多重利好点燃市场风险偏好：外资看好中国资产，中概股大涨

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 在中国一揽子利好政策、美国经济数据等因素提振下，市场风险偏好全线升温。

美东时间9月26日，美股三大指数集体收涨，标普500指数创下历史新高，中概股普遍大涨，纳斯达克中国金龙指数暴涨逾10%，创2022年以来最大单日涨幅。

北京时间9月27日，市场延续狂欢。上证指数收涨2.88%，深证成指大涨6.71%，创业板指飙升10%，创历史最大单日涨幅；香港恒生指数收涨3.55%，恒生科技指数大涨5.78%。

此外，三季度早些时候大幅承压的全球大宗商品也大幅反弹，本周伦铜一路强势上涨，升破10000美元/吨整数大关，新加坡铁矿石期货收复了100美元/吨关口，现货白银价格触及12年高位。

随着美联储进入降息周期，中国“多箭齐发”，“增量政策举措”打开了市场想象力。在全球宽松大潮推动下，接下来涨势能否持续？

标普500指数再创新高

在美联储降息周期和美国经济软着陆预期下，标普500指数再创新高。9月26日，标普500指数收涨0.40%，报5745.37点；道琼斯指数收涨0.62%，报42175.11点；纳斯达克指数收涨0.60%，报18190.29点。

强劲的初请失业金人数报告缓解了对劳动力市场的担忧。美国上周初请失业金人数降至四个月来的最低点，表明劳动力市场仍然相当稳健。美国劳工部数据显示，截至9月21日当周，初请失业金人数减少4000人，经季节性调整后为21.8万人，为今年5月中旬以来的最低水平。

此外，9月26日，美国经济分析局发布的报告显示，美国二季度实际GDP年化季环比终值为3%，好于预期的2.9%。二季度核心PCE物价指数年化季环比终值为2.8%，低于初值2.9%。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道记者分析称，标普500指数再创新高背后的主要逻辑是，在美国经济增长软着陆的背景下，美联储又实行了预防式降息，并且降息的空间相对较充裕，美联储开局大力降息进一步增加了美国经济软着陆的可能性。美股上涨的整体逻辑目前还没有发生改变。

美股再创新高也离不开人工智能热潮的助力。在人工智能带来的存储芯片需求激增推动下，美光科技第四财季营收迎来十多年来最大涨幅，同时对下一财季的业绩预测也超出了华尔街的预期。受业绩提振，美光科技9月26日大涨近15%，带动芯片股普遍走高。

对于美股后续走势，方德证券首席分析师张弛对21世纪经济报道记者表示，现在还看不到什么样的事件能够让美国经济硬着陆，降息后的软着陆意味着美股上市公司盈利表现良好，估值上也能在一定程度上提振股市，美股前景并不悲观。

中概股亮眼表现能否延续？

相对于美股大盘不到1%的涨幅，中概股的表现更为出彩。

中国一系列利好政策点燃市场乐观情绪，9月26日，纳斯达克中国金龙指数大涨近11%，较年内低点更是反弹逾30%。

王昕杰表示，经历了2021年以来3年多的市场低迷情绪，市场迎来一段修复行情。市场处于底部已久，大幅的修复行情还需政策的发力。目前，海外宽松叠加国内政策的进一步发力，市场情绪的修复时点已至，预计会迎来逐步突围，左侧交易趋势产生。

随着中国连续推出超预期政策组合拳，外资机构纷纷调整对中国资产的看法。在近期大涨之后，摩根士丹利认为，从技术面看沪深300指数短期内可能还有约10%的上行空间。高盛全球市场董事总经理兼战术专家Scott Rubner认为，期待已久的中国股市复苏可能终于到来，美国大选之后，买入中国股票将成为关键交易。

从数据上看，高盛表示，在最近的涨势之前，对冲基金对中国股票的投资比例不到7%，约为五年来的最低水平，但本周早些时候，资金改变了方向，纷纷涌入中国股票市场，9月24日创下了2021年3月以来的最大单日买入量，也是过去10年来第二大单日净买入量。

对冲基金传奇人物大卫·泰珀（David Tepper）更是表示，没想到中国政策力度这么大，他会买“一切”中国资产。即使在最近的飙升之后，中国股市仍有很大的上涨空间。“我原以为美联储上周的降息决定会导致中国放宽政策，但没想到会使出那样的大招。”

王昕杰分析称，外资对中国资产的兴趣一直以来都是重要风向标，其态度的变化也会相对频繁，这次政策力度之大和全面性确实超出了很多人的预期，外资对于中国资产的兴趣快速转变也能理解。

在张弛看来，最近中国密集出台的政策可能比较符合外资的政策研究框架，所以在加仓，害怕踏空。现在外资对于中国的持仓仍偏低，未来仍有加仓空间。

整体而言，王昕杰表示，对中国股市保持中性看法，短期内或温和上升，离岸中概股或继续受惠于资金流入。更长期来看，仍然需要关注国内企业盈利下滑趋势的边际变化。

张弛对记者分析称，中国经济刺激措施驱动了市场情绪和交易，仅用不到一周的时间就全部收复了过去几个月的跌幅。现在是预期修正后的脉冲式上涨，能否持续要看未来的经济数据和刺激政策。

需要注意的是，在近期大涨过后，9月26日，纳斯达克中国金龙指数收于6958.10，仍远低于2021年20893.03的高位。

相对于历史水平来看，金龙指数仍在底部。王昕杰表示，接下来的上涨空间主要分几步走：第一步的上涨看的是美国的流动性释放对于新兴市场的松绑、政策频出对于国内的情绪修复，第二步是经济修复和企业盈利修复。从这两个大逻辑来看，现在配置中概股仍然还在低位。短期需要关注美国大选带来的政治影响和后续中国细分政策的落地。从更长远的角度来看，还要观察刺激政策如何影响中国经济走势。

在王昕杰看来，这轮经济政策是综合型组合拳性质的刺激，对于绝大行业都形成利好，更直观的利好是消费行业和房地产，降低存量房贷利率直接利好居民消费，对于房地产业企稳也产生非常大的正面影响。展望未来，从资本市场来看，王昕杰认为需要坚持稳增长和高质量的平衡布局，坚持以红利为代表的稳增长主线，叠加高质量发展的科技成长成分的综合策略配置。在情绪回归之后，市场存在追赶的概率。