来源:21世纪经济报道
2024-08-19 20:06:06
(原标题:交银施罗德基金研究总监马韬:低利率是阶段性现象,资管机构需在储户与资产之间做好“桥梁”)
21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道
8月17日,由《21世纪经济报道》主办、上海浦东发展银行联合主办的“2024资产管理年会” 在上海隆重举行。
交银施罗德基金研究总监马韬在出席主题为《低利率趋势下的资产配置方法论》的圆桌对话时表示,低利率是当前宏观经济的一个重要特征,背后反映的是具体的经济状态。资产管理机构面临着一个问题,即如何将类似储蓄的风险偏好全球供需更相关的资产进行有效对接。
在降息预期上,他认为,若通胀持续,降息次数存在较大的不确定性。
低利率是阶段性现象,资管机构需做好桥梁
当前,中国经济形势处于复苏和转型的关键期。央行先后两次降息,十年期国债收益率逐渐下探。
会上,马韬抛出了一个问题:低利率是长期现象还是短期趋势?他的答案是,尽管存在多种宏观经济叙事,但低利率是暂时的、阶段性的现象。
在资产端的特征上,他认为物价的影响大于数量,经济和贸易部门的强势被不可贸易部门的疲弱所掩盖。
在负债端的特征上,目前私人部门的储蓄意愿最强,消费意愿其次,但投资意愿已经连续多个季度下滑。
而作为连接储户意愿和资产的桥梁,资产管理机构面临的问题是,如何类似储蓄的风险偏好与可贸易部门、或全球供需更相关的资产进行有效对接。
对此,马韬建议,从产品策略上追求低回撤,研究策略上覆盖全球资产。从产品策略上追求低回撤,并在研究策略上覆盖全球资产。他还强调了资产风格的多样化,认为从前期红利风格到低估值,再到关注不同区域、不同资产、不同板块之间,很多是以反转策略存在的。
当前,较平淡的权益市场和较为拥挤的债市形成了对比。同时,黄金、海外资产得到了投资者的关注。
马韬表示,尽管交银施罗德基金以权益主动管理基金为主要布局,但部分的基金经理在贵金属相关股票已有相应的配置。
自2023年以来,贵金属市场表现较佳,黄金价格与长期通胀保值的债券利率出现了偏离。对此,市场出现了多种解释,包括美元替代、央行购金等。
他阐述道,过去在“特朗普交易”的演绎的过程中,多项长期限资产均出现了显著的回调。
“从2023年起,发达国家的股市、贵金属,以及替代性的资产可能已隐含了较多的降息预期。”马韬表示
在降息节奏上,他表示当前美联储的预期降息次数在7至8次,这意味着美债收益率曲线将被恰好拉平至金融机构不亏钱的状态。然而,如果长期通胀趋势持续,降息次数存在着较大的不确定性。
他判断,目前可能是降息前置:今年或降息4次,但总降息次数预计会变少。这一组合下,中长期整体的贵金属板块会较好,但也会有阶段性的回吐和斜率切换。
此外,他认为弱势之时投资者可能更喜欢用ETF抄底。近年来,ETF产品的思路慢慢从锐度转向稳健,从债基转向宽基,最近较强的是宽基以及红利低波产品。从发达国家市场经验来看,聪明贝塔(smart beta)产品线能获得更多青睐,环境友好类也会得到更多的重视。
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