标的估值未知晓收购方就已四连板，果真沾“芯”股价就能飞？

2024年上半年，双成药业业绩进一步下滑，实现营收同比下降31.74%至9489.26万元，归母净利润更是较上年同期大跌292.78%，由盈转亏至-1694.62万元。该公司于近日开启了跨界转型计划

标点财经、投资时间网研究员  吕贡

跨界收购公告披露后，海南双成药业股份有限公司（下称双成药业，002693.SZ）股价连掀涨停潮。

2024年9月10日晚间，双成药业抛出了一项资产收购计划。该公司拟通过向奥拉投资、Win Aiming等25名交易对方发行股份及支付现金，全资收购奥拉股份，将其100%股权纳入旗下。

作为医药行业老牌企业，双成药业原本的业务范围涵盖药品注射剂、固体制剂、原料药的研发、生产和销售等。奥拉股份则是一家专注于模拟芯片及数模混合芯片研发、设计和销售的科技企业。可以看到，两者业务领域截然不同。

此次收购，意味着双成药业将从传统医药制造业跨越至高科技模拟芯片及数模混合芯片设计领域，同时也透露出该公司试图寻求利润增长点、进一步提高该公司持续经营能力的需求。

公告发布后，市场迅速对这一跨界消息作出反应，双成药业股价随即掀起涨停潮。9月11日、12日、13日、18日，双成药业股价连续四个交易日一字涨停。分析指出，资本市场之所以反应激烈，可能与双成药业近年来处于业绩下滑、多产品线表现不佳、盈亏波动不定的困境有关。此次跨界收购，或被市场视为助力该公司摆脱困局、挖掘业绩新增点的重要举措。   

此次，双成药业能否顺利完成交易、成功实施转型战略？新业务板块能否迅速成长为该公司的增长引擎？市场和投资者正在密切关注着双成药业此次交易的后续进展。

数据来源：Wind

近年来多处于亏损

成立于2000年的双成药业，是一家以化学合成多肽药品为特色的高科技企业，主要从事此类药品的生产、销售和研发。公司拥有丰富的化学合成多肽药物研发、注册申报、生产和市场营销经验，目前已成功开发了多个化学合成多肽药物，以及20个其他各种治疗类药物。

近年来，医药行业面临严峻挑战，传统制药企业双成药业的经营状况亦呈现出持续走低趋势。据财报数据披露，自2022年起，双成药业的年营业收入便陷入逐年递减态势，从2021年的3.20亿元一路降至2022年的2.75亿元、2023年的2.36亿元。   

双成药业的归母净利润更是波动剧烈，盈亏不定。2021年至2023年，该公司归母净利润分别为-2032.51万元、901.24万元和-5074.16万元。同期，公司扣除非经常性损益后的归母净利润则持续为负。

步入2024年，双成药业的业绩颓势非但未见好转，反而进一步恶化。上半年，双成药业营收净利双双大幅下滑，其中，营业收入跌破亿元大关，同比下降31.74%至9489.26万元，归母净利润更是较上年同期暴跌292.78%，由盈利转为亏损1694.62万元。

对此，双成药业方面指出，业绩变动较大主要归因于医保政策的深化，尤其是集采范围扩大，导致该公司被纳入集采的药品价格下降明显，以及部分未进入集采范围的品种销量减少；加之去年政策调整带来的销量高峰不再，共同加剧了该公司业绩压力。

更令市场忧虑的是，2024年下半年，双成药业又遭遇了超强台风与暴雨叠加的灾害影响，造成厂区部分设备设施及系统受损。初步估算损失金额约520余万元。这一突发事件，对于本就处于困境中的双成药业而言，无疑是又一重击，加剧了该公司的经营难度。

双成药业近年来营收及归母净利润情况（万元）

数据来源：公司财报

主业持续低迷 转型迫切

从产品角度看，双成药业近年持续在多肽药物领域耕耘，该类产品长期占据双成药业收入结构的半壁江山，多稳定在四至五成区间。2024年上半年，该占比仍然达到43.97%，领先于当期其他业务板块。

不过，受医药行业政策变动以及市场竞争日趋激烈的影响，双成药业所处的多肽市场遭受冲击，业绩增长渐显乏力。梳理财报数据可见，自2022年开始，双成药业的多肽类产品收入遭遇滑铁卢，从2021年的1.72亿元逐年递减至2023年的1.13亿元。同时，该板块的毛利率亦自2019年起经历了一段下行周期，尽管2023年有所回升至70.34%，但相较于2019年87.31%的高点，仍相差超15个百分点。   

进入2024年上半年，该公司多肽类产品收入同比大幅下降37.10%至4172.25万元；毛利率同样遭遇重挫，较去年同期缩水12.98个百分点，跌至60.37%。

面对主营业务的持续承压，双成药业开始谋求变革，将目光转向了业务结构调整、转型方面。2024年9月，双成药业宣布了一项资产重组计划，拟通过发行股份及支付现金的方式，全面收购奥拉股份100%股权。

标点财经、投资时间网研究员了解到，奥拉股份自成立以来便专注于以时钟芯片为主的模拟芯片以及数模混合芯片的研发、生产和销售。目前，这家公司已成功跻身国际市场，能够与全球多家知名芯片设计企业同台竞技，比如Skyworks、瑞萨电子、TI、微芯科技等。

双成药业计划通过此次收购交易来推动公司战略转型，未来将重点发展模拟芯片及数模混合芯片业务，并为公司注入优质资产，以提升可持续发展能力。

不过，截至该事项预案签署日，与本次交易相关的审计、评估工作尚未完成，相关业务和财务数据也未确定。同时，双成药业的财务状况并不轻松。数据披露，2024年上半年，该公司经营活动产生的现金流量净额为-2350.51万元，账面上货币资金虽略有提升，但主要源于银行借款增加。

截至2024年上半年末，双成药业的长期借款达1.70亿元。该公司有部分资产还用作抵押借款，包括固定资产、无形资产及投资性房地产，2024上半年末账面余额合计近2.74亿元。公司所面对的资金压力不言而喻。