美股一线｜美联储大幅降息美股三大股指收涨，后市或现较大波动

21世纪经济报道记者舒晓婷 北京报道

过去一周，美国三大股指集体上涨。道琼斯工业平均指数累涨1.62%，报42063.36点；纳斯达克综合指数累涨1.49%，报17948.32点；标普500指数累涨1.36%，报5702.55点。

影响股市表现的原因之一在于美联储降息50个基点，为四年来首次降息。上海外国语大学金融创新与发展研究中心主任章玉贵指出，美联储此次降息50个基点，从决策的角度是对既有货币政策的“重新校准”，有利于稳定美国经济基本面。同时，在美国即将进入总统大选的关键窗口期向市场释放积极信号，即美国货币当局对本国经济的运行保持着敏锐的市场直觉。

他强调，货币政策的相机调整既势在必行又预留了一定的弹性空间。事实上，从资本市场对降息的相对正面反应来看，美联储此次降息一定程度上符合市场预期。

展望后市，中国社科院世界经济与政治研究所副研究员杨子荣告诉21世纪经济报道记者，历史经验表明，美联储开始降息的数月内，美股通常会出现较大的波动调整。这主要源于市场对于政策和经济前景的判断出现分歧。从降息后的更长一段时间来看，美股走势取决于美国经济是“硬着陆”还是“软着陆”。如果经济“硬着陆”，美股将经历较长时间的下跌；如果经济“软着陆”，在美联储降息的推动下，美股将经历明显的上涨。

在章玉贵看来，道琼斯工业平均指数站上42000点之后，下一个目标会否向45000点迈进，市场应当对此保持审慎乐观。毕竟，美股早已“高处不胜寒”。全球经济在经济民族主义和保护主义的摧折下，发展态势与战略走向不太乐观。

美联储缘何大幅降息50个基点

上周三，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%至5.00%。这是美联储自2020年3月以来首次降息，标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。

美联储联邦公开市场委员会发表声明说，该委员会对通货膨胀率可持续地朝着2%目标前进有了“更大信心”，并认为实现充分就业和物价稳定两大目标的风险大致处于平衡状态。

美联储主席鲍威尔表示，50个基点的降息是一个“强有力的行动”，同时表示联邦公开市场委员会并不认为降息行动慢了，而是认为这是及时的举措。

杨子荣告诉21世纪经济报道记者，美联储决定大幅降息50个基点，背后主要有三个方面的考量：

其一，就业数据走弱。2024年8月，美国失业率上升至4.2%，连续两个月触及萨姆法则。历史经验表明，1960年以来，萨姆法则对美国经济衰退预警的成功概率高达100%。美联储希望通过预防式降息策略，提振消费和投资，维持就业的相对强势，避免经济硬着陆。

其二，通胀持续向2%的政策目标回落。2024年8月，美国CPI同比上涨2.5%，核心CPI同比上涨3.2%，通胀压力已得到极大程度的缓解。

其三，本次大幅降息存在“校准”内涵。美联储认为疫情对就业和通胀的影响阶段已经结束，继续维持“限制性”的高利率水平已不再合适，需要尽快迈向“中性”水平。美联储在7月议息会议上曾考虑过降息，但由于7月就业数据的公布以及美国劳工部对2023年4月至2024年3月期间新增非农就业数据的大幅下修皆发生在8月，这使得美联储错过了上次降息时点。因此，本次降息幅度也存在对上次未降息的“补偿”。

后续降息节奏或相对温和

根据美联储公布的经济预测，在基准情形下，今年年底预计还将降息50个基点，明年预计降息100个基点。此外，根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，今年年底预计还将降息75个基点，明年预计降息125个基点。

对此，杨子荣称，市场预期的降息幅度略高于美联储，但两者分歧已明显收敛。目前来看，美国总统大选对美联储货币政策的决策影响较小，但大选后美国对内外政策的不确定性可能对美联储货币政策决策产生冲击。例如，如果美国新任总统采取对全球商品加征较大幅度关税的举措，这将推高美国通胀，并限制美联储降息空间。

“到目前为止，美国经济基本面仍然是主要发达经济体中最好的，尽管相关板块出现衰退迹象。但在大选之年，执政团队首先考虑的还是以稳为主，毕竟核心通胀率已接近2%的目标水平。”章玉贵预计，今年年内和明年，美联储会根据经济基本面的变化适配性跟进货币政策调整，更可能采取相对温和的降息节奏。鉴于联邦基金利率目标区间当前为4.75%～5.00%，在常态化下美国仍有较为宽裕的降息空间。 

全球财经日历

9月23日（周一）：美国9月标普全球制造业PMI初值；2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话；法国、德国、欧元区9月制造业PMI初值；

9月24日（周二）：美国9月里奇蒙德联储制造业指数；澳洲联储公布利率决议；德国9月IFO商业景气指数；第79届联合国大会举行，至9月30日；第42届东盟能源部长会议举行，至9月27日；

9月25日（周三）：美国8月新屋销售数据；瑞典央行公布利率决议；

9月26日（周四）：美国耐用品订单；美国截至9月21日当周初请失业金人数；日本央行公布7月货币政策会议纪要；瑞士央行公布利率决议； 

9月27日（周五）：法国9月CPI；墨西哥央行公布利率决议；