美联储降息之时，会是美股下跌的开始吗？

  美国公布8月非农就业数据，从8月非农数据来看，新增非农就业14.2万人，市场预期为16万人，即非农数据不及市场预期。

  即使非农就业数据不及市场预期，但这并不妨碍美联储9月降息的预期。从CME美联储观察工具显示，市场预计美联储在本月会议上降息25个基点的概率为69%、降息50个基点的概率为31%。

  由此可见，如果美联储9月降息25个基点，则符合市场预期。如果降息达到了50个基点，那么属于超预期的表现。不过，非农就业数据的变化比较大，仍需要结合通胀率等指标进行分析。

  美联储什么时候降息，成为市场多方关注的焦点。回顾上一轮的加息周期，从2022年3月到2023年7月，一共加息了11次，累计加息幅度多达525个基点，其加息速度、加息幅度也称得上近年来的罕见现象。

  2023年7月美联储完成了本轮加息周期，但因加息幅度太大，所以也给了美联储较大的负担压力。时至目前，美联储维持高息状态已经有一年多的时间了，维持高息状态的时间越长，意味着美联储需要承担的付息成本越高，每年高昂的付息成本，也会压得喘不过气来。所以，高息状态具有不可持续性，美联储降息也是必然的结果。只是美联储什么时候降息，依然存在一定的变数。

  市场预期今年9月美联储将会降息，只是不确定是降息25个基点还是50个基点，到时候主要看美联储降息是否符合市场预期，或者超出市场预期。

  美联储降息之时，会是美股下跌的开始吗？

  影响美股市场走向的因素有很多。例如，美联储加息周期或降息周期、美元指数走向、美股上市公司回购力度、上市公司业绩增速等。

  事实上，回顾美股市场的走势，与美联储加减息影响不大。

  以道琼斯指数为例，自2022年3月至2023年7月，在美联储仍处于加息周期的背景下，道琼斯指数的点位变化不大，在加息前市场指数约34500点，加息周期结束时的市场指数约35000点，市场指数受到加息周期的影响比较有限。

  纳斯达克方面，在2022年初到2022年末，曾经出现了一段幅度不小的调整行情，但在加息周期结束前，纳斯达克却重返升势，市场指数在高息状态下依然创出历史新高。

  既然加息周期对美股市场的影响比较有限，那么在降息周期到来之际，降息周期对美股市场的影响也会相对有限。所以，在美联储降息之际，我们还是不宜对美股市场抱有乐观的预期。降息之时，或许是利好出尽的时候。

  截至9月6日，道琼斯指数依然有40345点，估值约为28.43倍。纳斯达克指数依然是16690点，估值约为39.4倍。标普500指数依然是5408点，估值约为27.43倍。

  与之相比，恒生指数估值约10.3倍、上证指数估值约为11.4倍，意味着美股市场的估值水平约等于A股港股的2倍以上，说明了新兴市场的估值优势明显。

  一旦美联储开启新一轮的降息周期，那么很可能会引发部分资金重新回流至新兴市场之中。但是，资金回流新兴市场的力度如何，则取决于美联储降息的力度。如果只是短暂降息，那么对新兴市场的影响也会相对有限。#李大霄：珍惜2800点以下的时光#