深度金选|爱朋医疗净利润翻番背后：盈利规模仍较小、存货周转天数较2020年增近三倍

在2022年大幅亏损后，爱朋医疗(300753)的盈利能力在持续改善。8月17日，爱朋医疗披露2024年半年报，公司营收1.79亿元，同比下滑4.89%；净利润889.35万元，同比增长221.31%。

值得注意的是，尽管公司净利润连续增长，但盈利规模并未回复到2021年水平。

成本控制下实现净利润大增

爱朋医疗主要致力于急慢性疼痛管理、鼻腔及上气道管理两大细分领域的医疗器械研发、生产和销售，主要产品包括微电脑注药泵、无线镇痛管理系统、麻醉深度监护仪及针对不同鼻炎以及病症期使用的等渗性生理性海水鼻腔护理产品。

今年上半年，疼痛管理业务收入1.07亿元，较上年同期增长12.46%；鼻腔及上气道管理业务实现营收5641.01万元，较上年同期下降31.26%。

对鼻腔及上气道管理业务收入大幅 下滑的原因，爱朋医疗解释称，去年上半年受疫情管控放开、上气道疾病高峰期等外部环境影响，鼻腔护理喷雾器等产品需求激增，今年上半年同比销量下滑 。同时，零售渠道经营未达预期，今年1-5月全国零售药房的非药品市场规模同比下滑17.6%，全国零售药房市场整体下滑，导致公司鼻腔护理系列产品销售同比下降。

实际上，在过去几年，公司业务受集采影响较为明显。2022年、2023年，公司营收分别为3.24亿元、4.22亿元，分别同比增长-29.79%、30.38%。而2020年、2021年营收分别为4.43亿元、4.61亿元。自2022年，公司便中标多个地区对术后镇痛领域镇痛泵耗材的集采，大幅挤压经销渠道商利润空间，导致公司存量市场维护、新医院开发均受到影响。在集采、疫情双重因素影响下，2022年爱朋医疗盈转亏，巨亏7637.74万元。

在营收端压力影响下，爱朋医疗加强对营业成本管理，通过降低费用提升公司盈利。2023年，爱朋医疗净利润827.74万元，同比扭亏。今年上半年，公司净利润持续增长，主要原因之一便是营业成本下降，爱朋医疗通过加强供应链管理和考核、全面提升生产自动化、优化人力资源配置等举措，提升生产效率，降低单位生产成本。

数据显示，上半年公司营业成本为5708.29万元，同比下滑20.39%。其中，研发费用1574.09万元，同比减少19.55%。

但需要指出的是，尽管爱朋医疗净利润在2023年、今年上半年均实现正向增长，但盈利规模仍十分有限，尚未突破千万元。而在2019年，公司净利润一度突破亿元达到1.02亿元，2020年、2021年公司净利润也仍有9695.86万元、5406.37万元。

经营活动现金流持续为负

在盈利能力走弱的同时，爱朋医疗也面临越来越大的资金压力。2022年至今年上半年，公司经营活动现金流分别净流出2459.39万元、2333.58万元、195.65万元。

与此同时，公司短期负债一路走高，从2022年的2943.29万元上升至今年6月底的4920万元。截至今年6月底，爱朋医疗货币资金1.04亿元，而2021年该值为2.75亿元。

Wind数据显示，2021年，爱朋医疗现金到期债务比为914.32%，2022年便大幅降至-69.19%，今年上半年，该值仍为-3.55%。业内人士表示，该指标反映了企业可用现金流量偿付到期债务的能力，比率越高，企业资金流动性越好，企业到期偿还债务的能力就越强，反之越弱。

爱朋医疗的资产负债率也在不断走高，从2020年的10.57%一路走高至18.89%，今年上半年该值为16.51%。

此外，截至今年6月底，爱朋医疗存货6923.83万元，同比增长6.48%。而存货周转天数却不断拉长。Wind数据显示，2020年存货周转天数为56.88，2021年上升至109.09天，今年上半年进一步升至204.55天。