一个月47亿市值没了！二代接班一年半，“负极龙头”去何方？

由于信披问题，杉杉股份近期被宁波证监局出具了警示函。更早之前，杉杉控股也曾被证监会立案调查

标点财经、投资时间网研究员 卓玛

作为我国服装行业首家上市公司，宁波杉杉股份有限公司（下称杉杉股份，600884.SH）一直谋求转型，最终逐步发展成为专注于锂电池负极材料和偏光片业务的全球负极材料龙头企业。受益于新能源行业的起飞，杉杉股份在2021年实现了历史最佳业绩，但此后受终端需求增速放缓、锂电池行业去库存等因素影响，公司业绩持续走低。

值得注意的是，2023年2月10日，杉杉股份创始人、原董事长郑永刚因突发心脏病去世。同年3月，郑永刚之子郑驹成为杉杉股份新任董事长，但他的上任也并未能挽救杉杉股份的业绩颓势。

由于信披问题，杉杉股份近期还被宁波证监局出具了警示函。更早之前，杉杉股份股东杉杉控股有限公司（下称杉杉控股）还因涉嫌收购人未按规定履行义务而被证监会立案调查。

一系列事项都反映在股价上。7月1日盘中，杉杉股份触及7.7元/股低点，创近4年新低，较2021年10月28日盘中触达的41.97元/股的历史最高点下挫81.65%。6月以来截至7月3日，该公司股价就累计下跌约20%，市值蒸发约47亿元。

左手回购右手质押

7月2日晚间，杉杉股份发布了关于回购股份和质押股份的最新进展情况。

公告显示，截至6月30日，杉杉股份已累计回购股份3000.15万股，占公司总股本的1.33%，回购价格区间为9.43元/股—10.64元/股，回购总金额为3.00亿元（不含交易费用）。

一个月前的6月6日，杉杉股份发布公告称，为增强投资者信心，促进公司长期、稳定发展，其将在未来3个月内通过集中竞价交易方式，以不超过16.60元/股的价格回购不低于2亿元且不超过4亿元的公司股份，资金来源为自有或自筹资金，所回购股份将按照有关规定用于出售，逾期未出售的部分将依法予以注销。

标点财经、投资时间网研究员注意到，截至6月6日收盘，杉杉股份报收于9.38元/股，远低于16.60元/股的回购价格上限。从后续表现来看，此举确实有效提升了公司股价。公告发布后，杉杉股份股价在6月7日—6月17日内的6个交易日中累计上涨10.55%。不过此后，该公司股价即进入下行区间并持续至今。   

在进行股份回购试图提升股价的同时，杉杉股份股东的股份质押量也持续增长。杉杉股份公告称，为进行融资，公司控股股东杉杉集团有限公司（下称杉杉集团）及其一致行动人朋泽贸易，近期分别将其所持1054.82万股和5354.48万股的公司股份质押给了宁波湾区开发集团有限责任公司。

截至目前，杉杉集团、朋泽贸易及其一致行动人已累计质押杉杉股份9.17亿股，占其所持公司股份的80.52%，占公司总股本的40.67%。

杉杉股份表示，杉杉集团及其一致行动人未来半年内将有1.09亿股质押股份到期，占其所持股份的9.59%，占公司总股本的4.84%，对应融资余额为8.07亿元；而未来一年内，将有6233.7万股质押股份到期，占其所持股份的5.48%，占公司总股本的2.77%，对应融资余额为4.80亿元。

该公司称，截至目前，杉杉集团相关质押股份不存在被强制平仓或强制过户的风险，除自有资金外，杉杉集团将通过处置资产等方式筹集资金以偿还到期债务，并争取在今年底前将整体质押比例降至80%以内。

公告显示，杉杉集团2023年全年实现营业收入226.84亿元，净利润为2.91亿元；今年一季度，集团实现营业收入47.69亿元，实现净利润-0.95亿元。同时，截至今年一季度末，杉杉集团的资产负债率为55.43%，流动比率为1.33，速动比率为0.96，尚有银行授信额度197.13亿元。

被出具警示函

标点财经、投资时间网研究员注意到，在回购股份的同时，杉杉股份6月27日收到了宁波证监局出具的警示函。   

公告显示，杉杉股份股东杉杉控股存在通过采购预付款、工程预付款等方式占用上市公司资金情形，2022年1月至2024年4月累计占用17.88亿元。其中，杉杉控股已于2023年报出具前全部归还了2022年资金占用利息、2023年和2024年占用款项及其占用利息，但杉杉股份并未在 2022年半年报、年报和2023年半年报中披露上述非经营性资金占用事项，导致相关财报信息披露存在遗漏。

事实上，杉杉股份的审计机构——立信会计师事务所在2023年报中就已经注意到了杉杉控股对该公司的非经营性占用资金问题。审计报告显示，杉杉控股2023年非经营性占用上市公司资金合计8.08亿元，截至2023年末的余额为0.8亿元，不过截至审计报告日，杉杉控股已全额清偿了占用资金的本金和利息。由此，立信会计师事务所对杉杉股份2023年报出具了带有强调事项段的无保留意见的审计报告。

此外，杉杉股份先后分别于2023年1月3日和4月3日，向关联方宁波化繁网络科技有限公司支付了4.5亿元和0.7亿元作为购房预付款和购房税款，构成了关联交易，但该公司未召开董事会进行审议，也未按规定及时对外披露。今年1月25日，杉杉股份再次向关联方上海君盛通达置业有限公司支付了6亿元作为购房预付款，同样构成关联交易，也同样未召开董事会进行审议，也未按规定及时对外披露。

基于上述事项，宁波证监局决定对杉杉股份及公司董事长郑驹、董事、副总经理李凤凤、财务总监李克勤、董秘陈莹采取出具警示函的行政监管措施，并计入证券期货市场诚信档案。   

或受上述消息影响，杉杉股份股价于6月28日盘中闪崩，当日跌幅为7.94%，报收于8.12元/股。

值得一提的是，除了杉杉股份自身被宁波证监局出具警示函，杉杉控股也被证监会立案调查。2023年12月，杉杉股份公告称，杉杉控股因涉嫌收购人未按规定履行义务而被证监会立案调查。彼时，杉杉股份表示，立案针对的是杉杉控股与锦州永杉锂业股份有限公司的相关事项，不会对公司正常生产经营活动产生影响。

截至目前，杉杉股份并未公布上述立案调查事项的最近进展。

业绩不佳

杉杉股份成立于1992年11月，于1996年1月登陆上交所上市，是我国服装行业首家上市公司。此后，杉杉股份不断进行转型，经过多年发展，该公司目前已成为全球负极材料龙头，专注于锂电池负极材料和偏光片业务的发展。

受益于新能源行业的起飞，杉杉股份在2021年实现了历史最佳业绩，全年实现营业收入206.99亿元，同比增长151.94％；全年实现归母净利润33.40亿元，同比暴增2320.00%。不过这样的业绩表现仅出现了一年。2022年，杉杉股份的营收虽然仍同比小幅增长了4.84%，但归母净利润已同比减少19.42%。

而在2022年报发布之前的2023年2月10日，杉杉股份创始人、原董事长郑永刚因突发心脏病去世。同年3月，生于1991年的郑永刚之子郑驹成为杉杉股份新任董事长。

不过，郑驹的上任并未能挽救杉杉股份的业绩颓势。在他“接班”一年多后，杉杉股份在今年4月交出的财报中业绩再次下滑，全年实现营业收入190.70亿元，同比减少12.13%；实现归母净利润7.65亿元，同比大幅下降71.56%。   

对于2023年业绩下滑，杉杉股份方面称，2023年终端需求增速放缓、锂电池行业去库存，中游锂电池材料面临供需关系阶段性失衡、产品价格下滑的重大挑战。受行业变动影响，公司负极材料业务和参股的正极材料业务产品价格及盈利均同比下滑；同时，公司持续推进聚焦战略，加速剥离非核心业务和低效资产，非核心业务亏损及对相关资产计提减值也对公司业绩造成一定影响。

为了进行转型，杉杉股份近年来也多次进行对外收购，在此过程中形成了超高商誉，商誉余额从2015年末的703.06万元大幅增长至2023年末的8.79亿元。

同时，杉杉股份也在逐步剥离非核心业务。2023年报显示，杉杉股份在2023年2月完成了电解液业务子公司衢州杉杉51%的股权转让交割；同年4月完成了光伏电站子公司杉鑫光伏90.035%的股权出售；7月完成了东莞杉杉100%股权出售；今年1月，该公司又完成了光伏业务子公司宁波尤利卡90.035%股权的出售交割。

上述行为给该公司造成了不利影响。2023年报显示，杉杉股份因计提商誉减值准备和对负极业务存货计提跌价损失，全年发生资产减值损失3.87亿元，较上年增长180.94%。

今年一季度，杉杉股份业绩继续下降，单季度实现营业收入37.52亿元，同比下降15.67%；实现归母净利润为亏损0.73亿元，上年同期为盈利5.73亿元。对于一季度的业绩表现，杉杉股份方面称，一季度受行业市场环境变动影响，负极及偏光片业务产品价格同比下降导致公司利润同比下滑；同时，去年同期公司确认了转让衢州杉杉的股权收益，本期无该收益。   

反映在股价上，杉杉股份股价在2021年10月28日盘中触达41.97元/股的历史最高点后就开启了下行区间，并持续震荡下行至今。截至7月3日收盘，杉杉股份报收于7.92元/股，较历史最高点下跌81.13%。

浙商证券研报显示，杉杉股份是全球负极材料和偏光片头部供应商，份额持续提升，考虑到锂电产业链去库存及行业竞争加剧，下调公司2024年和2025年的盈利预测，预计公司2024年和2025年分别实现归母净利润11.38亿元和15.95亿元，新增2026年归母净利润预测为19.37亿元。