优卡集团实控人分红套现2.6亿：资产净值大幅缩水，引流成本飙升

《港湾商业观察》黄懿

5月31日，优卡集团(Yoc Group)递交招股书，拟在港交所上市，民银资本为独家保荐人。成都优卡信息科技有限公司为其国内运营主体。

优卡集团成立于2018年，成立初期的优卡集团从事的是导流业务，2023年8月“向线上消费金融平台提供导流服务”的业务已被出售，目前主打业务为SaaS平台融享客。

根据灼识咨询的资料，以2022年的营收规模计，优卡集团在中国所有金融居间机构科技服务商中排名第一，市场份额为3.7％。

01

依赖主营业务，售卖导流业务

招股书显示， 2021年至2023年（报告期内），优卡集团营收分别为1.91亿、2.196亿、3.34亿；年内溢利及全面收益总额分别为1.55亿、1.03亿、9075.0万；公司拥有人应占持续经营业务年内溢利及全面收益总额分别为4338.6万、4471.6万、7547.0万；经调整公司拥有人应占持续经营业务年内净溢利及全面收益总额（非国际财务报告准则计量）分别为8673.3万、6790.8万、1.17亿；净利润率分别为45.4％、30.9％、32.6％。

其中，年内溢利及全面收益总额包括持续经营业务的年内溢利和已终止经营业务的年内溢利，同一时期内，持续经营业务的年内溢利分别为8673万、6791万元、1.09亿；已终止经营业务的年内溢利分别为6864.3万、3479.2万、-1817.7万。

对于公司的主营业务，优卡集团介绍称，精准营销是融享客平台的核心模块，于整个往绩记录期间占全年收益超过85％。公司透过多种渠道获取流量，包括短视频平台等app。随后邀请有兴趣的个人于线上提交基本信息注册成为用户。经得彼等同意后，通过融享客精准营销模块，将该等信息与金融居间机构提供的预设标准进行整合及比较。倘用户信息与有关标准相容，在再次取得该用户的同意后将用户的信息分发至相应的金融居间机构。

报告期内，来自SaaA解决方案中的精准营销服务的收入分别为1.76亿、2.06亿、2.97亿，其占比分别为92.3％、93.9％、89.1％；来自SaaS解决方案中的科技订阅服务的收入分别为316.9万、1131.5万、1654.7万，其占比分别为1.7％、5.2％、5.0％；广告收入分别为1157.7万、208.6万、1976.8万，其占比分别为6.0％、0.9％、5.9％。

优卡集团指出，精准营销服务收益整体增加乃由于随着中国金融居间机构在科技服务方面的总支出快速增长，业务规模有所扩大，扩大流量获取渠道方面的努力，及服务持续改善所致。

而来自精准营销服务的收益亦有所增长，主要由于公司的服务改善及推广力度加强使得金融居间机构客户数目有所增加。

此外，对于已终结经营业务，优卡集团同样作出详细的说明。

于2023 年8 月，优卡集团与成都风明科技有限公司就出售导流业务订立协议。

招股书显示，优卡集团的导流业务的业务性质及特点与持续经营业务有别。就导流业务而言，用户可在优卡集团的已剥离App上一站式选择由平台客户提供的消费贷产品。在选择后，用户将被导流至相应的平台客户。公司亦向用户提供其他会员服务。此外，优卡集团提供贷款产品信息服务，就此收取用户一次费。

公开资料显示，优卡集团旗下的优卡数信共拥有63款软件著作权，软件简称包括但不限于融享客、爵士卡、有信钱包、闪电借款、铂银贷、信鱼、趣借钱、闪贷有钱等。

之所以出售导流业务而专注于SaaS解决方案业务，乃主要由于近期互联网金融及线上消费金融行业的监管变化影响优卡集团线上消费金融平台的业务，继而影响导流业务的表现。相反，由于SaaS 解决方案业务的客户主要集中于线下活动，该等监管变化对SaaS 解决方案业务并无造成重大影响。

优卡集团于2023 年8 月31 日终止经营导流业务，并于往绩记录期间将其列入汇总损益及其他全面收益表的已终止经营业务。

2021年至2022年及2023年8月31日，来自倒流服务的收入分别为1.45亿、1.67亿、6246.6万；会员收入分别为4525.0万、823.8万、337.6万；其他服务收入分别为1549.8万、500.9万、100.0万。

与此同时，导流业务带来的净利润分别为6864.3万、3479.2万、-1817.7万。

不仅是因为政策使然，导流业务自身的盈利能力也有所下滑。

2021年至2022年，优卡集团的已终止经营业务录得净利润减少49.3％，乃主要由于公司战略性地缩减向用户提供的会员及其他服务规模，并专注于向企业客户提供服务，特别是SaaS 平台融享客，从而导致订阅会员服务的用户人数下降，及导流服务的盈利能力下降，原因为市场环境对互联网金融的监管使线上消费金融市场增长放缓，从而导致客户消费能力和意愿下降。

截至2023年8月31日录得的净亏损，主要是由于尽管优卡集团继续就已剥离App的流量获取进行消费，惟因对互联网金融及线上消费金融行业的监管转变影响平台客户的业务及彼等对公司服务的需求及消费，导致公司难以将所获取流量转换为导流服务的收益，及优卡集团于2023 年4 月终止会员服务及信息服务。

而优卡集团的业务内容涉及的用户数据采买和分销，该领域涉及到“断直连”的概念。具体来说，在支付领域，指的是第三方支付机构与银行之间切断之前的直连模式，转而接入网联或银联。而个人信息的“断直连”，主要指网络平台在与金融机构进行引流、助贷等业务合作时，不得直接将授权获取的个人信息提供给金融机构。

据悉，《征信业务管理办法》于2022年1月1日开始实施。考虑到信用数据“断直连”将给互联网平台、数据公司等与金融机构的业务合作模式带来较大的调整压力，因而该办法设置了一个过渡期，允许尚未取得征信业务资质但实质从事征信业务的市场机构在2023年6月底前完成整改。这一政策的实施将进一步提升金融行业的信息安全和规范发展水平。

也就是说，优卡集团的业务是在被动地发生转变，同时，导流业务的出售对其获取流量亦带来新的困扰。

02

获取流量成本大幅增加，经营压力不小

结合优卡集团对主营业务的介绍以及对SaaS解决方案业务的2个部门的增长的分析，不难看出，流量是优卡集团的“命脉”。

招股书显示，优卡集团的数据流量获取成本包括app（主要包括融资类app）流量获取成本，其他媒体平台（例如社交媒体平台及搜寻引擎）流量获取成本，及其他成本，包括获客短信(SMS)费用。公司就流量获取服务向流量渠道供应商支付费用，基本上以H5页面注册用户数量为付费依据。每个注册账户的价格一般按优卡集团与流量渠道协定的固定价格釐定。

报告期内，数据流量获取成本总额分别为7785.6万、1.17亿、1.67亿，同比增长50.81％、42.24％。于往绩记录期间，数据流量获取成本在营运开支中所占比例最大，分别占报告期内持续经营业务总收益的约40.8％、53.5％ 、50.0％。

优卡集团称，数据流量获取成本的整体增加主要因为于各种app及其他媒体平台获取流量的支出增加。此外，中国的流量获取成本整体增加亦导致数据流量获取成本增加。

同时，app流量获取的成本分别为7295.1万、8927.2万、1.34亿，同比增长分别为22.37％、49.83％，占比分别为93.7％、76.0％、80.1％；其他媒体平台流量获取成本分别为72.3万、2254.4万、2676.8万，同比增长分别为3018.12％、18.74％，占比分别为0.9％、19.2％、16.0％；其他获取成本分别为418.2万、560.0万、649.1万，同比增长分别为33.91％、15.91％，占比分别为5.4％、4.8％、3.9％。

显而易见，数据流量获取成本处于逐年增长之中，值得注意的是，2021年至2022年间，其他媒体平台流量获取成本同比增长高达3018.12％。

此外，根据优卡集团所披露的其他运营成本，亦有较大增长。报告期内，其分别为327.3万、386.4万、735.3万，同比增长21.11％、85.49％。其他营运成本主要包括IT基础设施开支、专业服务费、差旅及业务相关开支、短期租赁开支、办公开支及其他。

其中增幅最为明显的主要是IT基础设施开支，其分别为84.3万、137.9万、346.7万，同比增长63.58％、151.41％；其次是差旅及业务相关开支分别为90.2万、110.1万、152.9万，同比增长22.06％、38.87％。其余成本相对稳定。而优卡集团对上述两项增长未作出解释。

03

三年累计分红3.9亿，影响资产净值

根据优卡集团披露的过去3年的宣派及派付股息，报告期内，优卡集团分别宣派股息3300万、1.4亿、1.67亿元。于2024年3月，优卡集团偿付截至2023年12月31日的应付股息1690万。同月，优卡集团宣派及派付股息5040万元。上述合计3.904亿元。

招股书显示，根据优卡集团在上市前的股东架构，鲁圳（执行董事、董事会主席、首席执行官并为控股股东之一）通过优卡资本有限公司持股66.98％，近三年或已实现单人分红超2.6亿。

根据天眼查等平台显示，截至2023年12月29日，鲁圳的最终收益股份从“66.73％”上升到“70.06％”。

值得注意的是，受到宣派股息的影响，优卡集团的资产净值持续下滑。报告期内，优卡集团的资产净值分别为1.63亿、1.39亿、5043.5万。

其中，2022年资产净值同比减少15.03％，主要原因是宣派股息1.4亿元部分被年内溢利及全面收益总额1.03亿元所抵消。

2023年资产净值同比减少63.69％。公司表示主要源于宣派股息1.67亿元，及终止汇总入账优卡信息科技相关业务产生的视作分派1510万元，部分因年内溢利及全面收益总额9080万元所抵消。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜对《港湾商业观察》表示，“优卡集团宣派股息导致资产净值下降的情况，需要从多个角度进行分析。首先，如果公司具有稳定的盈利能力和良好的现金流，宣派股息是公司财务健康的一种体现。不过，如果股息支付超过了公司的盈利能力，可能会对公司的财务状况造成压力。其次，资产净值的下降可能是因为公司将部分利润以股息的形式分配给了股东，而不是再投资于公司的发展。这可能会影响公司的长期增长潜力和市场竞争力。”

“不能仅凭资产净值的下降就断定分红存在不合理性，需要更全面的分析公司的财务状况、业务前景和分红政策的合理性。如果公司的分红政策导致资产负债表过度削弱，或者影响到公司的持续经营和发展，那么可能需要重新评估其分红策略。”

而在合法合规层面，招股书显示，截至2021 年12 月31日，优卡集团拥有受限制银行结余750万，该款项受一名客户向若干中国法院就合约纠纷向优卡数信提起反诉而下达的命令冻结。于2022年，法院因证据缺乏而终止向优卡数信提起反诉，因此随后解除资金冻结。截至2022年及2023 年12 月31日，优卡集团并无受限制银行结余。董事确认，截至最后实际可行日期，由于该诉讼已终结，截至2021 年、2022年及2023 年12 月31日及截至历史财务资料刊发日期，毋须计提相关拨备或将或然负债入账。

2021年10月26日，于(2021)川0193执8924号案件中，成都优卡被四川省四川自由贸易试验区人民法院列为被执行人，执行标的为4.26万。

2018年11月22日至2022年2月24日，成都优卡共有5次被武侯区市场监督管理局因“通过登记的住所或者经营场所无法联系”，被列入经营异常名录。（港湾财经出品）