美股一线｜降息“后劲”助力道指再创新高，美国大选临近警惕前路颠簸

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

随着美联储降息效应继续释放，道指再创历史新高。上周五美股三大指数涨跌不一，道指涨0.33%，标普500指数跌0.13%，纳指跌0.39%。

美股三大指数已经连续三周上涨，过去一周纳指累计上涨0.95%，标普500指数涨0.62%，道指涨0.59%，标普500指数和道指均在过去一周刷新历史新高。

从历史战绩来看，美股通常在9月表现不佳，但“降息年”的9月脱颖而出。截至9月27日，标普500指数本月累计上涨1.59%，纳指涨2.29%，道指涨1.80%，三大指数均有望9月上涨。

不过，投资者仍需要警惕前路颠簸。高盛首席美国股票策略师David Kostin表示，未来几周，随着美国大选进入最后的“冲刺”，投资者将不得不经历一些市场波动。从历史上看，这是一个波动性趋于上升、股价下跌的时期。一旦美国大选尘埃落定，美国股市料将继续走高。

通胀降温势头延续

随着美联储最青睐的通胀指标继续降温，接下来降息的底气又足了一分。

9月27日，美国商务部经济分析局公布的数据显示，8月整体PCE物价指数同比增长2.2%，低于预期的2.3%，7月为2.5%，朝着2%的目标又迈进了一步，这也是2021年2月以来的最低水平。8月PCE物价指数环比涨幅为0.1%，符合市场预期。

剔除波动较大的食品和能源，8月核心PCE物价指数同比增长2.7%，符合市场预期，7月为2.6%；核心PCE物价指数环比增长0.1%，为5月以来新低，低于市场预期的0.2%。

在通胀降温之际，8月收入和支出增长均低于预期。个人收入增长了0.2%，环比增幅为2023年7月以来最小；经通胀调整后的实际消费者支出上涨了0.1%，为 2024年1月以来的最低水平。

对此，斯巴达资本证券公司首席市场经济学家彼得·卡迪罗分析称，PCE物价指数证实了两件事。首先，通胀率继续走低，2.2%的总体通胀率距离美联储2%的目标不远了。另外，个人收入和支出低于预期，这是经济正在放缓的另一个迹象。“在某种程度上，这对市场来说是个好消息，基本上表明美联储会继续降息，可能在年底前又有一次50个基点的降息。”

富达国际全球解决方案和多元资产主管Henk-Jan Rikkerink对记者表示，通胀降温的背后是美国就业市场逐渐疲软、消费者积蓄逐步耗尽，需要密切关注未来是否有进一步恶化的迹象。美联储9月的降息行动有望为软着陆带来助力，经济软着陆的可能性最高。

在最新数据出炉后，市场对美联储大幅降息的预期升温，11月美联储降息50个基点的可能性略高于降息25个基点的可能性。

目前美联储的态度偏谨慎。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，支持9月降息50个基点的决定，通胀已经显著降温，并接近美联储2%的目标，与此同时，劳动力市场开始显示出疲软迹象。预计未来的降息步伐将更小，年内将再有两次25个基点的降息。

圣路易斯联储主席穆萨勒姆也表示，美国经济可能会对过于宽松的金融条件做出“非常强烈的反应”，这会刺激需求，并延长将通胀降至2%目标所需的时间，美联储应该“逐步”降息。

非农报告重磅来袭

展望未来一周，中国、美国、欧元区、英国将公布PMI数据，美国9月非农报告将出炉，欧元区将公布9月CPI，美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会发表讲话，欧佩克与非欧佩克产油国部长级监督委员会举行会议。

在美联储货币政策重心逐渐偏向稳就业之际，本周公布的美国9月非农报告备受瞩目。如果就业数据弱于预期，美联储可能会加快降息步伐。目前经济学家预计美国9月非农就业人口增加14.5万人，略高于8月的14.2万人；9月失业率预计为4.2%，与8月持平。

从目前的情况来看，美国经济仍显示出了一些韧性。受益于美联储降息后对经济的乐观情绪增强，美国消费者信心在9月下旬继续上升，达到五个月高点。密歇根大学9月消费信心指数终值升至70.1，初值为69，8月为67.9。此外，消费者预计未来一年通胀率为2.7%，为2020年底以来最低水平，未来五到十年的通胀率预期为3.1%。

市场层面，在美联储降息周期和美国经济软着陆预期下，未来美股仍有走高潜力。渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道记者分析称，美股再创新高背后的主要逻辑是，在美国经济增长软着陆的背景下，美联储又实行了预防式降息，并且降息的空间相对充裕，美联储开局大力降息进一步增加了美国经济软着陆的可能性。美股上涨的整体逻辑目前还没有发生改变。

在Kostin看来，强劲的企业盈利将成为未来几个月股票的主要驱动力，对劳动力市场数据疲软趋势的担忧被夸大了。在美联储降息后，预计中盘股的表现长期优于大盘股和小盘股，中盘股市盈率更低，价值更高。

展望未来，Rikkerink预计，过去一年的结构性增长主题或持续，AI技术商业化的持续高速发展、医疗保健等依然是兼具防守及长期增长的投资主题。尽管市场波动性偏高，但有望带来正回报。

全球财经日历

周一（9月30日）

中国9月官方制造业/非制造业PMI、中国9月财新制造业/服务业PMI、美国9月芝加哥PMI、美国9月达拉斯联储商业活动指数、德国9月CPI、英国第二季度GDP终值、欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会听证会上作介绍性发言

周二（10月1日）

美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会发表讲话、日本央行公布9月货币政策会议审议委员意见摘要、欧元区9月制造业PMI终值、英国9月制造业PMI、欧元区9月CPI、美国9月标普全球制造业PMI终值、美国9月ISM制造业PMI、美国8月JOLTs职位空缺

周三（10月2日）

欧元区8月失业率、美国9月ADP就业人数、欧佩克与非欧佩克产油国部长级监督委员会举行会议、克利夫兰联储主席哈玛克发表讲话、美联储理事鲍曼发表讲话

周四（10月3日）

欧元区9月服务业PMI终值、英国9月服务业PMI、美国9月挑战者企业裁员人数、美国9月标普全球服务业PMI终值、美国9月ISM非制造业PMI

周五（10月4日）

美国9月季调后非农就业人口、美国9月失业率、美国9月全球供应链压力指数、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话