IPO雷达｜“兄妹店”悍高集团更新招股书，户外家具产品难止颓势，回购协议压身

深圳商报·读创客户端记者 宁可坚

6月30日，据深交所网站，悍高集团股份有限公司（以下简称“悍高集团”）更新招股书，公司拟在深交所主板上市，保荐券商为国泰君安证券。

据了解，悍高集团在2022年7月首次递交招股书，在去年3月初被受理，同年3月底显示已问询。不过，在被问询后已过一年多时间，悍高集团的IPO没有再向前一步。

悍高集团主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售。据招股书披露，悍高集团是一家“兄妹店”，实控人兄妹持股超八成。在公司预计业绩保持稳步增长的同时，仍存在多种风险因素。报告期内，公司还涉多项专利权纠纷。

值得一提的是，近年已有多家泛家居行业的企业IPO被撤回或上会未通过。在此情况下，悍高集团能否成功登陆主板上市？

营收不敌同行

户外家具产品难止颓势

2021年—2023年，悍高集团营业收入分别为14.74亿元、16.20亿元和22.22亿元，年均复合增长率为22.77%；扣非归母净利润分别为1.64亿元、1.99亿元和3.29亿元，年均复合增长率为41.80%。

公司预计今年1-6月实现营业收入11.23亿元至12.29亿元，预计同比增长23.96%至35.64%；预计归母净利润为1.86亿元至2.10亿万元，预计同比增长63.38%至84.26%；预计扣非归母净利润为1.78亿元至2.02亿元，预计同比增长59.68%至80.98%。

报告期内，公司收纳五金产品剔除运费影响后的销售毛利占比较高，分别为48.67%、45.23%和42.94%，是公司毛利的主要来源。

虽然悍高集团预计业绩保持稳步增长，但与同行业公司相比，悍高集团还是存在一定差距。

以2023年为例，悍高集团当年的营收为22.22亿元，除未披露的图特股份，该数据均低于坚朗五金、海鸥住工、松霖科技、浙江永强。

2022年度，公司的细分产品结构有所调整，单价较高的三边篮、高柜连动拉篮、手工水槽等产品收入稳步增长，部分低单价的产品，包括收纳挂杆、浴室架等，由于下游需求减少，产量有所下降，并且躺床和户外沙发等产品受境外市场需求疲软影响，订单需求减少，产量亦有所下降，使得部分产线未满负荷运行，收纳五金、厨卫五金及户外家具的产能利用率有所下降。

2023年度，受海外市场低迷的影响，公司户外家具产线的开工率较低，产量明显下降，导致产能利用率显著降低。

据悉，悍高集团的户外家具产品主要为户外沙发、户外餐椅和户外躺床。

报告期内，公司户外家具产品销售收入分别为2.38亿元、2.19亿元和1.88亿元。2022年度和2023年度，户外家具产品销售收入分别同比下降8.23%和14.15%。

悍高集团解释称，公司户外家具产品以外销为主，户外家具产品收入下降主要原因系受全球经济增速放缓，中美贸易博弈等因素影响，境外市场需求疲软，户外家具市场需求有所下滑。

根据Statista数据统计，2016年全球户外家具市场规模为142亿美元，2020年市场规模达到了192亿美元，2016—2020年全球户外家具市场规模的复合增长率为7.83%，并预计到2025年规模将达到254亿美元，市场规模呈现稳步上升的趋势。

据招股书介绍，国内户外家具生产企业较多，大多数企业规模较小，主要分布在广东、江浙、上海等地区。2020年我国户外家具市场规模已达到33.2亿元，同比增长18.15%，增速高于全球户外家具市场。随着收入水平的提高以及生活理念的变化，国内户外家具市场空间进一步扩大，预计2025年行业市场规模将达到63.1亿元。

曾陷多起专利侵权案

研发人员远低于行业均值

招股书显示，近几年来，铭珈家居、江苏酷太、厦门和而达、宁波搏盛曾起诉悍高集团侵犯专利。

其中，2022年9月21日，宁波搏盛向广州知识产权法院提起以悍高集团为被告的侵犯专利权诉讼，诉称悍高集团制造并在“天猫”平台销售、许诺销售的产品落入了宁波搏盛名下专利权的保护范围，构成专利侵权。

2024年3月12日，广州知识产权法院作出《民事判决书》，驳回原告宁波搏盛的全部诉讼请求。3月27日，宁波搏盛不服上述判决，向最高人民法院提起上诉。截至最新招股说明书签署之日，二审尚未开庭。

招股书显示，报告期各期，涉诉专利所对应的产品销售收入分别为1.81万元、2.90万元和2.87万元。

另一方面，招股书显示，悍高集团专利数高于同行，其研发人员却远低于行业均值。

数据显示，截至今年3月14日，悍高集团研发人员为303人，2023年行业均值为934人。截至今年3月14日，悍高集团的专利数为1046，2023年行业均值则为761。

因质量原因以及经销商终止合作

退换货金额明显增长

除专利侵权纠纷外，悍高集团还存在产品质量问题。公开资料显示，2020年和2021年，悍高集团连续两年登上中国家居十大质量黑榜。

2019年12月31日，国家市场监督管理总局发布的抽查通报显示，标称“佛山市顺德区悍高五金制品有限公司”生产的一款“厨房抽拉龙头（陶瓷片密封水嘴）”，被检出“管螺纹精度”项目不合格。

2020年11月19日，陕西省市场监督管理局发布的抽检结果显示，标称 “佛山市顺德区悍高五金制品有限公司”生产的商标为“悍高HIGOLD”的一款“210MM圆角台上盘/952128/简硕”被检出“排水机构管壁厚度”项目不合格。

或是因为产品质量问题，报告期内，悍高集团退换货金额出现增长。

据招股书，报告期内，悍高集团电商模式下的退换货金额分别为905.70万元、668.71万元和829.41万元，退换货渠道主要来源于线上直销，退换货的原因主要是终端消费者在电商平台规定的无理由退货期内退回产品。

报告期内，公司其他模式下的退换货金额分别为289.16万元、384.42万元和787.00万元，退换货渠道主要来源于线下经销，退换货的原因主要是质量原因以及经销商终止合作产生的库存退回。

实控人兄妹持股超八成

回购协议压身

家居行业中不乏家族企业，有“夫妻店”“父子店”“兄弟店”“兄妹店”等，悍高集团便是一家“兄妹店”。

截至该招股说明书签署之日，公司实际控制人欧锦锋和欧锦丽兄妹直接和间接持有公司83.74%的股份，控制公司89.76%的表决权。

此外，欧锦锋担任公司董事长兼总经理，欧锦丽担任公司董事兼副总经理，长期负责公司的经营管理工作。

悍高集团表示，作为共同实际控制人，若二人利用对公司的控制地位，通过行使表决权及管理职能对公司的人事、经营管理和财务决策等予以不当控制，可能对公司和其他股东的利益造成不利影响。

招股书显示，悍高集团在申报前12个月新增二鸣投资、顺德智造、兔宝宝、青岛华真、尚壹投资5名股东，并与其签署了对赌协议，包括股权回购条款、反稀释条款、随售权条款。

其中，兔宝宝增资6000万元，认缴注册资本为205.8万元，当时其持股比例为2.05%。

2023年2月，悍高集团与投资机构顺德智谷、顺德智造、二鸣投资、兔宝宝、青岛华真、尚壹投资已签署《终止协议书》，确认增资协议中的股权回购条款、反稀释条款、随售权条款以及恢复条款自始无效。

2023年2月，兔宝宝与悍高集团控股股东悍高管理已签署增资协议之补充协议（二），约定若公司提交IPO申报后因任何原因撤回、被退回IPO申报申请的，或IPO申请被中国证券监督管理委员会或证券交易所否决的，投资方有权要求控股股东以投资方在本次增资中向公司支付的增资价款与增资价款金额6%的单利年化收益之和等额的收购价格，收购投资方持有的公司股份。