公司被低估！德展健康再度大手笔回购，资产负债率行业最低，多个在研药进展顺利，司美格鲁肽项目年底或中试试产

6月28日晚间，德展健康公告，公司董事会于6月28日收到公司控股股东新疆凯迪投资有限责任公司（以下简称“凯迪投资”）出具的《关于提议德展大健康股份有限公司回购公司股份的函》。凯迪投资提议公司以自有资金通过深交所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A股）股票。

公告显示，此次提议回购股份的资金总额不低于2亿元，不超过3亿元。本次回购的股份全部用于注销。

根据公司此前公告，这将是德展健康第三次以市值管理为目的的回购。在此前的2022年，公司完成近2亿元的股份回购；在2023年，公司完成1.8亿元的股份回购。

德展健康每股现金含量达到近1.3元

上市公司回购，一般预示着公司价值在二级市场被低估。上市公司通过股份回购的方式，进行市值管理。从德展健康的股价表现来看，可能真的被“低估”。

从上市公司财务看，德展健康今年一季度末归母净资产达到52.38亿元，公司最新市值仅为45亿元，也就是说公司股价已经跌破每股净资产。以A股整个医药生物板块来看，行业市净率平均值为2.53倍，中位数为1.96倍，而德展健康仅为0.86倍，远远低于行业均值和中值。

从公司历史来看，德展健康目前仅0.86倍的市净率，几乎是公司历史最低值。近10年，公司股价仅在近期跌破了净资产，此前从未有过。近10年市净率的分位点为0.16%，属于极低估值。

不仅是市净率低，从上市公司的库存现金来看，德展健康的每股现金含量也极高。截至一季度末，德展健康货币资金为28.12亿元，每股现金含量达到近1.3元，相比目前仅有2.08元的股价，公司的价值完全没得到体现。

不仅如此，德展健康一季报资产负债率仅为2.81%，几乎可以说是“0负债”，这种情况不但在行业内少见，在整个A股也是极度的负债率。在沪深两市的医药公司中，德展健康资产负债率排名第一低。

多个在研药进展顺利

德展健康主打产品属于血脂调节剂领域，公司主要心脑血管药品包括阿托伐他汀钙片（阿乐）、氨氯地平阿托伐他汀钙片（尼乐）、盐酸曲美他嗪胶囊（奉乐）、盐酸胺碘酮片等，其中“阿乐”及“尼乐”为公司核心的药物品种。

近期，德展健康接受机构调研，透露公司在研药进展。

德展健康表示，除阿乐外，公司开发了阿托伐汀钙复方制剂国内首仿产品尼乐，目前产品销售正在逐步放大；公司在研的依折麦布阿托伐汀钙复方制剂，未来也将进一步补充公司降脂药品管线，为公司带来收入增量。

在研的重点项目中，WYY创新药（脑卒中）项目2024年上半年研发工作顺利推进，计划将于2024年底或2025年初完成IND申报。WYY是公司自主研发的一类创新药，主要通过多靶点协同实现神经保护，具有全球独创性，作用机理较当前市场在售产品更具优势。根据中金企信国际咨询数据显示，2021年国内神经保护剂市场规模约为160亿元，市场前景广阔。

司美格鲁肽项目计划于2024年底或2025年初完成原料产品中试转化，实现司美格鲁肽原料产品中试试产。司美格鲁肽是诺和诺德公司原研的用于治疗2型糖尿病的GLP-1受体激动剂。值得注意的是，6月25日，国家药品监督管理局正式批准用于长期体重管理的司美格鲁肽注射液“诺和盈”在中国的上市申请，据悉，这是首个在中国获批用于长期体重管理的GLP-1RA周制剂。2023年前三季度诺和诺德公司司美格鲁肽产品全球销售额约为148亿美元，是毋庸置疑的全球重磅药品。

重组人源化胶原蛋白项目已启动了规模化生产的生产线建设准备工作，预计2025年6月实现医药级的产品上市销售。

VGX-3100项目是全球第一款进入三期临床试验、用于治疗HPV持续感染导致的宫颈癌前病变的DNA核酸治疗药物。VGX-3100在中国的三期临床试验进展顺利，受试者入组顺利。该产品一旦成功上市，将为中国数百万因为HPV持续感染导致的宫颈癌前病变患者带来彻底治愈的希望。