靴子落地！重磅解读来了

【导读】美联储降息靴子落地，我国宽松政策空间打开

【编者按】作为经济运行的晴雨表、资源配置重要平台，资本市场深刻反映着宏观经济的脉动与走向。中国基金报特推出“从资本市场看宏观”专栏，力求敏锐捕捉资本市场动态，前瞻性洞察宏观大势，把握经济运行的内在逻辑与核心动力。

中国基金报记者 李树超 张玲

美联储降息靴子落地！

北京时间9月19日凌晨2点，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%，即降息50个基点。这是4年来，美联储首次降息，也是个重要的拐点。

美联储的超预期降息，使得一些研究机构认为，今年年底美国联邦基金利率可能会达到4.4%，到2025年将甚至可能会降至3.4%，在之后到3%附近也是有可能的。

全球流动性转向宽松

近日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%的水平，标志着货币政策由紧缩周期转向宽松周期。美联储降息对我国经济金融运行的影响，也受到业内人士的热议。

中金公司首席海外策略分析师、董事总经理刘刚表示，此次美联储降息为国内提供更多的宽松窗口和条件，这也是当前增长环境所需要的。美联储降息周期中，美国与他国利差收窄与美元阶段性走弱，一定程度上有助于缓解新兴市场的资金流出压力。同时，降息还有利于降低企业融资与财务成本、提振出口企业需求。

刘刚认为，相比A股市场，港股由于港元与美元联系汇率制度的存在所受影响将更为直接。例如香港金管局已经将基准利率从5.75%下调到5.25%，商业银行也有望相应下调最优贷款利率（Prime rate）。这些都将直接降低香港本地的融资成本，改善港币流动性环境，进而直接影响与之相关的香港本地地产行业以及分红类资产。

中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅认为，美联储降息为各国央行打开降息空间，全球流动性转向宽松。美联储降息，从息差视角可使新兴经济体汇率压力减弱，当前已有中国香港金管局以及阿联酋、卡塔尔等多国央行跟随降息。

国联基金也表示，复盘2000年以来的3次降息，在降息后的一定时间内，A股会有阶段性的上涨表现。降息一定程度上会削弱美元吸引力，导致全球市场流动性增加。中国作为第二大经济体，更容易获得资本青睐。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也分析，美联储降息对中国经济影响偏正面。美联储降息，美元资产收益率下降，加上中国经济长期发展前景与目前人民币资产估值吸引力，有望吸引全球资金趋势流入，这对于国内金融资产、经济发展均有利。同时，美联储降息也拓展了国内宽松政策空间，提振市场对短中期经济复苏信心。

国寿安保基金也认为，美联储降息打开了国内的政策空间，后续需要关注国内稳增长政策的表态、落实，以及基本面数据的变化。

中期主线关注高分红和科技成长

在美联储降息背景下，如何看待下阶段我国A股市场投资价值？

中金公司刘刚认为，美联储降息可以缓解流动性压力与政策宽松空间，带来阶段性的提振，尤其是对利率敏感的成长板块。港股因为对外部流动性敏感，弹性较A股更大。在行业层面，对利率敏感的生物科技、科技硬件等成长股、海外美元融资占比较高的板块、港股本地分红甚至地产等，以及受益于美国降息拉动地产需求的出口链条，也可能会在边际上受益。

中期维度上，刘刚认为，要彻底扭转当前市场震荡走势，可能还需要更大规模的内需刺激政策配合。在看到更大力度的财政支持前，宽幅区间震荡的“高分红+科技成长”结构性行情依然是主线。

谈及此次降息对国内资本市场的影响，国联基金也表示，对于债市而言，超预期降息降低了国内货币政策进一步宽松的外部压力，政策空间可以进一步打开，同时中美利差有望迎来收窄。四季度对国内货币政策而言，降准和降息的外部压力减轻之后，债券利率仍有下行空间。这几天十年国债收益率已经逼近2%的水平，也可以看到资金对债券资产的追逐是多么强烈。

对于股市而言，国联基金进一步分析，短期的波动震荡很难避免，但是整体还是偏积极的。美联储降息将为国内提供更多的宽松窗口和条件，这也是当前相对较弱的增长环境和依然偏高的融资成本所需要的。近期港股也走出了独立行情，港股较A股更有比较性优势，后续港股进一步持续上行的关键在于国内政策宽松程度及国内经济动能的恢复。

华宝基金国际业务部也认为，美联储此次降息50个基点是一次提前发力的预防式降息，意在维持当前经济增长和就业市场的状态。在隔夜交易降息预期兑现后，预计美股市场短期或重回“软着陆”交易，生物技术和房地产等板块往往可能在“软着陆”降息交易中表现较好。科技股方面，经济软着陆叠加AI不断迭代更新对科技股的估值有支撑，因此继续看好以“Magnificent 7”为首的科技股或许在今明年继续发力。

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