累计金额超过2亿元，李子园大手笔回购彰显信心

青春甜不甜，来瓶李子园。作为甜牛奶行业龙头企业，李子园（605337.SH）一手打造了经久不衰的含乳饮料品牌，也是首家登陆资本市场的甜牛奶企业。

日前，李子园发布的公告显示，截至8月31日，公司已完成2亿元回购。具体来看，2023年10月，李子园抛出议案，拟使用不超过3亿元的自有资金，以集中竞价交易的方式回购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。截至今年8月末，公司已累计回购股份13,762,962股，占总股本的比例为3.49%，回购成交的最高价为16.02元/股，最低价为13.62元/股，累计已支付的总金额达2.09亿元。

李子园的大手笔回购，彰显了管理层对未来发展的信心。经过近三十年的发展，公司已成为根植核心区域、布局全国的知名含乳饮料企业，“李子园”品牌已深深扎根于消费者的心智之中。生产、销售方面，李子园在浙江、江西、云南、河南等地建成了五大生产基地，在全国大部分地区建立了完善的市场营销网络和市场服务体系。2024年上半年，公司经销商增加94家至2679家，其中核心的华东区域增加50家至953家。

2024年上半年，李子园实现营业收入6.79亿元，实现归母净利润0.95亿元，双双出现下滑。对此，公司方面指出，受经济环境影响，消费市场复苏乏力，导致了公司营收的略有下滑；同时，由于营收不及预期，促销费以及相关费用的增加，导致了利润下滑。

值得一提的是，虽然整体营收承压，但公司在线上端的表现亮眼，第二季度电商渠道的收入同比增长136.16%。开源证券指出，李子园重新整合电商渠道，成效显现。李子园方面指出，上半年借助代言人成毅的势能，公司在线上端打开了局面，下半年，公司将会开发出更多符合Z时代潮流的新产品，借助新产品势能，帮助线上端长期稳健发展。同时，公司还将借助成毅的号召力和影响力，把线上端口的产品全面铺向市场。

李子园的销售有望在下半年回暖。全年来看，开源证券指出，公司重点拓展了小餐饮、单位食堂等渠道，同时针对不同渠道开发了不同规格产品，下半年旺季到来后，需求或将恢复，再叠加公司持续加强品宣投入，预计营收可实现较好增长。

原材料价格的下跌，则推动了李子园毛利率的上涨，今年上半年，公司毛利率达到38.3%，同比增加了约1.5个百分点。据悉，李子园的含乳饮料主要原材料包括奶粉、生牛乳、白砂糖等，上半年，由于原料奶的供给过剩，乳制品行业整体出现了下滑。开源证券预计，下半年公司原材料价格仍有小幅度下降，再叠加持续优化产品结构，公司毛利率有望保持稳定。

投入较多广宣费用，致使销售费用整体增长，是影响李子园上半年盈利能力的主因。李子园方面指出，上半年营销费用的增长主要是由于签约代言人，以及营销费用投放的增加所致。下半年，公司将根据市场成熟度情况，制定不同的销售策略以实现精准营销，不断提高传统优势市场的市占率，同时，公司会加强对市场活动的管控和掌握。开源证券亦指出，随着李子园品牌力加强，以及终端需求的恢复，下半年公司有望优化销售费用率。

展望未来，李子园将不断优化产品结构、巩固品牌价值，同时加大在新兴渠道和年轻消费群体的布局。在不断变化的市场环境中，李子园的故事还在继续。