系列、六味地黄系列、金匮肾气系列，其中安宫牛黄系列和同仁牛黄清心系列都以牛黄为主要原材料。

标点财经、投资时间网研究员注意到，不论是片仔癀还是同仁堂均提到了原材料价格上涨，而片仔癀和安宫牛黄丸的原材料均包括天然牛黄。

据康美中药网数据显示，天然牛黄的价格从2023年开始快速上涨，仅2023年6月一个月内就从58万元/千克涨至120万元/千克。截至今年9月，天然牛黄已涨至165万元/千克。

此外，片仔癀和同仁堂安宫牛黄丸也均使用天然麝香。

2005年，国家林业局批准四家企业作为首批可使用天然麝香的药企之一，分别是漳州片仔癀、北京同仁堂、厦门中药厂和上海/苏州雷允上，分别用于生产片仔癀、安宫牛黄丸、八宝丹和六神丹。截至2016年，我国也仅有17个品种，共14家企业拥有天然麝香的使用权。   

大背景是，天然麝香是从雄性麝鹿（包括林麝、马麝或原麝）香囊中的干燥分泌物提取而来，但野生麝从20世纪50年代的200万头—300万头锐减至本世纪初的6万头—7万头。2003年，我国将麝从国家二级野生保护动物调整为一级野生保护动物，后续也出台了一系列保护麝科动物的政策，同时对天然麝香的使用采取配额制，保障少量的名贵中药的药材供应。而目前，天然麝香的价格为800余元一克，贵超黄金。

数据来源：康美中药网