21深度丨券结基金爆发：券商渠道崛起，规模超7000亿元

21世纪经济报道记者李域  深圳报道

券结模式火了！

9月23日，首批10只中证A500ETF全部结募。从9月5日正式上报，9月6日正式获批，到9月10日正式发行，再到目前10只中证A500ETF全部结募，进展神速，成为公募业内的又一新发盛况。

在多位业内人士看来，券结券商对此次基金销售贡献巨大。事实上，这也是ETF基金在行业内首次批量采用券结模式首发。上述10只中证A500ETF中，有9只采取券结模式，仅泰康中证A500ETF采用的是银行交易结算模式。

这与2024年初形成了鲜明的对比，彼时，10只A50ETF首发时，只有华泰柏瑞中证A50ETF采用了券结模式。

“券商结算模式有利于基金公司与券商深度绑定。”有券商人士透露，本次产品销售指标考核定得比较高，还加大了销售人员的激励力度。

博时基金券商业务部负责人王鹤锟认为，ETF、指数基金转为券商结算模式，从商务层面，有助于公募基金和证券公司更深度合作，促进普惠金融，扩大服务广大居民理财需求的广度和渗透率，长期推进“股民转基民、散户机构化”；从技术层面，券商结算模式ETF在交易效率上也有一定优势。

Wind数据显示，券结基金在过去几年中快速增长，截至9月24日，券结基金的数量上千只，总规模超过7000亿元。有公募基金人士直言，券结ETF会成为未来的主流。

券结券商发力 

9月23日，首批10只中证A500ETF全部结募，均超额完成任务。

公告称，招商基金旗下中证A500指数ETF募超20亿元进行比例配售，基金管理人对募集期内的有效认购申请采用“全程比例确认”的原则给予部分确认，募集期内有效认购申请确认比例结果为85.063%。国泰基金则对9月23日网上现金及网下现金有效认购申请采用“末日比例确认”的原则予以部分确认，未确认部分的认购款项将退还给投资者。

率先公告结募的嘉实基金，最终的有效认购申请采用“末日比例确认”的原则予以部分确认，确认比例结果为79.90%。产品成立公告显示，嘉实基金运用固有资金自购了2亿元，公司员工认购了2.2万元，募集有效认购总户数为6903户。其余的景顺长城、嘉实基金以及富国基金等旗下中证A500ETF也均有不同程度超募。

多位业内人士表示，券结券商对此次基金销售整体贡献巨大。

具体来看，10只中证A500ETF中有9只采用了券结模式，仅泰康中证A500ETF采用银行交易结算模式。

其中，南方中证A500ETF的券结券商为中国银河证券，托管人为工商银行。景顺长城中证A500ETF的券结券商为中信证券，托管人为工商银行。富国中证A500ETF的券结券商为中泰证券，托管人国投证券。

华泰证券成为了华泰柏瑞A500ETF和国泰中证A500ETF的券结方，同时还是后者的托管方。国泰君安证券则是嘉实中证A500ETF券结方，同时又是华泰柏瑞中证A500ETF的托管方。

银华中证A500ETF、招商中证A500ETF、摩根中证A500ETF的券结券商分别为广发证券、招商证券、国信证券，托管人分别为中信建投证券、工商银行、平安银行。

9月13日，嘉实基金率先结募。公司公告称，旗下嘉实中证A500ETF将募集截止日由9月20日提前至9月13日，并自9月14日起不再接受认购申请。

据券商人士透露，国泰君安证券对嘉实中证A500ETF销售的整体贡献巨大，据说旗下有分公司大单率达到了五成。也有券商人士表示，本次产品销售指标考核定得比较高，还加大了营业部销售人员的激励力度。

多位受访人士表示，在当前的市场中，中证A500成为了券商和基金的共同抓手。券商结算模式有利于基金公司与券商深度绑定，激发其产品与服务的创新活力，加速券商财富管理转型等。 

券商渠道崛起

2024年，券结基金整体规模扩张，截至9月24日，券结基金的数量上千只，总规模超过7000亿元。

当前，公募基金主要存在两种证券交易模式，在券结模式推出之前，公募基金普遍采用的是托管行结算模式。在券结模式下，券商对基金的交易行为实时验资验券，并承担起异常交易行为等的监控职责。

在2019年基金采用券商结算模式从试点转入常规化后，券结模式基金迎来增长。不仅很多新发基金采用券结模式，一些存量老基金也公告启动证券交易模式转换工作，转换后，基金的证券交易所交易将由委托证券公司办理。

“近几年，券商结算模式公募基金产品已经越来越常态化。” 王鹤锟认为，“费率改革的趋势下，公募基金与券商合作券结模式将步入高质量发展的新阶段，主要体现在两个方面，一是券商的全产业链综合竞争力。合作契机，更倾向关注研究、交易、托管、结算、互联网线上生态、衍生品、机构与零售客群经营等多点合作潜力；二是财富管理与陪伴体系的高质量、可持续发展。在持续营销和提升投资人体验方面，具备买方投顾体系、流程、团队、机制的合作伙伴将有更明显的优势。”

事实上，基金营销格局正经历着变革，随着ETF的快速发展，券商渠道的重要性日益凸显。

根据中国证券投资基金业协会发布的数据，2024年上半年基金销售机构公募基金保有规模的最新排名中，券商渠道成为了ETF基金的主战场，排名靠前的是华泰证券、中信证券、招商证券、银河证券、东方财富、广发证券、平安证券以及中信建投证券等。

东兴证券认为，市场波动中券商代销优势显现。在当前趋势下，银行和互联网平台中期内仍将是基金销售主力，但随着业务资源的持续投入和渠道建设成果的逐步兑现，叠加市场有效性提升，令ETF投资渐次成为投资主流方向，券商渠道将持续受益。其中，控、参股基金公司的头部券商、综合实力较强的财富管理券商市占率仍有望不断扩大。