险资股权投资再放宽！监管正逐步“扫清”资金入市障碍

险资布局股权投资市场再释放积极信号！

昨日，中国证监会主席吴清在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，要完善长钱长投的制度环境，提升长期资金权益投资的监管包容性，全面落实3年以上的长周期考核，促进保险机构来做坚定的长期投资。此外，国家金融监督管理总局局长李云泽表示，下一步将扩大保险资金长期投资改革试点，督促指导保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资。

证券时报记者梳理发现，今年以来，险资在一级市场布局相当活跃。就在上述发布会当天，中国人寿出资40亿元，在珠海设立了一只股权投资基金。据记者不完全统计，7月以来，包括国寿投资、太保资本、人保资本在内的多家险企均有参与设立股权投资基金。

可以预见，随着政策层面不断鼓励和引导更多险资入市，并逐一破解长线资金开展股权投资的痛点和难点，创投圈有望迎来更多险资LP（有限合伙人）。

上半年险资LP出资超400亿元

日前再有险资设立股权投资基金。

企查查信息显示，9月24日，珠海领航鲲鹏股权投资基金合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为国寿置业投资管理有限公司，出资额约40亿元，经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。合伙人信息显示，该基金由中国人寿及国寿投资旗下天津领雁企业管理合伙企业（有限合伙）、国寿置业投资管理有限公司共同出资。

这只是近一个月来险资出资的其中一个缩影。据记者不完全统计，仅7月以来，包括国寿投资、太保资本、人保资本在内的多家险企均有参与设立股权投资基金。比如，7月30日，人保资本宣布联合人保财险、人保寿险、人保健康险公司成功设立总规模100亿元的人保现代化产业投资基金；8月19日，太保资本旗下太保长航股权投资基金参与设立的深圳市宝实新桥国科瑞华私募股权投资基金合伙企业成立，该基金注册规模15亿元；8月23日，中国人寿通过旗下国寿投资公司参与设立长江壹号项目，该项目由中国人寿、全国社会保障基金理事会、云南省能源投资集团有限公司共同出资，总规模100.04亿元，投资于水电行业。进入9月，深圳市政平私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）成立，平安人寿为背后出资人之一，该基金规模高达100亿元。

而在今年更早前，中国人寿集团发起设立的银发经济产业投资基金，首期规模50亿元，专注于银发产业主题的股权投资；新华保险与中金资本签署协议共同设立规模为100亿元的基金，主要投向持有型不动产项目资产的被投资企业。执中数据显示，尽管在2024年上半年，险资的出资额同比有所下降，但其出资额仍然超过400亿元。

天然的“耐心资本”

私募股权基金是保险资金另类资产配置的一种重要方式，尤其在利率中枢下行，债权类资产投资收益难以覆盖保险的刚性成本之下，通过股权投资拓展多元化来源，也是险资配置权益资产的客观需求。新华保险此前在公告中也表示，作为有限合伙人参与设立基金，主要借助专业机构投资优势，通过专业化投资管理团队，拓展投资渠道，挖掘投资机会，多元化管理资产，符合公司业务发展需求及股东利益。

而在日前举办的第二届香蜜湖财富论坛上，中国平安集团总经理、联席首席执行官谢永林演讲时指出了保险资金作为“耐心资本”的三大天然属性：

一是周期长。保险产品的负债周期一般较长，特别是终身寿险、年金险的品种，目前我国人身保险行业的平均负债周期是12年。

二是稳定性高，保险产品的缴费和给付之间的时间差可达数十年甚至更长。且保险产品是按年缴费，这些特征使得保险资金不会频繁出现大进大出的情况，有比较稳定的现金流预期。

三是规模大，截至2024年5月，我国保险业总资产超过33万亿元，资金运用的余额接近30万亿元，且险资规模持续增长，2023年有5万亿元以上的原保费收入。

谢永林还表示，保险资金长久期特征也可以有效填补科技创新企业发展初期的融资短板，陪伴科创类企业成长，加快培育壮大新质生产力。

险资LP的出资活跃少不了政策的助力。据记者了解，近年来，监管层在鼓励和引导险资开展股权投资方面出台了多项政策，包括调整偿付能力的监管标准、允许保险资金投资由非保险类金融机构实际投资的股权投资基金、取消了投资单只创业投资基金募集规模的限制、支持保险机构加强与专业股权投资机构合作等等，与此同时，金融监管总局从去年开始两次下调了保险产品的保证利率，从3.5%下降到2.5%，大幅降低了保险公司的刚性负债成本，减轻了投资端的压力，为长期投资留出更多的弹性空间。

而在9月24日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，李云泽提出，要扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金；此外，督促指导保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资。

监管正逐步“扫清”资金入市障碍

险资需发力投研能力

数据显示，7月末，我国保险业总资产33.9万亿元，较年初增长7.7%，而保险资金长期股权投资为2.7万亿元。

作为长线资金，保险资金一直被一级市场翘首以待，但其大举入市仍存在不少挑战。谢永林在上述论坛上表示，保险资金与其他耐心资本相比面临三大挑战：一是市场短期的波动一定程度上会影响保险资金配置资本市场的效果。二是科创类企业初期基本没有收益，回报周期比较长，会对保险资金投资收益造成一定的压力。三是保险公司追求稳定、安全的收益，对于代表新质生产力的科创类企业，保险公司的研究能力、投资能力还有很大的短板要补齐，导致保险公司对于新质生产力想投但不会投。

在9月初国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，国家金融监督管理总局法规司司长王胜邦向媒体表示，将从多方面破解险资通过创投基金支持科技创新方面的掣肘。

众所周知，科技企业具有创新驱动、技术密集、高成长性、研发周期长，不确定性高的特点，不能完全适用于传统的融资模式。对此，金融监管总局对险资支持科技企业做了一些工作安排。比如，健全科技金融政策框架，引导银行保险机构对处于不同行业、不同成长阶段的科技型企业提供差异化、针对性金融服务；支持畅通原来保险资金开展股权投资、风险投资存在的一些政策障碍等等。据悉，金融监管总局下一步还将研究提高保险资金投资创业投资基金比例。

而对于制约险资布局股权投资重要的因素之一——绩效考核评价方面，吴清表示，近日将印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，其中一大重点就是提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实3年以上长周期考核。打通影响保险资金长期投资的制度障碍，促进保险机构做坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资。

在推动险资成为耐心资本支持科技创新方面，谢永林提出要“强意识”“补短板”“建生态”“优环境”。其中，“强意识”是指，保险资金规模大、周期长，与国家经济发展紧密相关，需按照国家战略方向推动保险资金运用；“补短板”是指，保险公司要针对不敢投、不会投的情况明确优化路径，包括强化行业研究能力，优化内部机制提升投资效率，如给予适度容错空间和长周期考核机制等。

校对：高源