全球财经连线｜欧洲央行宣布降息，美联储或将开启小幅连续降息

南方财经全媒体记者 见习记者梁旭琦 广州报道

欧洲央行宣布降息

欧洲央行公布最新利率决定，将存款机制利率调降25个基点，将主要再融资和边际借贷利率下调60个基点。此次降息后，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别为3.65%、3.90%和3.50%。

与美联储相比，欧央行的利率路径有何特点？降息能否对欧元区经济增长产生有力刺激，又将带来哪些风险？欧央行如何实现艰难平衡？中国银行研究院研究员初晓为我们带来她的观点。

欧央行降息对经济的刺激程度有限

初晓：与美联储相比，欧央行的利率路径更为清晰，在欧元区消费者价格增速放缓的背景下，最新经济数据增强了欧央行的降息信心。

尽管美联储和欧央行都面临降息的呼吁，但它们并不处于同一起跑线。欧央行已于6月抢跑美联储开启降息周期，与其他央行相比，其货币政策放松空间相对小一些。欧央行降息对经济的刺激程度相对有限，全球经济的不确定性、地缘政治以及大宗商品价格的波动等因素都会影响到经济的增长。

欧央行将在降低借贷成本的同时，继续密切关注工资和服务业价格的变化，防止通胀再次回升。此外，欧央行必须在抗通胀和稳就业之间选择新的平衡点，预计四季度再次降息的概率相对较大。

我们再来听听复旦大学欧洲问题研究中心主任丁纯怎么看。

欧央行降息将为市场注入信心

丁纯：市场普遍预计欧央行会在9月进行第二次降息，主要是因为当前欧元区通胀率已降至历史低位，而经济状况仍然疲软，尤其是包括德国在内的一些关键经济体的增长数据均低于预期。此次降息无疑旨在为疲弱的市场注入信心，预期将促进投资增长和民生复苏。

然而，降息的具体幅度及美联储是否跟进将直接影响此举对经济的刺激效果。随着降息预期的实现，市场也可能担忧欧元进一步走弱，特别是考虑到即将到来的冬季及其他可能推动通胀上升的因素，如能源价格变动。在这种背景下，欧央行必须在刺激经济增长和遏制通货膨胀之间找到平衡。此外，欧央行的政策决定还将受到全球地缘政治、美国大选及全球经济状况等因素的影响。

美国8月CPI同比上涨2.5%

美国劳工部当地时间11日公布数据显示，8月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.5%，涨幅比7月收窄0.4个百分点，创三年半以来最低水平，环比上涨0.2%，涨幅和上月持平。剔除波动性较大的食品和能源价格后，当月核心CPI同比上涨3.2%，和上月持平，环比上涨0.3%，涨幅为比上月扩大0.1个百分点。

数据发布后，芝加哥商品交易所FedWatch的数据显示，9月降息25个基点的概率升至85%，降息50个基点的概率降至15%。

虽然核心CPI环比涨幅有所扩大，但同比仍持平，是否表明通胀的粘性已经减退？ 当前市场对首次降息的定价指向25个基点，那么年底前还会有更大幅度的降息吗？一起来听听开源证券首席宏观分析师何宁的观点。

核心通胀走势并不乐观

何宁：事实上，8月核心CPI同比增速为3.197%，7月份则为3.171%，若精准对比，8月核心CPI同比增速事实上出现了微幅反弹，和环比增速走势是一致的。核心通胀中，尤其值得关注的是住房分项，其前瞻指标显示可能在三季度反弹。根据房租指数的同比增速记录，预计10月份房租通胀将有可能回升。

同时，核心商品中的二手车价格也是一个关键因素，其领先指标已连续两个月反弹转正。向后看，后续二手车通胀的环比增速可能将持续正增长。因此，预计后续核心通胀的粘性将相对较强。一方面，核心商品通胀可能会反弹；另一方面，核心服务的价格下行难度加大，核心通胀的反弹压力预计将逐渐显现。当然，由于近期国际油价下跌，总体通胀有望连续下行，但核心通胀的走势并不乐观。

美联储或倾向于小幅连续降息

何宁：我们认为当前距离9月FOMC会议已比较接近，随着经济数据的不断发布，之前市场过度的降息预期逐渐修正，这也是为何近期首次降息定价来到了25个基点。但无论是从劳动力市场数据，还是通胀数据来看，美国经济短期没有大的衰退风险，因此美联储或倾向于小幅连续的降息节奏，我们预计今年出现更大幅降息的可能性较低。

美股三大股指V型反转

隔夜美股三大股指V型反转收高，纳指涨2.17%，创8月16日以来最大单日涨幅，标普500指数涨1.07%，道指涨0.31%。大型科技股普涨，英伟达涨超8%，创8月以来最大单日涨幅。

此次美股三大股指的V型反转主要受哪些因素影响？未来市场将对哪些数据保持敏感？在降息预期下，科技股是否有更大的增长空间？我们来听听川财证券首席经济学家陈雳的分析。

三大因素导致美股出现V型反转

陈雳：隔夜美股三大指数出现V型反转，主要受三个因素影响。

第一个因素是市场非常关注的通胀数据出现了一定程度的改善。根据美国劳工部公布的8月份核心环比通胀率超预期的反弹，这降低了市场对美联储大幅降息的预期，从而提振了市场的情绪。8月末，美国季调CPI为2.5%，也是连续第五个月走低，同时也创了2021年2月以来的一个最低水平，低于市场预期的2.6%。

第二个因素是科技股的强劲表现，尤其是英伟达领涨超8%，这是8月份以来的一个最大单日涨幅，这跟其CEO黄仁勋的演讲和市场对其产品需求的强烈预期是高度相关的。

第三个因素主要还是在于对降息预期的一个调整。根据最新的数据来看，美联储在9月份依然有降息的预期，但是预期的不确定性已经在逐渐降低。

未来市场将主要关注两大数据

陈雳：未来市场将主要关注非农就业数据，这是衡量美国经济状况的重要晴雨表。当前市场普遍预期美联储将降息，而非农就业数据的发布时间和结果将对市场产生显著影响。

此外，通胀数据同样关键，作为美联储决定是否降息的一个重要依据。

美国科技股仍存在增长空间

陈雳：在当前整体的降息预期之下，美国科技股的增长空间仍然存在。一方面，美联储的降息将进一步刺激投资和消费，从而提振经济。因此，科技股的估值与经济预期高度相关，尤其在长期低利率环境下，较低的折现率会导致较高的估值。

从中长期来看，科技股尤其是人工智能技术的快速发展，将对各行各业产生的带动影响将不仅体现在效率提升上，也会在降低成本和新商业模式创造上带来竞争优势。因此，科技股是一个长期值得关注的赛道，其表现将受到新兴题材因素和关键经济数据的影响，需要持续关注。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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