伦敦期镍价格发现功能“恢复”引产业资本返场，企业多管齐下应对镍价波动风险

21世纪经济报道本报记者  边万莉  杭州报道 在经历“妖镍”风波两年后，伦敦期镍市场正在逐步恢复平稳运行。伦敦金属交易所（LME）公布的最新数据显示，上周伦镍库存达到116616吨，创下过去两年以来的最高值。同时，与此对应的是，上海期货交易所的沪镍库存达到21321吨，创下过去一个月以来的新高。在业内人士看来，这显示越来越多镍产业链企业与镍贸易商纷纷重返期镍市场开展套期保值交易。

“事实上，越来越多镍产业链企业与镍贸易商回归期货市场实物交割，另一个重要原因是今年以来，期镍市场的价格发现功能得到有效恢复。”有业内人士向记者表示。受美国经济保持韧性带动金属需求相应旺盛等因素的影响，今年以来，LME期镍与全球其他主要金属期货价格涨跌不但保持相对较高的相关性，还呈现小幅回升态势。

数据显示，今年上半年期间，伦敦LME期镍价格从16615美元/吨回升至17190美元/吨，5月份一度创下年内新高21750美元/吨。记者了解到获悉，受益于伦敦期镍价格回升与价格发现功能再度恢复，国内镍产业链企业经营压力也随之缓解。近日，专注电池精密镍基导体材料研发生产的远航精密财报显示，上半年企业净利润同比增长17.82%，扣除非经常性损益的归母净利润增长32.13%。

一位远航精密人士向记者表示，这背后，一是得益于上半年镍价整体温和上涨，给公司订单价格较大的弹性空间，助力公司产能释放；二是原材料成本下降叠加镍价上半年企稳回升，令公司毛利在经历2023年底的3.9%后，在6月底回升至7.71%。随着下半年全球主要经济体央行相继进入降息通道，各类金属大宗商品价格有望走强，令电解镍价格有望走稳攀升，将进一步提升公司营收与存货价值，对利润起到持续推动作用。

多位镍产业链业内人士向记者透露，上半年国内众多镍产品研发生产企业经营好转，不仅仅是收获镍价回升的红利，还得益于期镍市场的价格发现功能恢复，令企业纷纷通过期货市场套期保值规定镍价波动风险。

“如今期货交易所的高库存，一方面显示当前镍市场供应相对充裕，有助于缓解前期因供应紧张而推高的镍价压力，另一方面表明越来越多镍产业链企业与镍贸易商正在迅速重返期货市场开展各类套期保值操作与交割生意。”一位期货公司分析师向记者指出。

在这位期货公司分析师看来，镍产业链企业的未来营收增速，如何有效摆脱对镍价上涨的高度依赖，仍是一大挑战。“当前，对镍产业链企业而言，最大的挑战是随着7月以来期镍价格有所回调，如何应对镍价回调所带来的营收与利润增速放缓压力。”他指出。

上述远航精密人士指出，面对镍价波动，他们的策略是通过技术创新夯实镍基导体业务增长基本盘。目前，企业所生产的镍带、箔与精密结构件，主要应用在消费电子产品、航空航天、新能源汽车、储能、电动工具、电动二轮车等领域，随着今年以来新能源汽车、储能、消费电子产品持续增长，给企业业务持续发展带来较高的支撑。与此同时，镍带、箔的核心技术主要体现在产品的厚度、宽度、精度、卷重等指标的制备能力，关键是配方、熔铸、轧制、分切等环节的控制能力。目前公司掌握大卷重、超宽度镍合金带、箔制备技术，大重量镍锭熔铸技术，超薄、超窄高精密镍带、箔制备技术等技术，令产品镍含量高于行业标准，并根据不同业务场景需求生产尺寸公差较小的镍带、箔产品，通过拓展市场销路对冲镍价波动给企业带来的营收影响。

记者多方了解到，为了进一步对冲镍价波动所带来的企业营收压力，越来越多镍产品生产企业将精密结构件作为镍基产品之外的新业务增长点。所谓精密结构件，主要将镍带、铝带、铜带等材料根据不同的需求，经过冲压、切割、焊接或贴膜等工序形成，根据功能的不同主要可作为导电连接组件、热敏保护组件和其他结构组件，直接应用在消费电池、动力电池和储能电池等领域。如今，远航精密都正在深耕这个市场，在拓展第二增长曲线同时，进一步加快镍库存周转周期，进而对冲镍价波动所带来的企业经营影响。

多位业内人士指出，尽管当前期货市场高库存给镍价与企业营收构成压力，但影响下半年镍价主要走势的关键因素，仍是美联储年内降息力度与次数。随着市场普遍预测美联储年内降息次数达到三次（总计75个基点），未来美元下跌压力或令镍价走高，反而可能给镍生产企业带来新的利润增长点。但与此同时，如何通过期货市场锁定较高的镍产品销售利润同时有效稳定镍上游原材料的采购成本，又将成为所有镍产业链企业与镍贸易商面临的新挑战。