买家难寻，中小公募牌照价值缩水

21世纪经济报道记者李域  深圳报道

中小公募股权从几年前的“香饽饽”到现在“无人问津”。

近日，中国对外经济贸易信托有限公司（以下简称外贸信托）再次将其持有的宝盈基金25%的股权在北京产权交易所挂牌转让。

这并非外贸信托首次挂牌出让宝盈基金该笔股权。今年6月13日至7月10日期间，外贸信托也曾挂牌转让该股权，但未找到合适的买家，最终没能成交。

事实上，今年以来，已有前海联合基金、东海基金、嘉合基金、安信基金等多家中小型公募基金的股东寻求转让其持有的股份，而这些股权的转让过程波折重重，折价、流拍、反复上架现象频发。

有公募基金人士认为，在降费政策实施和行业竞争加剧的背景下，中小公募面临着较大的经营压力，公募基金行业的股权转让难题也愈加凸显。国联证券分析师刘雨辰表示，管理费率下降将使得中小基金公司更加迫切做大管理规模，运营压力进一步加大，依赖高尾佣上量的模式或难以持续，中小基金公司的盈利能力进一步弱化。

最新数据显示，2024年上半年，东吴基金、东海基金净利润由盈转亏，分别亏损177.36万元、544.78万元；瑞达基金、红塔红土基金、富安达基金的亏损态势则进一步加剧，分别亏损699.82万元、2206.68万元、2680.90万元。 

再上货架 

北京产权交易所信息显示，外贸信托持有的宝盈基金25%股权正在北京产权交易所挂牌，预披露起始日期为2024年8月23日，预披露公告期自公告之日起不少于20个工作日。

这已是外贸信托近3个月内第二次尝试转让宝盈基金股权。在今年6月13日至7月10日期间，外贸信托也曾挂牌转让该股权，但未找到合适的买家，没能成交。

目前，宝盈基金共有两大公司股东，分别为中铁信托与外贸信托。其中，中铁信托股权占比75%，外贸信托股权占比25%。外贸信托于2001年出资认缴，为宝盈基金的五位发起人股东之一。

因此，此次“清仓”式股权转让完成后，外贸信托将正式退出宝盈基金股东之列，且宝盈基金实际控股权不受影响。

公开资料显示，宝盈基金成立于2001年5月18日，注册资本人民币1亿元，注册地深圳。公司主要经营业务是公开募集证券投资基金管理、基金销售、特定客户资产管理以及证监会批准的其他业务。

截至2024年6月30日，公司共管理基金65只，已构建了涵盖股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金的较完备的产品线。2008年3月，公司获特定客户资产管理业务资格。2022年8月，公司获批QDII业务资格。

截至上半年末，宝盈基金综合资产管理规模1514.5亿元，其中，公募基金资产管理规模741.07亿元，专户资产管理规模765.58亿元。子公司中铁宝盈资产管理有限公司资产管理规模7.85亿元。

据挂牌信息，宝盈基金去年全年实现营业收入约4.23亿元、营业利润约1.07亿元，净利润8039.55万元；今年上半年，宝盈基金实现营业收入约2.17亿元，实现营业利润6184.33万元，实现净利润4886.29万元。 

大幅折价

事实上，近来不少中小公募的股权转让被反复上架，或大幅折价成交。

今年8月，阿里司法拍卖平台信息显示，深圳市钜盛华持有的前海联合基金对应出资额6000万元股权被北京市第三中级人民法院司法拍卖，与之对应的是前海联合基金30%股权。

值得注意的是，这已是该标的第三次出现在司法拍卖平台。此前，该标的物曾在今年年初、6月先后出现在阿里司法拍卖平台。

最终，拥有优先购买权的深圳粤商物流有限公司（以下简称粤商物流）以3784.224万元竞得，较评估价折价44%，相比前两次4707.78万元的挂牌价格折价了20%。

若后续推进顺利，粤商物流的持股比例将从25%上升至55%，有望成为该公司的第一大股东。

不久前，中航信托将其全部持有的嘉合基金8181.82万股股份、约合27.27%股权转让，这也是该股权四度挂牌，披露截止日为今年11月，当前仍未找到买主。新华基金35.31%股权转让曾三度流拍，第四次拍卖的成交价为2.71亿元，和最初起拍价相比打了6.4折。

安信基金也遭遇清仓式转让，第四大股东中广核财务有限责任公司在深圳联合产权交易所挂牌转让其持有的5.93%股权，挂牌到期后仍未出现买家。

牌照吸引力下降

实际上，在降费政策实施和行业竞争加剧的背景下，中小公募面临着较大的经营压力，公募牌照吸引力也在持续下降，股权多次拍卖“无人问津”已经成为了行业常态。

有公募人士做过测算，基金公司的管理规模达到200亿元以上，才能做到大体盈亏平衡。但是当下，部分中小基金公司的管理规模仍在生存线上下徘徊。

截至今年年中，先锋基金的资产管理规模只有29.82亿元，新疆前海联合基金的管理规模仅为101.19亿元，金信基金的管理规模为105.58亿元，东海基金的管理规模为227.32亿元，嘉合基金的管理规模为390.57亿元。

同时，部分基金公司的盈利能力也在持续下滑。最新数据显示，2024年上半年，南华基金、浙商基金净利润分别为33.79万元、23.57万元，同比分别下跌44.07%、99.23%。

与2023年上半年净利润相比，东吴基金、东海基金今年上半年由盈转亏，分别亏损177.36万元、544.78万元；瑞达基金、红塔红土基金、富安达基金的亏损态势则进一步加剧。

业内人士认为，市场环境不佳的情况下，行业竞争加剧，中小公募的生存空间受到挤压，其管理规模普遍较难支撑公司的日常投研与运营成本。同时，受“降费潮”的影响，中小公募的盈利能力与前期相比也大打折扣。中小公募的股权价值降低，这可能是股东寻求转让的原因所在。