恒辉安防：双轮驱动战略布局显成效，上半年营收创下历史新高

日前，恒辉安防（300952.SZ）披露了2024年半年度报告。报告显示，该公司今年上半年整体经营业绩良好，营业收入达5.14亿元，同比增长16.51%，归母净利润0.49亿元，同比增长17.09%，双双实现两位数增长的同时，营业收入还创下历史新高。

随着多个项目建设的加快推进，恒辉安防当下形成了以功能性安全防护手套为“基本盘”，超高分子量聚乙烯纤维新材料为“第二增长曲线”的战略布局。2024年上半年，恒辉安防安防手套的产能呈现出高速增长的态势，是公司总体营收规模提升的重要推动力量。同时，公司超高分子量聚乙烯纤维板块，展现出良好的产业协同效应。

安防手套产能扩张，驱动业绩强劲增长

恒辉安防是国内安防手套的领军企业，主要产品为具有“纤维+涂层”双重防护结构的功能性安全防护手套，以及其上游材料——超高分子量聚乙烯纤维及其复合纤维。

2024年上半年，公司功能性安全防护手套、普通安全防护手套以及其他防护用品、超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料分别实现营收4.98亿元、0.02亿元和0.12亿元。其中，功能性安全防护手套营收较上年同期增长18.49%，毛利率亦大幅提升6.93个百分点至24.89%。

具体来看，功能性安全防护手套的高增长主要来自新投产项目带来的贡献。据恒辉安防介绍，今年以来，安防手套行业景气度提升明显，公司整体接单量与产能稳步爬升，目前公司安防手套产品在手订单充足，生产运营情况良好。

在电话会议上，恒辉安防表示，公司产能提升主要基于两方面因素，一是在今年二季度，子公司恒越安防“年产7200万打功能性安全防护手套项目”产能逐步释放；二是公司改造了部分原有产线，提质增效效果明显，两大因素叠加，为公司安防手套持续发展和经营规模快速增长奠定了基础。

据了解，“年产7200万打功能性安全防护手套项目”即恒辉安防产业园一期工程，该项目定位为安防产业“灯塔工厂”，基于5G技术，采用物联互通、数字化、信息化、高效智能运维管理模式，实现了智能制造、智能仓储、智能物流、智能安保、智能管理等的结合。

2024年上半年，该项目厂房及辅助工程建设已经全部完成，一车间部分PU生产线已经投入使用，目前产能在稳步爬坡阶段；二车间丁乳生产线、超细发泡水洗生产线及长筒防化专线正处于紧锣密鼓的安装调试过程中，预计三季度末可形成量产。恒辉安防指出，随着7200万打功能性安全防护手套产能的稳步释放，公司安防手套订单的消化能力将得到进一步提升，同时，公司也在积极加强销售团队建设，加大销售力度，努力开拓市场，争取更多的销售订单。

恒辉安防在海外的扩产亦同步进行。据介绍，公司越南工厂“年产1600万打功能性安全防护手套项目”正常推进，目前办公楼已经结构封顶，包括设备采购招标、智能化设计等其他工作都在紧锣密鼓地进行，预计明年三季度会有产品投入市场。

在信达证券看来，随着用户安防意识普遍提高，安防手套行业未来的成长性较好，公司在国内市场的渗透率有望持续提升。同时，公司在越南、国内设立智能化新工厂，有望推动降本增效、进一步扩展全球市场。

可转债募资落地，新材料业务获得投资者认可

恒辉安防业绩的高速增长，也离不开战略性新业务——超高分子量聚乙烯纤维板块带来的产业协同效应。2024年前六个月，恒辉安防以自主研发产品MetalQ工程纱为核心原材料的防切割手套，订单及产销数量均有较大增幅，盈利能力贡献占比加大。

据悉，超高分子量聚乙烯纤维是继碳纤维和芳纶之后的第三大工业化高性能纤维，具有强度高、质量轻、化学稳定性好、使用寿命长等特征，广泛应用于防护材料、高强绳索等多个领域，亦是公司高性能安防手套的核心原材料。目前，公司通过前次募集资金以及自有资金建设了年产2400吨超高分子量聚乙烯纤维项目，并已逐步投产，正处于产能稳步爬坡阶段。

今年上半年，恒辉安防的超高分子量聚乙烯纤维实际产能有了较大幅度增长，同比实现翻倍，不过仍存在不足的情况。恒辉安防方面透露，受限于现有产能，公司在自用和对外销售方面综合平衡，“超高”产品优先满足于公司自用，今年上半年，相关产品的自用量与去年同期相比增长了两倍，增长率达220%以上。

事实上，从全世界范围看，超高分子量聚乙烯纤维材料尚处于供不应求的阶段，且需求仍在高速增长。根据前瞻产业研究院数据，2020年全球超高分子量聚乙烯纤维需求量为9.80万吨，产能为6.56万吨，产能缺口达33.06%，预计2020-2025年需求量将维持10%-15%的增长速度，到2025年需求量将达到16万吨。中商研究院发布的数据显示，2022年全球超高分子量聚乙烯纤维的需求量为12.68万吨，产能为7.50万吨，产能缺口达40.85%。

从国内看，我国超高分子量聚乙烯纤维虽然中低端产能有所富余，但高端产能较为紧缺，并出现了供不应求的情况，高端产品较为依赖于进口、产品结构性矛盾突出。对此，2023年6月，恒辉安防推出可转债计划，拟募资5亿元，主要便用于“年产4800吨超高分子量聚乙烯纤维项目”的建设。据悉，该项目为恒辉安防产业园二期规划的“年产12000吨超高分子量聚乙烯纤维项目”的一部分，定位高端，质量在国内具有领先水平，竞争力强、发展前景良好。

信达证券指出，本期4800吨产能一旦释放，公司新材料年产能将达到7200吨，成为国内为数不多的能够实现超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料规模化生产的企业之一，也有利于公司进一步拓展客户。

恒辉安防的扩产计划也获得股东、市场和监管的认可。经历了一年的等待，公司发行可转债的申请已于8月2日获得证监会同意注册的批复，并于8月18日启动发行。发行结果显示，本次发行的可转债，总量的86.95%向原股东优先配售，恒辉安防控股股东及实际控制人合计获配3439120张，占发行总量的68.78%。同时，剩余的13.05%可转债也受到了投资者的热捧，网上中签率低至0.0009127370%。

在超高分子量聚乙烯纤维材料之外，恒辉安防还将目光投向生物可降解聚酯橡胶材料，公司规划了“年产11万吨生物可降解聚酯橡胶项目”，其中一期10000吨已经开工建设。随着公司在功能性安全防护手套及新材料领域的持续深耕与扩张，当下，恒辉安防的业务版图正以前所未有的速度向多元化、高端化、国际化发展，预计随着新产能的逐步释放，恒辉安防的市场竞争力和盈利能力将进一步增强。